#Gate事件合约晒单挑战 Fed de Waller vira subitamente “dovish”? O IPC de agosto decidirá o destino da subida das taxas em setembro, com o mercado a apostar numa probabilidade de 50/50.

Comecemos pela minha opinião pessoal: a Fed não vai subir as taxas em setembro!!!

Análise das apostas:

O governador da Reserva Federal Christopher Waller afirmou na quinta-feira que, caso os dados a divulgar em breve confirmem que as pressões inflacionistas estão a abrandar, estará inclinado a apoiar a manutenção das taxas de juro inalteradas na próxima reunião de política monetária da Fed. No discurso preparado para o evento Reuters NEXT, em Washington, afirmou: “A minha decisão sobre qual será a posição de política mais adequada será, em grande medida, influenciada pelos dados da inflação de agosto” e “se a inflação continuar a progredir em direção ao objetivo de 2%, estarei disposto a apoiar a manutenção da taxa de política no nível atual”. Ao mesmo tempo, alertou que a subida das taxas continua em cima da mesa: se os dados da inflação de agosto forem “quentes”, considerará uma subida na reunião de 15 e 16 de setembro.

Waller salientou que a atual taxa de política da Fed, entre 3,50% e 3,75%, “apenas impõe uma ligeira restrição à procura agregada” e que “a inflação poderá não precisar de acelerar muito para me levar a apoiar um novo aperto da política monetária”. A inflação continua elevada, mas apresenta melhorias marginais; a inflação subjacente de três meses recuou significativamente. Waller afirmou que o nível da inflação continua “bem acima” do objetivo de 2%, mas está a “avançar lenta e persistentemente em direção a esse objetivo”.

Está mais atento à tendência da inflação subjacente de três meses — este indicador caiu de 4,76% em fevereiro para 3,05% até julho. Descreveu esta evolução como uma “melhoria bastante significativa”, com uma velocidade de queda “encorajadora”. Em julho, o índice de preços PCE dos EUA subiu 3,7% em termos homólogos, enquanto o PCE subjacente aumentou 3,3%. Waller considera que os dados homólogos da inflação global e subjacente poderão estar a sobrestimar as atuais pressões efetivas sobre os preços, uma vez que os “preços dos serviços não transacionados” representam cerca de metade da subida do índice subjacente, sendo estes preços estimados através de modelos estatísticos e não formados por transações reais de mercado.

Também moderou as preocupações relacionadas com as tarifas e a energia: o impacto do aumento das tarifas sobre as importações poderá já ter sido amplamente transmitido à economia, enquanto a subida dos preços da energia relacionada com a guerra no Médio Oriente também não se propagou de forma significativa aos preços de outros bens e serviços. Por isso, “não considera atualmente que os preços elevados da energia e as tarifas venham a constituir uma fonte importante de pressões inflacionistas persistentes”.

Contudo, os riscos ascendentes continuam presentes: os preços da energia voltaram a subir e permanecem significativamente acima dos níveis do início de 2026; a economia enfrenta também a pressão ascendente sobre os preços dos produtos tecnológicos impulsionada pela construção de infraestruturas de IA, bem como a possibilidade de novos aumentos das tarifas. Emprego e crescimento robustos; foco da política monetária transfere-se para a inflação. Waller afirmou que, tendo em conta a robustez da economia em geral e a relativa estabilidade do mercado de trabalho, a sua principal preocupação em termos de política monetária é atualmente a inflação. Até julho deste ano, os EUA criaram, em média, cerca de 60 mil empregos por mês, enquanto a taxa de desemprego caiu para 4,1%, um mínimo histórico. Prevê que o crescimento do PIB real em 2026 fique ligeiramente acima de 2% e rejeitou claramente a ideia de que “o investimento em IA deveria ser deduzido do PIB”, afirmando que as infraestruturas de IA fazem parte da atividade económica real.

Mercado volta a ajustar preços: apostas numa subida das taxas caem de 60% para 50/50

Após a divulgação do discurso de Waller, os traders reduziram as apostas numa subida das taxas este mês. Atualmente, o mercado considera que a probabilidade de a Fed subir as taxas em setembro é ligeiramente superior a 50%, abaixo dos cerca de 60% anteriormente estimados; outras fontes indicam que a ferramenta da CME aponta para uma probabilidade de aproximadamente 50,4%. Anteriormente, as expectativas de subida das taxas tinham aumentado depois de o presidente Kevin Warsh ter emitido sinais hawkish na reunião anual de Jackson Hole. Os próximos dois dados decisivos determinarão o destino. Antes da reunião de setembro, os principais dados sobre a inflação que a Fed poderá obter são o IPC e o IPP, cuja divulgação está prevista para a próxima semana. O IPC de agosto será divulgado em 11 de setembro e é considerado a variável fundamental para determinar a posição de Waller na votação. Além disso, os dados sobre o emprego de agosto serão divulgados antecipadamente, na sexta-feira, 4 de setembro. Para o mercado, Waller emitiu um “sinal moderadamente dovish de pausa”, e não uma mudança no sentido de cortes das taxas — continua a manter aberta a opção de uma subida, dependendo tudo de a inflação de agosto voltar ou não a acelerar.