Vamos falar sobre esta “bomba-relógio” da próxima semana. O discurso de Kevin Warsh, dito sem rodeios, mostra que considera o mercado demasiado eufórico. Acha que uma taxa de desemprego de 4,1% continua bastante sólida e, por isso, virou-se para dizer que a inflação ainda não está controlada. A yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 30 anos atingiu recentemente máximos de 20 anos, o que já é suficientemente preocupante, e ele ainda quer deitar mais lenha para a fogueira.

4 de setembro é o dia dos dados de emprego não agrícola, bem como da divulgação de resultados da Broadcom. Neste momento, todos esperam que a criação de emprego se mantenha em torno dos 58 mil postos e que a taxa de desemprego não ultrapasse os 4,1%. Se os dados forem demasiado bons, Warsh vai certamente achar que ainda há margem para subir as taxas; se forem demasiado maus, todos vão pensar: “Pronto, será que os americanos estão sem dinheiro para gastar e a economia vai entrar em recessão?”

Esta mentalidade é, na verdade, bastante distorcida. O S&P 500 está apenas ligeiramente abaixo do máximo histórico, e tanto os touros como os ursos estão à espera de um pretexto. No sector tecnológico, a Dell e a Palo Alto Networks também vão divulgar resultados. O crescimento estimado de 34,5% nos lucros deste ano é, sem dúvida, um forte suporte, mas, se as expectativas de subida das taxas se confirmarem, o aumento dos custos de financiamento vai certamente pressionar os múltiplos de avaliação para baixo.

De qualquer forma, Warsh quer agora estabelecer uma Reserva Federal “mais silenciosa”, o que significa que, no futuro, não deverão esperar que ele vos avise antecipadamente: serão os dados a falar. Na noite da próxima quarta-feira, os dados de emprego não agrícola e os resultados da Broadcom vão coincidir, num autêntico confronto final entre a macroeconomia e a microeconomia. Vou ficar à espera para ver o que prevalece: a solidez dos lucros da IA ou a firmeza das palavras da Reserva Federal.