#BTC收复79000美元 O pior momento da Bitcoin já passou? Antigo responsável pelo risco da Credit Suisse prevê 150 mil dólares

A Bitcoin voltou a aproximar-se dos 80 mil dólares e o ambiente do mercado está claramente diferente do de há algum tempo.
Os grupos que estiveram silenciosos durante algum tempo começaram novamente a ter atividade, voltaram a surgir capturas de ecrã de lucros nas redes sociais e aqueles que antes diziam que “esta fase não ia resultar” começaram também a analisar novamente o mercado. É assim que o mercado funciona: depois de os preços subirem, a confiança tende a recuperar mais depressa do que os preços.

Foi precisamente neste momento que CK Zheng, antigo responsável global pelo risco de avaliação da Credit Suisse e atual cofundador e diretor de investimentos da ZX Squared Capital, apresentou uma previsão bastante interessante: a fase mais difícil do atual ciclo da Bitcoin poderá já ter passado, com possibilidade de atingir os 150 mil dólares até ao final de 2027.

Se esta previsão se concretizar, a maior diferença entre este ciclo e os anteriores poderá não estar na subida da Bitcoin de determinado valor para outro, mas sim no facto de as pessoas que compram Bitcoin, a estrutura de financiamento do mercado e o ambiente subjacente de todo o setor já terem mudado.

Esta queda foi, de facto, diferente da de 2022

Quem viveu o mercado das criptomoedas em 2022 provavelmente recorda bem esse ano.

Depois do colapso da Luna, o mercado caiu como um dominó. A Three Arrows Capital entrou em problemas, a Celsius suspendeu os levantamentos, a Voyager declarou falência e, por fim, a FTX provocou uma enorme explosão em todo o setor.

O mais assustador daquele mercado baixista não foi apenas a queda dos preços.

Foi perceber, de repente, que plataformas consideradas muito grandes e instituições vistas como muito sólidas podiam estar a operar normalmente num dia e, poucos dias depois, informar que os fundos tinham desaparecido. Muitas pessoas nem sequer perderam as suas criptomoedas através de transações mal-sucedidas: a plataforma simplesmente deixou de existir.

Uma das ideias mencionadas por Zheng Chen Kai desta vez merece, na minha opinião, alguma reflexão.

Segundo ele, a atual correção do mercado parece mais uma oscilação de uma classe de ativos que está gradualmente a amadurecer do que o colapso sucessivo do sistema de confiança de todo um setor, como aconteceu em 2022. Embora o mercado também tenha caído e as altcoins tenham descido ainda mais do que muitas pessoas imaginavam, pelo menos não voltámos a assistir à situação de, a cada poucos dias, surgir uma nova gigante do setor em falência.

Isto mostra que o mercado pode continuar a cair, mas a capacidade de resistência de todo o setor é, de facto, maior do que no passado.

Bitcoin a 80 mil dólares: a maior mudança não está no preço, mas em quem a compra

No passado, quando a Bitcoin subia, uma das frases preferidas era: “Os pequenos investidores voltaram a enlouquecer.”

Hoje, o mercado da Bitcoin está cada vez mais complexo. ETFs, empresas cotadas, instituições financeiras tradicionais, empresas de gestão de ativos e até um número crescente de empresas começaram a participar na Bitcoin de diferentes formas.

Isto provoca uma mudança muito clara no mercado.

No passado, durante uma grande queda, os fundos dentro do próprio setor das criptomoedas acabavam por provocar vendas em cadeia. Agora, quando o mercado cai fortemente, existe um novo grupo de potenciais compradores externos. Estas entidades não acompanham necessariamente os gráficos todos os dias, nem vendem imediatamente só porque o preço caiu 10% numa hora.

Naturalmente, isto não significa que a Bitcoin nunca mais vá sofrer uma queda abrupta.

Significa apenas que a lógica dos fundos do mercado poderá ser diferente da do passado. Antes, talvez todos entrassem em desespero e ninguém comprasse. Agora, cada vez mais instituições começarão a perguntar-se: “A este preço, não deveríamos alocar uma parte?”

Porque é que voltou recentemente a ultrapassar os 80 mil dólares?

Esta recente subida não pode ser simplesmente atribuída a uma única notícia.

