Os dados do emprego não agrícola dos EUA em agosto foram uma verdadeira “bomba”! As expectativas de cortes nas taxas de juro sofreram de repente um balde de água fria?

Os dados do emprego não agrícola dos EUA em agosto foram, de facto, bastante fortes. Foram criados 162 mil empregos, superando claramente as expectativas do mercado, de pouco mais de 50 mil, enquanto os dados dos dois meses anteriores foram revistos em alta num total de 55 mil postos de trabalho. A taxa de desemprego manteve-se em 4,1%. Olhando apenas para o headline, o mercado de trabalho não está a arrefecer — carregou subitamente no acelerador.

A reação mais imediata do mercado foi a seguinte: a lógica dos cortes das taxas pela Reserva Federal começou a entrar novamente em conflito. Até agora, os investidores apostavam num abrandamento da economia, considerando que a deterioração do emprego abriria espaço para cortes das taxas. Agora, com os dados do emprego não agrícola a superarem subitamente as expectativas, o mercado das taxas começou naturalmente a reajustar os preços, enquanto o dólar e as yields das obrigações do Tesouro dos EUA ganharam suporte e os ativos de risco ficaram sob pressão no curto prazo.

No entanto, na minha opinião, não se pode olhar para os 162 mil postos de trabalho e concluir imediatamente que “a economia dos EUA está a descolar”. Analisando a estrutura, os setores da restauração e dos bares contribuíram com 59 mil postos de trabalho, enquanto a educação na administração local aumentou em 42 mil. Em conjunto, os dois setores representaram mais de 100 mil postos de trabalho. Já o setor da informação registou uma redução de 23 mil empregos.

Assim, estes dados do emprego não agrícola parecem ser mais “fortes à superfície, mas com uma estrutura desigual”. O que realmente determinará a próxima direção do mercado não será apenas o número de empregos, mas também a inflação e os salários.

Para ativos de risco como a BTC e o Nasdaq, a maior variável no curto prazo passou de “quando ocorrerá o corte das taxas?” para “será que a Reserva Federal se atreve realmente a continuar a flexibilizar a política monetária?”. O mercado pode não inverter imediatamente a tendência, mas a volatilidade deverá provavelmente aumentar.

Os dados do emprego não agrícola transmitiram uma mensagem ao mercado: a carta dos cortes das taxas pode não ser assim tão fácil de jogar.#美国8月非农超预期