A valorização do CAPE do S&P 500 atinge o segundo nível mais elevado de sempre em setembro, num contexto de incerteza nos mercados

O S&P 500 entrou em setembro no seu segundo nível mais caro de sempre, com o rácio preço-lucros de Shiller, ou CAPE (Preço-Lucros Ajustado Ciclicamente), próximo de 41 — um nível apenas inferior aos 44 registados no pico da bolha das empresas tecnológicas em 2000. Segundo o colunista financeiro Steven Porrello, este indicador de valorização fiável emitiu um sinal de alerta, uma vez que o rácio CAPE, que calcula a média dos lucros ajustados pela inflação do S&P 500 ao longo da última década, se encontra atualmente em aproximadamente 41, face a uma média histórica de apenas 18 nos últimos 155 anos. Algumas fontes de dados indicam que o CAPE atingiu 42.56 em agosto de 2026, correspondendo a 2.6 vezes a mediana de 16.6 dos últimos 155 anos. A valorização elevada coincide com o tradicional "Efeito de setembro" — um período historicamente fraco para os mercados acionistas — criando um cenário particularmente precário para os investidores. Porrello alerta que o valor elevado do CAPE aumenta a vulnerabilidade do mercado a vendas acentuadas desencadeadas por qualquer acontecimento inesperado, embora observe que, independentemente de qualquer correção, é provável que as empresas de qualidade continuem a gerar lucros. As preocupações dos investidores estão a aumentar em várias frentes: inflação persistente, subida dos preços da energia, sinais agressivos dos bancos centrais, rendimentos elevados das obrigações do Tesouro dos EUA, tensões comerciais entre os EUA e o Canadá e uma ansiedade crescente relativamente a uma possível bolha da inteligência artificial. A valorização do CAPE do S&P 500 encontra-se agora num nível que historicamente precedeu períodos de rendimentos de longo prazo inferiores à média, suscitando dúvidas sobre se o atual mercado em alta conseguirá manter o seu ímpeto. Com a Reserva Federal a sinalizar uma possível subida das taxas de juro já em setembro e o relatório de agosto sobre o emprego não agrícola a mostrar 162,000 novos postos de trabalho — quase o triplo das expectativas — o contexto macroeconómico oferece pouco alívio para as valorizações excessivas. Para os investidores, a combinação de valorizações historicamente elevadas e de ventos macroeconómicos contrários crescentes apresenta um ambiente desafiante, que exige um posicionamento cuidadoso das carteiras e uma maior consciência dos riscos de queda.