#WarshJacksonHolePreviewMarketsFocusOnRates Jackson Hole voltou a colocar as taxas de juro no centro de todos os mercados

O Simpósio Económico de Jackson Hole voltou a tornar-se um dos eventos mais importantes para os mercados globais, mas este ano a atenção tem estado especialmente concentrada numa questão:

O que fará a Reserva Federal com as taxas de juro a seguir?

A mensagem do presidente da Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole voltou a colocar a inflação e a futura trajetória das taxas em destaque. Os seus comentários foram amplamente interpretados como agressivos, com uma clara ênfase no compromisso da Reserva Federal de fazer a inflação regressar ao seu objetivo de 2%. Ao mesmo tempo, Warsh evitou apresentar aos investidores um roteiro preciso sobre quando ocorrerá a próxima decisão de política monetária.

Para mim, é por isso que o atual ambiente de mercado é tão interessante.

O mercado não precisa apenas de saber se as taxas vão subir ou permanecer inalteradas.

Os investidores também querem compreender como a Fed reagirá aos futuros dados da inflação.

A inflação continua a ser a principal história

Warsh deixou claro que as recentes melhorias nos dados da inflação ainda não o convenceram de que a tendência subjacente da inflação tenha melhorado de forma significativa.

O contexto mais recente continua a ser desafiante. A inflação PCE global tem estado em torno de 3,7% em termos homólogos, enquanto a inflação PCE subjacente tem estado próxima de 3,3%, ambas ainda acima do objetivo de 2% da Reserva Federal.

Isto cria um desafio importante.

Se a inflação continuar demasiado elevada, a Fed poderá precisar de adotar uma política mais restritiva.

Mas se o crescimento económico e o mercado de trabalho enfraquecerem demasiado depressa, um aperto agressivo poderá criar novos riscos.

É este o equilíbrio que estou a acompanhar mais de perto.

Porque é que os mercados estão tão concentrados nas taxas

As taxas de juro influenciam praticamente tudo.

Taxas mais elevadas podem significar:

Custos de financiamento mais elevados

Pressão sobre as ações tecnológicas de elevado crescimento

Rendibilidades mais elevadas das obrigações do Tesouro

Um desafio maior para os ativos especulativos

Potencial volatilidade nos mercados de criptomoedas

Taxas mais baixas ou um ambiente de política monetária mais moderado podem ter o efeito oposto.

É por isso que algumas frases do presidente da Fed podem movimentar milhares de milhões de dólares nos mercados globais.

As reações recentes do mercado mostraram que os investidores aumentaram as expectativas de uma possível subida das taxas no curto prazo após o discurso de Warsh, enquanto as rendibilidades das obrigações do Tesouro de curto prazo subiram.

O mercado obrigacionista está a enviar um sinal importante

Uma das maiores histórias por detrás de Jackson Hole é o mercado obrigacionista.

Warsh sublinhou a importância dos sinais do mercado, enquanto os investidores observam atentamente as rendibilidades das obrigações do Tesouro para compreender se as condições financeiras já estão a tornar-se mais restritivas.

Após o discurso, a rendibilidade das obrigações do Tesouro a dois anos subiu, refletindo o aumento das expectativas de uma política mais restritiva no curto prazo, enquanto o segmento mais longo da curva de rendimentos reagiu de forma diferente.

Para mim, isto é importante porque as rendibilidades das obrigações podem influenciar diretamente as avaliações das ações.

Quando as rendibilidades sobem acentuadamente, as ações de crescimento com avaliações elevadas enfrentam frequentemente uma pressão maior.

Isto é particularmente importante para:

Ações de inteligência artificial

Empresas tecnológicas

Ações de semicondutores

Empresas de elevado crescimento

Ações relacionadas com criptomoedas

A minha perspetiva sobre o mercado acionista

A minha perspetiva atual é cautelosamente seletiva.

Não acredito que todas as ações reajam da mesma forma.

Empresas sólidas, com resultados fortes e crescimento genuíno, podem continuar a ter um bom desempenho.

Mas a subida das taxas pode criar pressão sobre as avaliações, especialmente quando uma ação já teve uma valorização significativa.

