Os dados de emprego não agrícola mudaram o guião numa só noite! As contas da Fed para baixar as taxas foram baralhadas por 16.2 dezenas de milhares de pessoas?

O mercado estava originalmente a antecipar: arrefecimento do emprego → abrandamento económico → descida das taxas pela Fed → regresso da liquidez → continuação da euforia nos ativos de risco.
Mas os dados de emprego não agrícola de agosto trouxeram diretamente uma “reviravolta na história”.

Os EUA criaram 16.2 dezenas de milhares de empregos não agrícolas, muito acima das expectativas do mercado de pouco mais de cerca de 5 dezenas de milhares, enquanto a taxa de desemprego se manteve em 4.1%. Mais importante ainda, os dados de emprego de junho e julho foram revistos em alta num total de 5.5 dezenas de milhares.

O que significa isto?

Pelo menos, mostra que o mercado de trabalho norte-americano ainda não sofreu a rápida deterioração que o mercado receava. Para a Fed, enquanto o mercado de trabalho não colapsar, uma descida das taxas não é uma opção que tenha obrigatoriamente de ser executada de imediato.

O mercado reagiu rapidamente: os dados de emprego robustos elevaram as expectativas de um maior aperto da política monetária por parte da Fed, as yields das obrigações do Tesouro dos EUA subiram, o dólar ganhou suporte e o mercado acionista sofreu alguma pressão.

Mas há também um detalhe digno de atenção: os salários cresceram apenas 3.1% em termos homólogos, enquanto o emprego no setor da informação diminuiu em 2.3 dezenas de milhares. Ou seja, o número de empregos é muito positivo, mas a economia interna não está a “florescer em todas as frentes”.

Por isso, o verdadeiro impacto destes dados de emprego não agrícola pode não ser necessariamente “negativo para o mercado”, mas sim retirar o mercado de uma aposta unilateral numa descida das taxas e devolvê-lo à disputa com base nos dados.

Os próximos dados do CPI e do PCE serão a verdadeira confirmação.

Se a inflação continuar a abrandar, os dados robustos de emprego poderão não impedir uma política monetária mais expansionista; se a inflação voltar a acelerar, aí teremos um verdadeiro problema.

O que o mercado mais teme nunca são as más notícias, mas sim que as expectativas mudem subitamente de direção. #美国8月非农超预期 $NVDA