Neste momento, para avaliar em que fase está o mercado de alta, basicamente já não presto muita atenção a benefícios evidentes, como cortes nas taxas de juro ou injeções de liquidez. Em vez disso, concentro-me mais na estrutura da distribuição dos tokens e no nível de alavancagem.

Na altura do 519 de 2021, havia taxas de juro zero e uma enorme injeção de liquidez. A liquidez era excelente, mas, ainda assim, o BTC chegou a cair 60% num só dia, enquanto o ETH despencou diretamente de 4200 para 1700. Em outubro de 2025, foi a mesma história: as tarifas foram apenas o pretexto; o verdadeiro problema era que a alavancagem já estava acumulada até ao limite. Por isso, não esperem por más notícias de grande impacto para servirem de sinal de topo. Quando elas chegarem, muitas pessoas já não conseguirão sair.

Agora, o BTC voltou para perto dos 8万 e, há algum tempo, chegou a tocar nos 8.2万. Se, daqui para a frente, as boas notícias continuarem a surgir uma atrás da outra, mas o preço avançar cada vez com mais dificuldade, é aí que será preciso ter realmente cuidado. O perigo nunca está nas más notícias em si, mas no facto de toda a gente achar que ainda pode subir, enquanto a alavancagem aumenta cada vez mais e o mercado já quase não tem novos compradores.

Vou acompanhar o ETH separadamente. Neste momento, está por volta dos 2500, e a força ou fraqueza no curto prazo está à vista de todos. Será fundamental perceber se consegue absorver a zona dos 2550 aos 2600. Supondo que o BTC permanece lateralizado e que o ETH continua a atrair capital, esta subida ainda não terminou. Mas, se o ETH também começar a não subir apesar das boas notícias, ou a disparar com aumento de volume para depois recuar, então já não será um problema menor.

Os topos nunca surgem de repente. Formam-se à medida que as boas notícias perdem gradualmente o efeito, a estrutura da distribuição dos tokens se torna pouco a pouco mais frágil e, finalmente, tudo rebenta. Por isso, em vez de estudarem todos os dias qual notícia poderá provocar uma queda, prestem mais atenção às vossas próprias emoções.

Quando vos passar pela cabeça “como é que este mercado pode cair?”, o perigo já estará praticamente à porta.