#FedRateHikeOddsRise A decisão da Fed em setembro acaba de se tornar um risco para o mercado

O mercado entrou em setembro com uma narrativa sobre a Fed muito diferente da que tinha apenas algumas semanas antes. Os traders estão agora a atribuir uma probabilidade de aproximadamente 60–66% a uma subida das taxas em setembro, uma mudança significativa face às expectativas inferiores a 50% observadas antes da mensagem agressiva do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, em Jackson Hole. Os preços mais recentes do mercado colocam a decisão de 16 de setembro novamente no centro de todas as principais operações com ativos de risco.

A mudança não resulta de um único número. Warsh salientou que a Fed ainda precisa de provas convincentes de que a inflação está a evoluir de forma sustentável em direção à sua meta de 2%, enquanto os dados recentes mostraram uma inflação PCE global de 3,7% em julho, com a PCE subjacente nos 3,3%. Esta combinação dá aos decisores uma razão para manter em aberto a possibilidade de uma política mais restritiva.

O mercado obrigacionista já está a reagir.

Em 1 de setembro, a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para cerca de 4,78%, o nível mais elevado desde o início de 2025, enquanto a yield a 2 anos atingiu aproximadamente 4,37%. As obrigações do Tesouro a 2 anos são particularmente importantes porque estão estreitamente ligadas às expectativas quanto à trajetória da política da Fed no curto prazo. A subida das yields aumenta efetivamente a taxa de desconto aplicada às ações, às criptomoedas e a outros ativos de risco.

Isto cria uma cadeia de mercado simples:

Maiores probabilidades de subida das taxas → yields do Tesouro mais elevadas → condições financeiras mais restritivas → pressão sobre ativos com avaliações elevadas.

As ações tecnológicas são especialmente sensíveis, porque uma parcela maior do seu valor esperado provém de lucros futuros. A Bitcoin e outros criptoativos de beta elevado também podem sofrer pressão quando as expectativas de liquidez se deterioram e o dólar se fortalece.

Mas há uma nuance importante: uma subida das taxas em setembro não é garantida.

A Fed ainda não anunciou uma decisão, e Warsh tem repetidamente sublinhado que as informações económicas recebidas determinarão a política. A reunião do FOMC de julho já revelou um comité dividido, com três decisores a votarem a favor de um aumento de 25 pontos-base, enquanto a maioria manteve o intervalo-alvo nos 3,50%–3,75%.

Isso torna os próximos dados económicos extremamente importantes.

O mercado precisa de perceber se a inflação continua persistente, se as condições do mercado de trabalho permanecem resilientes e se os preços mais elevados da energia começam a alimentar expectativas de inflação mais amplas. A subida dos preços do petróleo associada ao recrudescimento das tensões no Médio Oriente está a acrescentar outra complicação, porque um choque energético pode dificultar o problema da inflação da Fed, ao mesmo tempo que prejudica o crescimento económico.

Para os ativos de risco, vejo três cenários possíveis.

Cenário otimista: os dados sobre a inflação e o mercado de trabalho arrefecem, as yields do Tesouro estabilizam abaixo dos máximos mais recentes e as expectativas de uma subida das taxas em setembro recuam. Isso daria às ações e às criptomoedas mais espaço para recuperar.

Cenário de base: as probabilidades de uma subida das taxas permanecem em torno dos atuais 60%, mantendo os mercados voláteis enquanto os traders aguardam os últimos sinais sobre a inflação e o emprego. Neste ambiente, uma seleção criteriosa das posições torna-se mais importante do que uma tomada de risco agressiva.

Cenário pessimista: a inflação mantém-se elevada, o petróleo continua caro, as yields sobem ainda mais e a probabilidade de uma subida das taxas em setembro ultrapassa significativamente os 70%. Isso aumentaria a pressão sobre as ações de crescimento, o ouro e as criptomoedas de beta elevado.

Por conseguinte, o sinal técnico mais importante do mercado pode não ser a própria probabilidade de uma decisão da Fed.

É a interação entre as expectativas relativas às taxas e as yields do Tesouro.

Se a yield a 10 anos continuar a subir a partir da zona dos 4,78%, os ativos de risco poderão ter dificuldades, mesmo que os lucros das empresas continuem fortes. Se as yields inverterem a tendência e descerem enquanto as expectativas de subida das taxas recuam, os ativos sensíveis à liquidez poderão recuperar rapidamente o ímpeto.

Para os traders de Bitcoin, este contexto macroeconómico é ainda mais importante após a recente recuperação da BTC para perto da região dos 79 mil USD–$80K . Uma reavaliação agressiva poderá dificultar a quebra da resistência, enquanto uma descida das yields poderá proporcionar o catalisador de liquidez de que os otimistas necessitam.

A minha lista de observação para setembro é simples:

Probabilidades de uma subida das taxas pela Fed: ~60–66%
Intervalo-alvo da Fed: 3,50%–3,75%
Tesouro a 10 anos: ~4,78%
Tesouro a 2 anos: ~4,37%
Meta de inflação: 2%
FOMC de setembro: 15–16 de setembro

O maior erro seria tratar a probabilidade atual como uma certeza.

O mercado está a atribuir um preço a uma possibilidade, não a uma decisão.

Por agora, a mensagem de Jackson Hole e do mercado obrigacionista é clara: a era de presumir uma flexibilização monetária automática foi posta em causa.

Setembro poderá tornar-se um dos testes de política monetária mais importantes do ano.

Se a inflação prevalecer, as probabilidades de uma subida das taxas poderão aumentar ainda mais.

Se os dados económicos arrefecerem, toda esta reavaliação poderá inverter-se.

A minha opinião: mantenham-se atentos, em vez de assumirem uma postura cegamente otimista ou pessimista. Em setembro, o mercado obrigacionista poderá dizer-nos para onde se dirigem os ativos de risco. @Gate_Square