BTC sobe e recua, e o verdadeiro teste está apenas a começar

Depois de ultrapassar os 80.000 dólares, o BTC recuou rapidamente e voltou a oscilar perto dos 79.000 dólares. Esta subida foi, de facto, muito forte, com uma valorização mensal superior a 25%, mas incluiu tanto capital real proveniente dos ETF spot como o impulso resultante do fecho forçado de posições curtas. No curto prazo, o movimento não foi totalmente impulsionado por compras agressivas.

A situação da liquidez melhorou claramente. Os ETF spot de BTC nos EUA registaram entradas líquidas de cerca de 1,92 mil milhões de dólares na semana passada, o melhor desempenho semanal dos últimos 10 meses; nos últimos 7 dias de negociação, as entradas acumuladas chegaram a cerca de 2,5 mil milhões de dólares. Isto mostra que o capital institucional voltou, de facto, ao mercado, mas, após a rápida subida do BTC, a pressão para realizar lucros sobre as posições acumuladas a preços baixos também deverá aumentar.

A maior variável neste momento são as opções de BTC com vencimento em 28 de agosto. Cerca de 81,700 opções de BTC serão liquidadas na Deribit, com um valor nocional de aproximadamente 6,44 mil milhões de dólares. O rácio entre opções de compra e opções de venda é de cerca de 0.83, estando a maior parte das posições concentrada perto dos 75.000 e 80.000 dólares. É importante notar que o ponto de máxima dor se situa entre 68.000 e 70.000 dólares, significativamente abaixo do preço atual, pelo que a disputa antes e depois do vencimento poderá ser muito intensa.

A minha leitura é directa: os 80.000 dólares já não são apenas um nível redondo comum, mas sim uma zona onde os custos de posições longas e curtas estão altamente concentrados. No curto prazo, enquanto os 78.000 dólares se mantiverem, o mercado ainda poderá voltar a testar os 80.000—83.000 dólares; se os 78.000 dólares forem quebrados, será necessário estar atento a um recuo para perto dos 75.000 dólares.

Não é possível determinar se este movimento terminou apenas com base numa vela K de subida e recuo. Depois de desaparecer a interferência causada pela liquidação das opções, será a capacidade dos ETF para continuarem a registar entradas e a capacidade da procura spot para absorver a pressão vendedora nos níveis elevados que determinarão se o BTC está perante uma inversão de tendência ou apenas uma recuperação após uma queda excessiva.

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