Os fundos dos ETF ainda não fugiram por completo, mas o BTC foi primeiro travado pelo contexto macroeconómico

O aspeto mais importante a observar no Bitcoin nestes últimos dois dias não é a passagem dos fluxos diários dos ETF para terreno negativo, mas sim o início de uma divergência entre os fluxos de capital e o preço.

Entre 2 e 4 de setembro, os ETF de Bitcoin à vista dos EUA registaram entradas líquidas durante três sessões consecutivas, num total de aproximadamente 1,007 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 731 milhões entraram apenas no dia 3 de setembro. Em 8 de setembro, o conjunto dos ETF passou a registar saídas líquidas de 46,6 milhões de dólares, pressionado sobretudo pelas saídas de 65,5 milhões de dólares do GBTC. Ao mesmo tempo, o IBIT, o BITB e o ARKB continuaram a registar entradas líquidas.

Por isso, esta passagem para terreno negativo ainda não pode ser interpretada diretamente como uma retirada generalizada por parte das instituições. Parece mais uma divergência nos fluxos entre diferentes produtos. O problema é que o BTC já caiu para cerca de 78 100 dólares, tendo chegado a descer para 77 800 dólares durante o dia, o que mostra que as compras de ETF superiores a 1 mil milhões de dólares registadas nos dias anteriores ainda não se traduziram imediatamente numa valorização do preço.

A razão também não é difícil de encontrar. O petróleo Brent voltou a ultrapassar os 100 dólares, a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para cerca de 4,84% e a probabilidade implícita pelo mercado de uma subida das taxas pela Reserva Federal em setembro chegou, a certa altura, aos 60%. Os próximos dados do PPI e do CPI serão a verdadeira variável determinante para a direção dos ativos de risco.

Na minha opinião, o BTC não está agora sem compradores institucionais de longo prazo; a pressão vendedora macroeconómica de curto prazo é que se tornou mais forte. Uma saída diária de 46,6 milhões de dólares dos ETF não é assustadora. O que seria preocupante é o preço do petróleo, a inflação e as expectativas relativas às taxas de juro continuarem a subir em simultâneo.

A curto prazo, importa primeiro observar se os 78 000 dólares conseguem manter-se como suporte e, depois, verificar se os ETF continuam a registar saídas. Uma passagem para terreno negativo num único dia pode ser considerada uma flutuação normal; se o preço quebrar o suporte e os ETF registarem saídas consecutivas, isso será o verdadeiro sinal para reduzir a exposição.#美国财政部将回购至多60亿美元美债