#非农就业报告即将揭晓 Às 20:30 de sexta-feira, hora de Pequim, será oficialmente divulgado o relatório de emprego não agrícola dos EUA relativo a agosto. Este é um dos dados macroeconómicos mais importantes antes da reunião do FOMC de setembro.

Vejamos primeiro as expectativas do mercado:
Novos empregos não agrícolas em agosto: previsão de cerca de 56 000 (valor anterior: -23 000)
Taxa de desemprego em agosto: previsão de 4,1% (valor anterior: 4,1%)

Os dados do emprego não agrícola de julho podem ser descritos como um “desastre” — registaram inesperadamente uma redução de 23 000 postos de trabalho.
Ao mesmo tempo, os dados de maio e junho foram revistos em baixa num total de 103 000 postos de trabalho, mostrando que o desempenho real do mercado laboral tinha sido muito mais fraco do que os dados inicialmente divulgados indicavam. Por outras palavras, o mercado de trabalho norte-americano está a arrefecer claramente, algo que já não é motivo de grande controvérsia. Os dados do ADP (o “emprego não agrícola privado”) divulgados reforçaram ainda mais esta tendência — o setor privado criou apenas 38 000 postos de trabalho em agosto, abaixo dos 48 000 esperados e representando o crescimento mais baixo desde janeiro deste ano.

Surge então a questão: quão importantes são, afinal, estes dados do emprego não agrícola?
A Reserva Federal enfrenta agora um “dilema” — por um lado, o presidente da Reserva Federal, Wosh, emitiu sinais claramente agressivos na reunião de Jackson Hole, salientando que, se a inflação não regressar aos 2% a um ritmo suficientemente rápido, os decisores de política monetária continuarão a ter necessidade de agir. Atualmente, o mercado de taxas atribui ainda uma probabilidade de cerca de 60% a uma subida de 25 pontos-base em setembro. Por outro lado, o conflito entre os EUA e o Irão fez subir os preços do petróleo, enquanto as yields das obrigações do Tesouro norte-americano de longo prazo tinham subido rapidamente. Se o mercado laboral arrefecer realmente de forma acelerada, a Reserva Federal terá menos margem para continuar a subir as taxas.

Três cenários possíveis:
Cenário um: o emprego não agrícola fica claramente acima das expectativas (mais de 100 000 novos empregos) e a taxa de desemprego mantém-se em 4,1% ou até desce. Isto significaria que o crescimento negativo de julho foi apenas uma oscilação de curto prazo e que o emprego continua resiliente. A par de uma inflação elevada, a probabilidade de uma subida das taxas em setembro aumentaria significativamente. Para as ações norte-americanas, a subida das yields das obrigações do Tesouro dos EUA pressionaria as ações tecnológicas com avaliações elevadas, e o Nasdaq poderia ser mais sensível do que o Dow Jones.

Cenário dois: o emprego não agrícola fica aproximadamente em linha com as expectativas (mais 50 000 a 60 000 empregos) e a taxa de desemprego situa-se em 4,1%. Isto indicaria que o mercado laboral continua a expandir-se, mas a um ritmo muito moderado. Este resultado poderá não ser suficiente, por si só, para determinar a orientação da política em setembro, e a Reserva Federal terá ainda de considerar os dados do IPP e do IPC de agosto, que serão divulgados posteriormente. É muito provável que o mercado continue a oscilar dentro de um intervalo.

Cenário três: o emprego não agrícola volta a aproximar-se de um crescimento nulo ou até regista um crescimento negativo, e a taxa de desemprego sobe para 4,2% ou mais. Isto significaria que o mercado laboral poderá estar a arrefecer mais rapidamente do que o esperado pela Reserva Federal. Mesmo que a inflação continue elevada, o limiar para a Reserva Federal continuar a subir as taxas aumentaria claramente.

A opinião do Bank of America merece atenção: “É pouco provável que os dados do emprego não agrícola sejam o fator decisivo para determinar se haverá uma subida das taxas em setembro. Um relatório de emprego não agrícola claramente fraco poderá reduzir a probabilidade de uma subida das taxas, mas o IPC continuará a ser o indicador fundamental para determinar se a Reserva Federal subirá as taxas.
”Os dados do emprego não agrícola são importantes, mas não os trate como a “única resposta”.
O que realmente determinará se haverá ou não uma subida das taxas em setembro serão os dados do IPC de agosto.