A Nvidia regressa aos 5,4 biliões de dólares, mas o que é realmente assustador não é a capitalização bolsista — é o facto de a IA continuar a expandir-se

A Nvidia voltou a atingir uma capitalização bolsista de 5,4 biliões de dólares, e o mercado começou novamente a discutir uma questão familiar: será que a Nvidia já está demasiado cara para se investir nela?

A minha resposta é: ser cara ou não depende da métrica utilizada.

Se olharmos apenas para a capitalização bolsista, 5,4 biliões de dólares é, de facto, um número de fazer arrepiar os cabelos. Mas, se colocarmos este valor no contexto mais amplo da explosão da indústria da IA, aquilo de que a Nvidia está realmente a beneficiar não é da valorização típica de uma empresa de chips, mas do prémio gerado pelo superciclo de toda a infraestrutura de IA.

Os resultados financeiros mais recentes mostram que as receitas trimestrais da Nvidia atingiram 96,2 mil milhões de dólares, um crescimento homólogo de 106%, enquanto a empresa continua a apresentar uma orientação robusta para o crescimento das receitas futuras.

Esta é a principal razão pela qual o mercado continua disposto a atribuir-lhe uma valorização elevada.

Em termos simples:

Antigamente, os investidores compravam Nvidia apostando no crescimento da procura por GPUs.

Agora, os investidores compram Nvidia apostando que a infraestrutura global de IA continuará a expandir-se durante vários anos, ou até mais.

São duas lógicas completamente diferentes.

Enquanto os modelos de IA se tornam cada vez mais complexos, a procura por inferência aumenta e mais empresas implementam IA em ambientes de produção, é difícil que a procura por recursos computacionais desapareça subitamente.

Aliás, quando a IA atingir uma verdadeira comercialização em larga escala, a procura por capacidade computacional poderá não diminuir, mas sim aumentar ainda mais.

Naturalmente, os riscos também existem.

A AMD, os TPUs da Google, os chips desenvolvidos internamente pela Amazon, bem como os chips de IA próprios de gigantes como a OpenAI e a Meta, estão todos a tentar reduzir a dependência de um único fornecedor.

Hoje, o maior fosso competitivo da Nvidia não se resume às próprias GPUs, mas inclui também o CUDA, o ecossistema de software, as ferramentas de desenvolvimento, as redes e toda a plataforma de computação para IA.

Por isso, aquilo que o mercado deve realmente observar não é se “a Nvidia ainda pode subir”, mas sim:

O fosso competitivo do ecossistema da Nvidia consegue continuar a expandir-se?

Se a resposta for sim, então os 5,4 biliões de dólares poderão ser apenas um marco no superciclo da IA.

Se a resposta começar a mudar, até os resultados mais impressionantes poderão enfrentar uma compressão da valorização.

Por isso, não vou adoptar uma visão pessimista de forma cega apenas por causa dos 5,4 biliões de dólares, nem vou perseguir a subida sem pensar só porque o preço das acções está a subir.

Afinal, o mais interessante nos gigantes é precisamente isto:

Podem ser muito caros, mas não podem tornar-se eternamente mais caros apenas com base na imaginação.$NVDA #英伟达市值重返5.4万亿美元