Depois de uma capitalização bolsista de 5.4 biliões de dólares, quanto mais poderá a Nvidia subir? O mercado não está realmente preocupado com a IA, mas sim com as “expectativas demasiado elevadas”

A Nvidia voltou a ultrapassar os 5.4 biliões de dólares em capitalização bolsista, tornando-se, sem dúvida, novamente o centro das atenções dos mercados de capitais globais.
Mas, do ponto de vista dos investidores, o mais importante neste momento não é celebrar, mas fazer calmamente uma pergunta:
Quanto crescimento futuro será necessário para uma empresa deste tamanho sustentar a sua avaliação atual?
Este é atualmente o maior desafio da Nvidia.
O desempenho mais recente da empresa continua a ser extremamente forte: receitas de 962 mil milhões de dólares, um crescimento homólogo de 106%, e as expectativas do mercado em relação à procura de servidores de IA, GPU e centros de dados continuam elevadas.
O problema é que o mercado já sabe que a empresa é excelente.
Por isso, para continuar a subir, a Nvidia não poderá limitar-se a apresentar “bons resultados”; terá de entregar continuamente resultados superiores às expectativas.
Este é também o dilema das empresas com uma grande capitalização bolsista.
Quando uma empresa avaliada em 1000 mil milhões de dólares cresce 20%, o mercado pode ficar entusiasmado; quando uma empresa avaliada em 5.4 biliões de dólares cresce 20%, a dimensão absoluta dos lucros e dos fluxos de caixa já é impressionante, e manter um crescimento acelerado torna-se naturalmente cada vez mais difícil.
Para não falar de que o setor da IA está a entrar numa fase de concorrência cada vez mais intensa.
Embora a Nvidia continue a beneficiar de um ecossistema de software forte e de vantagens no domínio das GPU, a Google, a Amazon, a AMD e as grandes empresas de IA estão todas a desenvolver os seus próprios chips e plataformas computacionais.
Por isso, no futuro, a avaliação atribuída pelo mercado à Nvidia poderá passar gradualmente de “líder da IA” para “plataforma de infraestruturas de IA”.
É também por isso que a aquisição da Hugging Face pela Nvidia merece atenção.
Se a transação for concluída, a Nvidia poderá aprofundar ainda mais a sua presença nos modelos de código aberto e no ecossistema de programadores, em vez de permanecer apenas na posição de fornecedora de hardware.
Se esta estratégia for bem-sucedida, será como estender ainda mais o seu fosso competitivo, dos “chips” para o “ecossistema”.
Mas os investidores também precisam de manter a lucidez:
Uma boa empresa e uma boa ação não são a mesma coisa.
A Nvidia pode ser uma empresa extremamente excecional, mas quando as expectativas do mercado já são muito elevadas, o preço das ações torna-se ainda mais sensível a qualquer abrandamento do crescimento.
Por isso, depois dos 5.4 biliões de dólares, há três coisas que me interessam mais:
As despesas de capital em IA continuarão a crescer?
As receitas dos centros de dados conseguirão manter um crescimento elevado?
As margens de lucro e os fluxos de caixa continuarão a corresponder à avaliação?
Só se as três respostas forem positivas é que a Nvidia terá confiança para continuar a subir.
Caso contrário, o mercado poderá também proferir uma frase bastante clássica:
Não é que a Nvidia não seja capaz, é que todos a imaginaram como sendo ainda mais capaz do que realmente é. $NVDA #英伟达市值重返5.4万亿美元