#ENASurgesOver15%InADay

Será a Ethena a construir a história de recuperação mais forte da DeFi?

A ENA tornou-se subitamente num dos tokens mais acompanhados do mercado de criptomoedas. Depois de subir mais de 15% em 24 horas e de registar um movimento ainda mais forte, de cerca de 23%, durante a sessão de quinta-feira, o token nativo da Ethena está a mostrar que o mercado começa a antecipar uma transformação significativa do seu modelo económico.

Nos níveis mais recentes, a ENA era negociada perto de $0.18855, com máximos intradiários próximos de $0.18994. Mais importante ainda, esta recuperação não está a ser impulsionada apenas pela especulação sobre o preço. Por detrás deste movimento estão quatro grandes alterações estruturais anunciadas pela Ethena Foundation a 27 de agosto — alterações concebidas para reduzir a pressão vendedora, melhorar a acumulação de valor do token e reforçar a ligação entre a ENA e o crescimento futuro do ecossistema Ethena.

O primeiro grande desenvolvimento envolve os investidores iniciais. A Foundation recomprou tokens ENA bloqueados a determinados grandes investidores seed que tinham estado a vender durante os nove meses anteriores. Estas transações over-the-counter foram concluídas ao longo das duas semanas anteriores. Aos investidores que não tinham vendido os seus tokens também foi dada a oportunidade de vender as suas posições bloqueadas ao preço de compra original, mas nenhum aceitou.

Isto é importante porque um dos maiores problemas da ENA era o receio constante de futuras vendas por parte dos investidores.

A segunda alteração ataca diretamente esse problema. Os futuros desbloqueios mensais dos investidores de capital de risco serão eliminados. Em vez disso, espera-se que os restantes tokens dos investidores originais sejam libertados de uma só vez a partir de 5 de outubro. Os tokens da equipa continuarão a seguir os seus calendários originais de aquisição, deixando cerca de 12% da oferta de ENA bloqueada e não adquirida após a reestruturação, principalmente associada à equipa, ao ecossistema e à Foundation.

O terceiro pilar poderá ter o maior impacto a longo prazo. Uma proposta de governação destinaria 95% da receita líquida das empresas com a marca Ethena a recompras programáticas de ENA assim que a circulação de USDe atingisse $7.5 billion. Os restantes 5% apoiariam o crescimento. A votação inicial tem demonstrado apoio unânime entre os votos já expressos, estando o prazo de votação definido para 2 de setembro.

Isto poderá criar um poderoso ciclo económico virtuoso.

Uma maior adoção de USDe poderá gerar mais receitas para o protocolo. Mais receitas poderão financiar compras maiores de ENA. Essas recompras poderão reduzir a oferta disponível no mercado e reforçar a procura pelo token. Um ecossistema ENA mais forte poderá então atrair mais atenção e potencialmente apoiar uma adoção adicional de USDe.

A quarta alteração estrutural centra-se na propriedade da economia do protocolo. Segundo um acordo de princípio, praticamente toda a propriedade intelectual material e o potencial económico da Ethena pertenceriam à Foundation e ao ecossistema mais amplo, em vez de permanecerem principalmente com os acionistas da Ethena Labs. Para os detentores de ENA, isto cria um alinhamento muito mais claro entre o crescimento do protocolo e o valor do ecossistema.

A reação do mercado foi imediata. A ENA praticamente duplicou, passando de cerca de $0.08 em meados de agosto para quase $0.19, enquanto o volume de negociação subiu para aproximadamente $864 million. Entre as 100 maiores criptomoedas, a ENA tornou-se num dos ativos com melhor desempenho.

A adoção de USDe também está a expandir-se rapidamente. Segundo informações divulgadas, o USDe já ultrapassou $320 million na Robinhood Chain em apenas oito semanas, representando cerca de 42% da oferta de stablecoins da rede.

No entanto, os riscos permanecem. O mecanismo de recompra não será ativado até que o USDe atinja $7.5 billion em circulação, em comparação com os cerca de $4 billion atuais. Continua a existir um grande detentor fora do acordo recente, e a ENA ainda está mais de 90% abaixo do seu máximo histórico de $1.52.

Do ponto de vista técnico, o suporte próximo de $0.162 será importante. Se a ENA mantiver esse nível, poderá seguir-se uma nova tentativa de subida em direção a $0.19. Uma quebra poderá expor o preço a $0.14 ou até $0.135.

A Ethena poderá ter acabado de eliminar uma das maiores narrativas pessimistas associadas à ENA: a pressão vendedora contínua provocada pelos desbloqueios. Agora, a próxima grande questão é saber se o USDe conseguirá crescer suficientemente depressa para ativar o motor de recompras financiado pelas receitas.

Se isso acontecer, a recuperação recente da ENA poderá ser mais do que um aumento temporário — poderá ser o início de um capítulo totalmente novo para a Ethena.

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