Pelas discussões no mercado, o ambiente regulatório, o financiamento institucional, os problemas orçamentais dos Estados Unidos e o poder de compra do dólar a longo prazo estão todos a influenciar a forma como os investidores encaram a Bitcoin.

Comecemos pela dívida dos Estados Unidos.

O problema da dívida do Governo norte-americano tem-se tornado cada vez mais difícil de ignorar e os juros que o país precisa de pagar todos os anos também estão a aumentar. Se, no futuro, continuar a recorrer ao aumento da dívida para manter a despesa pública, o mercado começará naturalmente a discutir o poder de compra do dólar a longo prazo.

É também por isso que o ouro tem estado no centro das atenções dos mercados globais.

E a Bitcoin voltou a ser incluída nessa discussão.

No passado, muitas pessoas compravam Bitcoin porque acreditavam que o seu preço iria subir.

Agora, cada vez mais pessoas começam a ponderar outra questão: se, a longo prazo, a moeda continuar a desvalorizar-se, onde devo colocar os meus ativos?

O ouro é uma opção.

A Bitcoin começa também a ser outra opção.

A maior vantagem da Bitcoin neste momento poderá não ser a descida das taxas de juro, mas sim a regulamentação

Zheng Chen Kai destacou especialmente a mudança no ambiente regulatório dos Estados Unidos.

Penso que muitas pessoas no setor das criptomoedas poderão estar a subestimar este fator.

Para os pequenos investidores, a regulamentação costuma significar restrições. Para as grandes instituições, porém, regras claras significam que finalmente sabem como participar.

Qual era o maior problema no passado?

Quando uma instituição queria comprar Bitcoin, podia perguntar: quem irá efetivamente regular este ativo no futuro? As regras poderão mudar de repente? Se participar agora, poderei descobrir daqui a alguns anos que ultrapassei uma linha vermelha regulatória?

Os pequenos investidores não precisam de pensar tanto nisso.

Um fundo com milhares de milhões de dólares tem obrigatoriamente de o fazer.

É por isso que as discussões legislativas nos Estados Unidos em torno da estrutura do mercado das criptomoedas, incluindo a elevada atenção dada pelo mercado à Lei CLARITY, não surgiram sem motivo.

Se as regras se tornarem cada vez mais claras no futuro, os obstáculos à entrada de mais instituições neste mercado irão diminuir.

Sem regras, as grandes instituições não se atrevem a entrar. Quando as regras ficam claras, podem finalmente começar a fazer alocações.

Como poderá a Bitcoin chegar aos 150 mil dólares? A resposta poderá não estar no próximo halving

Muitas pessoas continuam a olhar para a Bitcoin com base na forma de pensar do passado: ciclo de quatro anos, halving, mercado altista, mercado baixista e depois outro halving.

Este padrão foi, de facto, muito eficaz no passado, mas pessoalmente penso que poderá deixar de ser aplicado de forma mecânica no futuro.

Isto porque o mercado da Bitcoin mudou significativamente desde o aparecimento dos ETFs.

Antes, o mercado concentrava-se sobretudo nos mineradores, nas baleias, nas corretoras e nos pequenos investidores. Agora, com a entrada crescente de capitais financeiros tradicionais, estes participantes analisam aspetos completamente diferentes.

Observam a Reserva Federal. As taxas de juro. O dólar. A dívida pública norte-americana. A proporção de alocação dos ativos.

Por isso, os ciclos futuros da Bitcoin poderão continuar a existir, mas o seu ritmo poderá não ser exatamente igual ao do passado.

Penso até que o mercado poderá apresentar uma nova característica: períodos de subida mais longos, mas sem a mesma intensidade frenética do passado; mais correções pelo caminho, mas talvez sem voltar a cair continuamente até ninguém se atrever a tocar no ativo.

Isto seria mais semelhante a uma classe de ativos de grande dimensão em processo de maturação.

As instituições também terão medo de ficar de fora

No passado, havia uma palavra muito conhecida no setor das criptomoedas: FOMO.

Medo de ficar de fora.

Normalmente, referia-se aos pequenos investidores.

Ao verem outras pessoas a ganhar dinheiro, não conseguiam ficar paradas e entravam no mercado. Depois de comprarem, o mercado começava a cair e acabavam por ficar presos no topo.

Mas penso que está agora a surgir um novo tipo de FOMO: o FOMO institucional.