A reação recente do mercado mostrou isto claramente, com as ações tecnológicas sob pressão depois de a mensagem de Warsh, centrada na inflação, ter aumentado as preocupações com taxas mais elevadas.

Por isso, o meu foco está na qualidade.

Estou a acompanhar se as empresas conseguem continuar a apresentar:

Forte crescimento das receitas

Melhoria dos resultados

Fluxos de caixa saudáveis

Procura forte

Crescimento real a longo prazo

Para mim, a força dos resultados torna-se ainda mais importante quando aumenta a incerteza em torno das taxas de juro.

O que significa isto para as ações de inteligência artificial?

A inteligência artificial continua a ser um dos temas mais fortes do mercado.

Mas taxas de juro mais elevadas podem tornar a questão das avaliações mais difícil.

Empresas como a Nvidia e outros líderes do setor dos semicondutores podem continuar a beneficiar da forte procura por inteligência artificial, mas os investidores também se tornarão mais sensíveis às avaliações se as rendibilidades das obrigações do Tesouro continuarem a subir.

A minha abordagem é simples:

Fundamentos fortes podem sustentar uma ação, mas as taxas de juro podem alterar a velocidade e a direção do movimento.

É por isso que evitaria perseguir todas as subidas.

Prefiro acompanhar:

Resultados

Crescimento das receitas

Evolução dos preços

Rendibilidades das obrigações do Tesouro

Expectativas em relação à Fed

Sentimento geral do mercado

E quanto à Bitcoin e às criptomoedas?

Os investidores de criptomoedas também devem prestar muita atenção.

A Bitcoin negociou recentemente perto da zona dos 80 000 dólares, enquanto os mercados se preparavam para os comentários de Warsh em Jackson Hole, mostrando como as expectativas macroeconómicas continuam a ser importantes para os ativos digitais.

Uma Fed mais agressiva pode aumentar a pressão sobre os ativos de risco.

Rendibilidades mais elevadas podem tornar os investidores mais cautelosos.

As condições de liquidez podem tornar-se mais restritivas.

Mas os mercados de criptomoedas também podem reagir de forma diferente quando a procura institucional e os fluxos para ETF continuam fortes.

Para mim, a maior questão é saber se a Bitcoin conseguirá manter as suas zonas de suporte importantes mesmo que as expectativas em relação às taxas se tornem mais restritivas.

Por isso, estou a acompanhar em conjunto as notícias macroeconómicas e a procura específica por criptomoedas.

O meu cenário otimista

O cenário otimista para os mercados globais seria uma combinação de:

A inflação a descer gradualmente

A Fed a evitar uma trajetória de taxas inesperadamente agressiva

As rendibilidades das obrigações do Tesouro a estabilizarem

Os resultados das empresas a permanecerem fortes

O mercado de trabalho a manter-se resiliente

Neste cenário, as ações tecnológicas e de inteligência artificial poderiam recuperar um maior dinamismo.

Os mercados de criptomoedas também poderiam beneficiar se as condições financeiras se tornassem mais favoráveis.

O meu cenário pessimista

O cenário pessimista desenvolver-se-ia se:

A inflação permanecesse persistentemente elevada

A Fed se tornasse mais agressiva

As rendibilidades de curto e longo prazo subissem acentuadamente

O mercado começasse a descontar várias subidas das taxas

As avaliações do setor tecnológico sofressem pressão

O apetite pelo risco enfraquecesse

Isto poderia criar um ambiente mais difícil para as ações de elevado crescimento e os ativos de criptomoedas voláteis.

Para mim, o maior perigo seria uma situação em que o mercado percebesse subitamente que as taxas de juro poderão permanecer restritivas durante mais tempo do que o esperado.

A minha abordagem ao mercado

A minha abordagem durante grandes eventos macroeconómicos baseia-se na paciência.

Não quero tomar decisões emocionais por causa de uma única manchete.

Em vez disso, observo a reação do mercado.

Por exemplo:

Se a Fed soar agressiva, mas as ações recuperarem fortemente, isso indica-me que os compradores poderão já ter descontado o risco.

