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O gémeo crescente da Bitcoin: porque a correlação com o ouro acaba de atingir 0,50

Eis um desenvolvimento que merece atenção: a correlação a 90 dias entre a Bitcoin e o ouro subiu para +0,50.

É o nível mais elevado que registamos desde o crash da COVID-19 de 2020. Para colocar isto em perspetiva, este indicador mais do que duplicou desde o início do ano. Em 2022, durante uma recuperação pós-crash relativamente estável, essa mesma correlação atingiu um pico modesto de +0,30.

Então, o que mudou?

O principal catalisador parece ser uma alteração específica da política do Tesouro dos EUA. A 19 de agosto, foi anunciado um plano para duplicar a dimensão das operações de recompra de títulos do Tesouro de longo prazo, passando de 20 mil milhões de dólares para 40 mil milhões de dólares por operação.

Embora isto pareça uma gestão normal da dívida, o mercado interpreta-o como uma injeção significativa de liquidez. Mais recompras significam mais dólares à procura de ativos. Neste contexto, tanto a Bitcoin como o ouro estão a reagir ao mesmo sinal macroeconómico: a potencial desvalorização da moeda fiduciária.

O que torna isto fascinante é a divergência que está a ocorrer noutros mercados. Enquanto a Bitcoin se sincroniza com a reserva de valor mais antiga, a sua correlação com o Nasdaq 100 caiu para cerca de +0,30, o nível mais baixo do último ano.

Este desfasamento em relação às ações tecnológicas é fundamental. Sugere que a Bitcoin já não está a ser negociada exclusivamente como um ativo de crescimento de risco. A narrativa está a mudar. Os investidores estão cada vez mais a agrupar a BTC com o ouro, não por serem semelhantes por natureza, mas porque ambos estão a tornar-se coberturas contra os mesmos riscos monetários.

Para o setor cripto, isto reforça a tese do "ouro digital" de uma forma prática e orientada por dados. O mercado está a começar a tratar a Bitcoin menos como uma ação tecnológica e mais como um barómetro macroeconómico. Se esta correlação se mantiver ou se fortalecer, a BTC poderá atrair mais fluxos institucionais que tradicionalmente se dirigem para o ouro durante períodos de fraqueza do dólar.

Não se trata de uma mudança na utilidade da Bitcoin, mas sim de uma mudança na forma como o sistema financeiro em geral está a escolher percecioná-la. E essa perceção poderá ser a tendência mais importante a acompanhar durante o resto do ano.
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