Se ainda não tem muita confiança nos próximos seis meses, venha ver isto.

Por vezes, os preços podem enganar, mas o dinheiro não.

Comecemos por um conjunto de dados bastante interessante: os ETF de BTC registaram entradas líquidas acumuladas de cerca de 3,52 mil milhões de dólares em agosto, dos quais 606 milhões de dólares entraram apenas no dia 20 de agosto.

O ETH também não ficou atrás.

Os ETF de ETH registaram entradas líquidas acumuladas de cerca de 1,77 mil milhões de dólares em agosto, com entradas de aproximadamente 226 milhões de dólares apenas no dia 27 de agosto. Além disso, desde meados de agosto, o ritmo das entradas de capital acelerou claramente.

Olhando agora para um período mais recente, a última semana:

Os ETF de BTC registaram entradas líquidas de cerca de 924 milhões de dólares, dos quais o IBIT da BlackRock contribuiu sozinho com aproximadamente 938 milhões de dólares.

Os ETF de ETH registaram entradas líquidas de cerca de 824 milhões de dólares, enquanto o ETHA da BlackRock manteve entradas de capital durante 10 sessões consecutivas.

O que realmente merece atenção é, na verdade, a semana de meados de agosto.

Os ETF de BTC à vista dos EUA registaram entradas de cerca de 1,92 mil milhões de dólares, enquanto os ETF de ETH registaram entradas de cerca de 697 milhões de dólares, impulsionando as entradas semanais de capital nos produtos de investimento em criptomoedas a nível global para cerca de 3,2 mil milhões de dólares, o melhor desempenho semanal desde outubro de 2025.

É claro que o mercado nunca nos dá sinais de forma ininterrupta.

As declarações agressivas de Waller fizeram aumentar significativamente, durante algum tempo, as expectativas de uma subida das taxas em setembro. No dia 28 de agosto, os ETF de BTC registaram também saídas líquidas de cerca de 202 milhões de dólares.

Mas o interessante é que o pânico não durou muito.

Depois do fim de semana, o capital regressou rapidamente e, logo na primeira sessão, foram novamente registadas entradas líquidas de cerca de 217 milhões de dólares.

Na verdade, isto merece mais atenção do que as subidas ou descidas de um único dia.

A minha avaliação continua a ser bastante simples: é muito provável que não haja uma subida das taxas em setembro.

A subida contínua das yields das obrigações do Tesouro dos EUA e a desvalorização persistente do iene estão a exercer uma pressão cada vez maior sobre a Reserva Federal. Neste momento, parece mais que esta ainda precisa de manter uma postura agressiva nas declarações, mas o espaço efetivo para medidas políticas está a tornar-se cada vez mais limitado.

Por isso, prefiro interpretar esta subida de agosto como uma janela de observação:

Se os ETF de BTC e ETH conseguirem manter entradas robustas em setembro, então a subida de agosto poderá não ter sido apenas uma recuperação técnica, mas sim a primeira fase de uma nova reafetação institucional a ativos de risco.

É claro que, se o capital começar a sair de forma persistente, a lógica também se inverterá.

Mas, pelo menos por enquanto, inclino-me mais para a primeira possibilidade.

Afinal: os verdadeiros grandes movimentos do mercado nunca esperam que todos estejam convencidos para começar.

O mercado não vai esperar por todos para embarcarem.