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A Fed já está refletida nas ações dos EUA? O mercado pode estar a preparar-se para um movimento maior

A Reserva Federal tornou-se a maior fonte de incerteza para os investidores, mas há uma questão importante que é frequentemente ignorada: quanto do próximo movimento da Fed já está refletido nos preços das ações?

Os mercados não esperam que a Fed tome uma decisão. Os investidores incorporam constantemente as expectativas nos preços antes de a política mudar efetivamente. Isso significa que as ações podem, por vezes, subir antes de ocorrer um corte das taxas—ou cair mesmo quando a Fed faz exatamente o que os investidores esperavam.

Na minha opinião, uma grande parte da narrativa da Fed já está a ser debatida nos preços do mercado, mas o próximo grande movimento dependerá de os dados económicos confirmarem ou desafiarem essas expectativas.

É por isso que mantenho uma posição cautelosa, em vez de estar agressivamente otimista ou pessimista.

🏦 Os mercados negoceiam expectativas, não apenas decisões

Uma das regras mais importantes do investimento é que os mercados reagem às surpresas.

Suponhamos que os investidores esperam que a Fed adote uma postura mais expansionista e que as ações subam antes do discurso. Se a Fed fizer exatamente aquilo que os investidores esperavam, o mercado poderá não subir muito mais.

Porquê?

Porque essa informação já estava refletida nos preços.

Mas se a Fed adotar subitamente uma postura muito mais expansionista do que o esperado, as ações poderão disparar, uma vez que os investidores terão de ajustar as suas posições.

O mesmo princípio funciona no sentido oposto.

Se os investidores esperarem uma mensagem relativamente restritiva e a Fed se tornar ainda mais agressiva, as ações poderão sofrer uma pressão significativa.

É por isso que a reação do mercado após o discurso poderá dizer-nos mais do que o próprio discurso.

📈 A surpresa otimista

O cenário mais otimista seria uma mensagem da Fed mais favorável a uma futura flexibilização monetária do que aquilo que os investidores esperam atualmente.

Se a inflação continuar a melhorar, os decisores políticos poderão eventualmente ganhar mais margem de manobra.

Uma surpresa expansionista poderia pressionar as yields das obrigações do Tesouro para baixo e melhorar o sentimento em relação às ações de crescimento.

A tecnologia poderia beneficiar especialmente, uma vez que yields mais baixas podem favorecer a valorização dos lucros futuros.

As empresas ligadas à inteligência artificial, semicondutores, computação em nuvem, software e infraestrutura digital poderiam atrair um interesse renovado por parte dos investidores.

Neste cenário, esperaria que o Nasdaq tivesse um forte potencial de valorização.

Mas há uma condição importante.

A economia tem de permanecer razoavelmente saudável.

Uma subida baseada em taxas mais baixas é muito mais atrativa quando as taxas estão a cair porque a inflação está a melhorar—e não porque a economia está a entrar numa recessão grave.

🔥 A surpresa pessimista

A maior surpresa negativa seria uma mensagem da Fed que convencesse os investidores de que as taxas poderiam permanecer elevadas durante mais tempo.

Isso poderia acontecer se a inflação permanecesse persistentemente acima do nível considerado confortável pela Fed ou se os decisores políticos acreditassem que as pressões sobre os preços não estão a diminuir suficientemente depressa.

O objetivo de longo prazo da Reserva Federal para a inflação continua a ser 2%, e os comentários recentes da Fed têm sublinhado a importância da estabilidade dos preços e da continuação dos progressos rumo a esse objetivo.

Se os investidores reduzirem subitamente as expectativas de uma futura flexibilização, as yields das obrigações do Tesouro poderão subir.

Yields mais elevadas poderão pressionar as ações de crescimento e as empresas tecnológicas com avaliações elevadas.

O resultado poderá ser uma correção mais abrangente do mercado, sobretudo se as avaliações já estiverem esticadas.

💻 Porque é que a tecnologia é mais sensível

As ações tecnológicas são um caso interessante.

Continuo otimista em relação à história de longo prazo da tecnologia, mas reconheço que o setor pode ser extremamente sensível às alterações das taxas de juro.

Uma empresa pode apresentar resultados fortes e, ainda assim, ver as suas ações cair se os investidores decidirem que as taxas de juro futuras permanecerão mais elevadas.

Isto acontece porque a valorização não é determinada apenas pelos lucros atuais.

Os investidores também se preocupam com o crescimento futuro.

Quanto maior for a taxa de desconto, menor poderá ser o valor desses lucros futuros na avaliação atual.

É por isso que as yields do Tesouro são tão importantes para os investidores em tecnologia.

🤖 A IA pode proporcionar apoio fundamental

Existe, no entanto, uma razão importante para eu continuar otimista em relação à tecnologia.

A inteligência artificial poderá gerar uma nova vaga de produtividade e investimento empresarial.

As empresas estão a investir em infraestrutura de IA, capacidade computacional, centros de dados, software e automação.

A questão de longo prazo é saber se esses investimentos gerarão receitas e produtividade adicionais suficientes para justificar a despesa.

O presidente da Fed, Kevin Warsh, abordou a IA como um potencial novo fator de produção importante e destacou a possibilidade de ganhos de produtividade resultantes do progresso tecnológico.

Se a IA começar a produzir melhorias de produtividade mensuráveis em toda a economia, as empresas tecnológicas poderão ter fundamentos mais fortes, mesmo que as taxas de juro permaneçam relativamente elevadas.