Se a Fed soar relativamente equilibrada, mas os mercados continuarem a cair, isso indica-me que o sentimento subjacente poderá ser mais fraco do que o esperado.

A reação é muitas vezes tão importante como a manchete.

A minha abordagem é:

Notícia → Reação do mercado → Confirmação → Decisão

Prefiro este processo a tentar prever cegamente o mercado.

O que vou acompanhar a seguir

Os próximos desenvolvimentos importantes para mim são:

Dados da inflação

O próximo relatório sobre o emprego nos EUA

Movimentos das rendibilidades das obrigações do Tesouro

Expectativas em relação à Fed em setembro

Desempenho do setor tecnológico

Liquidez da Bitcoin e do mercado de criptomoedas

A reunião do FOMC de setembro está a tornar-se cada vez mais importante à medida que os investidores reavaliam a probabilidade de futuras decisões sobre as taxas.

Os meus pensamentos para os amigos que negoceiam

O meu conselho é simples:

Não negoceiem com base nas manchetes de Jackson Hole sem compreender o contexto mais amplo.

As expectativas em relação às taxas de juro podem mudar rapidamente.

Um relatório forte sobre a inflação pode alterar as expectativas.

Um relatório fraco sobre o emprego pode alterar as expectativas.

Um movimento significativo nas rendibilidades das obrigações do Tesouro pode influenciar as ações e as criptomoedas.

É por isso que a gestão do risco é extremamente importante.

Prefiro:

Uma exposição menor durante períodos de grande incerteza

Níveis de entrada claros

Expectativas realistas de lucro

Proteger o capital

Evitar uma alavancagem excessiva

Aguardar confirmação

O objetivo não é prever na perfeição todos os movimentos do mercado.

O objetivo é gerir o risco quando o mercado se torna imprevisível.

As minhas perspetivas atuais

A minha perspetiva atual é:

Tom da Reserva Federal: Agressivo em relação à inflação

Trajetória das taxas: Ainda incerta

Inflação: Acima do objetivo de 2%

Mercado obrigacionista: Extremamente importante

Ações: Seletivas e sensíveis às rendibilidades

Setor da inteligência artificial: Fundamentalmente forte, mas sensível às avaliações

Criptomoedas: A acompanhar a liquidez e a procura institucional

A mensagem de Warsh centrou-se essencialmente na disciplina, em vez de prometer uma decisão específica. Rejeitou a orientação prospetiva tradicional, deixando os mercados interpretar os dados recebidos e a função de reação da Fed com maior atenção.

Os meus pensamentos finais

#WarshJacksonHolePreviewMarketsFocusOnRates não diz respeito apenas a um discurso.

Diz respeito à direção futura de todo o mercado financeiro global.

As taxas de juro afetam as ações.

As taxas afetam as obrigações.

As taxas afetam o dólar.

As taxas afetam a liquidez.

E a liquidez pode influenciar os mercados de criptomoedas.

A minha opinião é que as próximas semanas poderão trazer uma volatilidade significativa, porque o mercado ainda está a tentar compreender com que agressividade a Reserva Federal responderá se a inflação permanecer acima do objetivo.

Continuo cautelosamente focado, em vez de excessivamente otimista ou pessimista.

Se a inflação melhorar, os mercados poderão respirar mais facilmente.

Se a inflação permanecer persistente, as expectativas de subidas das taxas poderão aumentar ainda mais.

Para mim, a lição mais importante é simples:

Não negoceiem apenas com base nas palavras da Reserva Federal. Observem o que o mercado obrigacionista, o mercado acionista e os ativos de risco fazem depois dessas palavras.

A próxima grande oportunidade de mercado poderá surgir da compreensão da reação às taxas de juro, em vez de simplesmente prever a próxima decisão da Fed.

A minha abordagem mantém-se:

Mantenham a paciência. Sigam os dados. Observem as rendibilidades das obrigações do Tesouro. Respeitem a volatilidade. Protejam o capital.

Porque, no mercado atual, a direção das taxas de juro poderá ser uma das maiores forças a determinar o que acontece a seguir.#JacksonHole #FederalReserve