Se, no futuro, a Bitcoin subir continuamente até aos 100 mil, 120 mil ou mesmo 150 mil dólares, enquanto cada vez mais participantes do setor já tiverem Bitcoin nas suas carteiras, algumas grandes instituições poderão enfrentar uma situação incómoda: “Porque é que todos os outros compraram e nós não?”

Para um gestor de fundos, por vezes, perder dinheiro nem é o mais difícil de explicar.

Pode ser ainda mais difícil explicar por que motivo se deixou passar uma grande oportunidade que todos os concorrentes aproveitaram.

Por isso, o verdadeiro aspeto a acompanhar no futuro da Bitcoin não é uma determinada instituição anunciar que comprou uma certa quantidade, mas sim o possível surgimento de uma tendência: cada vez mais instituições começarem a considerar que não alocar capital à Bitcoin se tornou, por si só, um risco.

Se chegarmos a esse ponto, o mercado poderá entrar numa nova fase.

Mas não veja os 150 mil dólares e presuma que será sempre a ganhar

O facto de a Bitcoin estar novamente a testar os 80 mil dólares não significa que vá certamente avançar diretamente para os 150 mil dólares.

Entre os 80 mil e os 150 mil dólares poderão ocorrer muitas outras correções acentuadas. Continua a existir muito capital de curto prazo no mercado, o ambiente macroeconómico pode mudar a qualquer momento e é impossível que os fundos dos ETFs entrem de forma estável todos os dias.

Nunca faltam cisnes negros no setor das criptomoedas.

Por isso, o mais perigoso neste momento não é estar pessimista.

É ver a Bitcoin regressar aos 80 mil dólares e pensar que se voltou a 2021, entrando com todo o capital, utilizando alavancagem e até convencendo-se de que os 150 mil dólares já estão garantidos.

Quando chegar a próxima grande correção, estas serão frequentemente as primeiras pessoas a ser expulsas do mercado. Ao longo dos anos, o erro mais fácil de cometer no setor das criptomoedas tem sido este: durante o mercado baixista, pensar que a Bitcoin nunca conseguirá recuperar; depois de uma pequena subida, acreditar que nunca mais irá cair.

Penso que a Bitcoin se encontra agora num momento crucial

Se tivesse de descrever o mercado atual, diria que não parece que um mercado totalmente altista já tenha começado, mas também não se assemelha ao momento de maior desespero de um mercado baixista.

É mais parecido com alguém que acabou de recuperar de uma doença grave.

Não se pode dizer que essa pessoa esteja imediatamente preparada para correr uma maratona, mas pelo menos já não se encontra no momento mais perigoso.

Em 2022, a preocupação era saber se todo o setor iria colapsar.

E o que se discute agora no mercado?

Quando será clarificada a regulamentação?

Quando irão os fundos dos ETFs voltar a entrar de forma sustentada?

As empresas continuarão a comprar?

Os problemas da dívida dos Estados Unidos levarão mais capital a procurar novos ativos?

É fácil perceber que as perguntas mudaram.

O mercado passou gradualmente de “será que este setor vai morrer?” para “como irá este setor desenvolver-se?”

Em vez de se concentrar nos 150 mil dólares, é mais importante prestar atenção a algumas questões concretas.

O ambiente regulatório dos Estados Unidos continuará a melhorar?

Os fundos dos ETFs de Bitcoin conseguirão continuar a regressar ao mercado?

Os problemas da dívida dos Estados Unidos e do poder de compra do dólar irão agravar-se ainda mais?

Cada vez mais instituições passarão de “estudar a Bitcoin” a “alocar oficialmente capital à Bitcoin”?

Estas questões poderão ser mais importantes do que analisar uma vela no gráfico todos os dias.

O regresso da Bitcoin aos 80 mil dólares permitiu a muitas pessoas recuperar a confiança.

No passado, quando compravam Bitcoin, perguntavam: “Quanto mais poderá subir?”

No futuro, cada vez mais instituições poderão perguntar: “Se a Bitcoin continuar a tornar-se um ativo importante, porque é que não a incluímos nas nossas carteiras?”

A diferença entre estas duas perguntas é enorme.

E a resposta à questão de saber se a Bitcoin conseguirá chegar aos 150 mil dólares — ou até mais longe — poderá estar precisamente nesta mudança.$BTC