Isso tornaria a história da tecnologia muito mais resiliente.

📊 O que os investidores devem acompanhar

Estou a acompanhar cinco aspetos com particular atenção.

O primeiro é a inflação. Se a inflação continuar a cair, a Fed terá mais margem para adotar uma postura flexível.

O segundo são as yields das obrigações do Tesouro. Se as yields descerem juntamente com a melhoria da inflação, isso seria um forte sinal otimista.

O terceiro são os resultados empresariais. Resultados fortes podem apoiar os preços das ações mesmo num ambiente de taxas mais elevadas.

O quarto é a monetização da IA. O investimento é importante, mas o crescimento das receitas e dos lucros é ainda mais importante.

O quinto é a amplitude do mercado. Quero perceber se os ganhos se estão a alargar para além de um pequeno grupo de empresas tecnológicas de mega capitalização.

Se os cinco indicadores melhorarem em conjunto, tornar-me-ia significativamente mais otimista.

📉 Porque é que continuo cauteloso

Mesmo com a história de longo prazo otimista para a tecnologia, não penso que os investidores devam ignorar o risco de avaliação.

Quando as expectativas se tornam extremamente otimistas, as empresas podem apresentar bons resultados e, ainda assim, desiludir os investidores.

O mercado pode já estar a antecipar um crescimento excecional.

Isso cria uma fasquia elevada.

É por isso que prefiro empresas com fundamentos fortes, em vez de simplesmente seguir a narrativa de mercado mais popular.

O mesmo princípio aplica-se ao mercado em geral.

Uma economia forte não garante que todas as ações tenham uma avaliação atrativa.

🎯 A minha previsão

A minha previsão de curto prazo é neutra a ligeiramente pessimista.

Espero volatilidade, porque os investidores ainda estão a ajustar-se à mudança das expectativas em torno da inflação e da política monetária.

Tornar-me-ia mais otimista se a Fed proporcionasse uma surpresa expansionista e as yields das obrigações do Tesouro respondessem em baixa.

Tornar-me-ia mais pessimista se a Fed sinalizasse taxas elevadas durante mais tempo e as yields subissem significativamente.

As minhas perspetivas de médio prazo são mais equilibradas.

Se a inflação melhorar sem uma desaceleração económica significativa, acredito que o mercado poderá subir gradualmente.

A minha visão de longo prazo continua construtiva.

A combinação da inovação norte-americana, IA, computação em nuvem, semicondutores e melhorias de produtividade confere ao setor tecnológico dos EUA uma poderosa vantagem estrutural.

🧠 O mercado pode mover-se antes da Fed

Uma das partes mais interessantes deste ciclo é que os investidores poderão agir antes dos decisores políticos.

Se os investidores ganharem confiança de que a inflação está a cair, poderão comprar ações antes de a Fed efetivamente cortar as taxas.

Da mesma forma, se os investidores se convencerem de que a inflação está a regressar, poderão vender ações de crescimento antes de a Fed adotar uma postura mais restritiva.

Isto significa que os investidores devem acompanhar as expectativas, em vez de esperarem apenas pelas decisões oficiais.

O mercado está sempre a tentar prever o futuro.

🏆 A minha visão final do mercado

Acredito que a narrativa da Fed está parcialmente refletida nas ações dos EUA, mas o mercado ainda tem bastante margem para reagir a surpresas.

Se a Fed for mais expansionista do que o esperado, espero que as yields das obrigações do Tesouro desçam e que as ações tecnológicas recebam um forte apoio.

Se a Fed for mais restritiva do que o esperado, espero que as yields subam e que as ações de crescimento sofram pressão.

Por agora, a minha posição é:

📉 Curto prazo: Neutra a ligeiramente pessimista

📊 Médio prazo: Dependente dos dados

📈 Longo prazo: Seletivamente otimista

💻 Tecnologia: Fundamentos de longo prazo fortes, risco de taxas no curto prazo

🤖 IA: Grande oportunidade estrutural

🔥 Inflação: Risco fundamental

🏦 Expectativas em relação à Fed: Catalisador fundamental

O sinal mais importante não será simplesmente aquilo que a Fed disser.

Será a forma como as yields das obrigações do Tesouro, o dólar, as ações tecnológicas e as ações em geral reagirem posteriormente.

Se os mercados subirem apesar de uma mensagem restritiva, isso poderá indicar que grande parte das notícias negativas já estava refletida nos preços.

Se as ações caírem acentuadamente após uma mensagem expansionista, isso poderá ser um sinal de alerta de que os investidores estão preocupados com algo para além das taxas de juro.

É por isso que acredito que a própria reação do mercado será um dos sinais mais valiosos a acompanhar.

A minha estratégia é simples: não perseguir o primeiro movimento.

Esperar por confirmação.

Se a inflação cair, as yields descerem, os resultados permanecerem fortes e a IA continuar a produzir valor económico real, acredito que a próxima grande tendência do mercado poderá ser otimista.

Até essa confirmação chegar, mantenho-me cauteloso.

📈 A minha conclusão final: neutra/ligeiramente pessimista no curto prazo, mas otimista no longo prazo em relação a empresas norte-americanas de qualidade e à tecnologia.

O que pensa?

🔥 A Fed já está totalmente refletida nas ações?

📈 Poderá uma surpresa expansionista desencadear a próxima subida da tecnologia?

📉 Ou as taxas elevadas durante mais tempo continuam a ser o maior risco para as ações dos EUA?

👇 Partilhe a sua opinião e a sua previsão para o mercado.

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