O mercado acionista está a dar a sensação de estar a ser puxado em duas direções muito diferentes ao mesmo tempo.

Por um lado, a IA e os líderes das grandes empresas tecnológicas continuam a representar uma parte significativa do peso dos índices e a apresentar resultados sólidos. Estas empresas têm sido o principal motor dos retornos há bastante tempo, e cada época de resultados reforça o quão dominantes algumas empresas se tornaram. Por outro lado, os dados económicos mais abrangentes, as expectativas em relação às taxas de juro e a rotação setorial continuam a introduzir volatilidade e incerteza no curto prazo. É um ambiente clássico em que estar simplesmente “longo no mercado” é menos eficaz do que uma seleção cuidadosa de ações e uma gestão disciplinada do risco.

Ultimamente, tenho-me concentrado na qualidade dos resultados e na solidez dos balanços. As empresas que conseguem continuar a aumentar as receitas, protegendo ou expandindo simultaneamente as margens, tendem a resistir melhor quando o mercado se torna turbulento. Ao mesmo tempo, as avaliações de certas empresas de elevado crescimento deixam muito pouca margem para qualquer desilusão. Isso significa que a dimensão das posições se tornou mais importante do que nunca. Uma excelente empresa comprada numa posição demasiado grande pode, ainda assim, gerar stress desnecessário.

Não estou a tentar identificar exatamente o topo ou o fundo do mercado. Tentar prever topos e fundos é um jogo de baixa probabilidade de sucesso. Estou mais interessado em manter-me investido em empresas com verdadeiras vantagens competitivas, caminhos claros para um crescimento contínuo e equipas de gestão que alocam bem o capital. Ao mesmo tempo, quero manter liquidez suficiente para que, quando a volatilidade criar melhores pontos de entrada, possa efetivamente tirar partido deles.

O mercado atual recompensa mais a paciência e a seletividade do que a atividade constante. Perseguir cada movimento acaba normalmente por custar mais do que aquilo que rende. A melhor abordagem, pelo menos para mim, tem sido concentrar-me num número menor de ideias nas quais tenho elevada convicção e deixar que a tese de longo prazo se desenvolva.

Como estão a abordar o mercado neste momento? Estão concentrados nos atuais líderes, a distribuir o risco por diferentes setores ou à espera de um sinal macroeconómico mais claro antes de colocarem mais capital a trabalhar?