#非农就业报告即将揭晓 Bank of America: os dados de emprego de sexta-feira dificilmente serão decisivos; a chave para uma subida das taxas em setembro continua a ser o CPI

Num contexto de forte volatilidade recente nos mercados obrigacionistas, os investidores aguardam dois conjuntos de dados fundamentais dos EUA que poderão influenciar as decisões da Reserva Federal: o relatório de emprego não agrícola de agosto, a divulgar esta sexta-feira, e o índice de preços no consumidor (CPI) de agosto, que será publicado a 11 de setembro. No entanto, na perspetiva do Bank of America, o peso destes dois dados na reunião de política monetária da Reserva Federal, marcada para 15 e 16 de setembro, não será o mesmo. O banco considera que o relatório de emprego não agrícola será mais uma “entrada”, enquanto o verdadeiro “prato principal” que determinará se a Reserva Federal subirá as taxas continuará a ser o CPI.

Os analistas do Bank of America afirmaram na quarta-feira: “É pouco provável que o relatório de emprego não agrícola seja o fator decisivo para uma subida das taxas em setembro. Um relatório significativamente fraco poderá reduzir a probabilidade de uma subida, mas o CPI continua a ser o dado fundamental para determinar se a Reserva Federal concretizará a subida. Mantemos a nossa previsão de uma subida das taxas em setembro.”

O emprego é importante, mas ainda não é suficiente para ser decisivo

Atualmente, o mercado prevê que o CPI de agosto registe uma subida homóloga de 3,4%, inalterada face a julho.

Contudo, enquanto as pressões inflacionistas resultantes da guerra entre os EUA e o Irão ainda não desapareceram, os dados efetivos poderão continuar a superar as previsões. O próprio mercado de trabalho também apresenta sinais de arrefecimento. Os dados da ADP, conhecidos como o “relatório de emprego privado”, divulgados a 2 de setembro, mostraram que as empresas norte-americanas criaram 38.000 postos de trabalho no setor privado em agosto, abaixo dos 48.000 esperados pelos economistas e o menor aumento em sete meses.

Por isso, o Bank of America considera que, salvo uma surpresa claramente negativa nos dados de emprego não agrícola divulgados na sexta-feira, o relatório laboral dificilmente será o fator decisivo final no debate da reunião do FOMC de setembro. O banco sublinha, em particular, que a inflação continua a ser a questão que mais preocupa atualmente a Reserva Federal. Esta avaliação contrasta com a reação anterior do mercado aos dados do emprego. Depois de o emprego não agrícola nos EUA ter diminuído em 23.000 postos em julho, o mercado reduziu temporariamente as expectativas de uma subida das taxas em setembro; no entanto, o Bank of America continuou a defender que a Reserva Federal prosseguiria as subidas das taxas este ano e previu que o ciclo de subidas teria início em setembro.

Warsh deslocou ainda mais o foco da política monetária para a inflação

O discurso proferido na semana passada pelo presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, em Jackson Hole, reforçou também a importância dos dados da inflação para a decisão de política monetária de setembro. Warsh descreveu o mercado de trabalho norte-americano como globalmente estável e compatível com o pleno emprego, sublinhando simultaneamente que a inflação continua acima do objetivo da Reserva Federal.

Na perspetiva do Bank of America, desde que os dados do emprego não revelem uma deterioração muito acentuada, o debate sobre a política monetária na reunião do FOMC de setembro continuará a centrar-se sobretudo na inflação. Anna Wong, Andrew Sacher e Eliza Winger, analistas da Bloomberg Economics, afirmaram que o discurso de caráter agressivo de Warsh em Jackson Hole aumentou a probabilidade de uma subida das taxas em setembro e alterou a forma como o mercado interpretará os dados económicos da próxima semana.

Os três analistas salientaram: “O relatório de emprego de agosto continuará a ser o principal dado em destaque, mas prevemos que os seus resultados possam ser pouco expressivos e que, desta vez, o seu impacto seja inferior ao habitual.” Explicaram ainda que Warsh já descreveu o mercado de trabalho como estando em boas condições e observou que o crescimento fraco do emprego resulta frequentemente mais de fatores demográficos do que de sinais de recessão. Isto significa que, mesmo que os dados de emprego não agrícola de agosto sejam fracos, desde que não se verifique uma deterioração claramente superior ao esperado, o mercado continuará a ter de aguardar pelo CPI de 11 de setembro para avaliar se a Reserva Federal concretizará a subida das taxas em setembro.