Semana de resultados da Nvidia: o adversário mais perigoso da NVDA não é a AMD, mas o “perfeccionismo” de Wall Street

Quando se fala da Nvidia, muitas pessoas pensam imediatamente na AMD, nas TPUs da Google ou nos chips de IA desenvolvidos internamente.
Mas eu penso que o maior concorrente da NVDA neste momento é, na realidade, algo invisível:
as expectativas do mercado.
Os resultados apresentados pela Nvidia no segundo trimestre fiscal foram muito bons: receitas de 962.2 mil milhões de dólares, EPS ajustado de 2.22 dólares e receitas do segmento de centros de dados de 890 mil milhões de dólares, um crescimento homólogo de 117%.
Mas o problema é que o mercado já sabia que a Nvidia teria um desempenho muito bom.
Por isso, o que realmente determina o preço da ação após os resultados nunca é “se houve crescimento”, mas sim:
se o desempenho superou o guião que todos já tinham idealizado.
A Nvidia prevê atualmente receitas de 1080 mil milhões de dólares no terceiro trimestre fiscal, uma margem bruta de aproximadamente 74% e, ao mesmo tempo, estima que as receitas do próximo ano fiscal continuarão a crescer cerca de 70%.
Esta previsão é, na realidade, muito importante.
Porque, no passado, o mercado esteve sempre preocupado com uma questão: durante quanto tempo poderão continuar as enormes despesas de capital em IA?
A resposta dada agora pela Nvidia é bastante direta:
pelo menos por enquanto, as encomendas e a procura parecem ainda não ter travado.
Mais interessante ainda, a Vera Rubin já entrou na fase de aumento gradual da produção, o que significa que a Nvidia está a passar do ciclo da Blackwell para o ciclo dos produtos da próxima geração.
Esta é também a razão pela qual considero que a tese de investimento da NVDA a médio e longo prazo continua forte.
Naturalmente, os riscos têm de ser encarados de frente.
A subida dos preços da memória poderá pressionar as margens brutas, os chips desenvolvidos internamente pelos clientes poderão gerar concorrência, o mercado chinês continua sujeito a incertezas e a capacidade de os investimentos em infraestruturas de IA gerarem, em última análise, retornos suficientemente elevados também será cada vez mais analisada pelos investidores.
Por isso, não vou simplesmente dizer “os resultados são positivos, comprem de olhos fechados”.
A minha perspetiva é mais parecida com isto:
a lógica do setor é positiva, mas, no curto prazo, o preço da ação depende das expectativas.
Se a NVDA continuar a provar que a procura por IA não está a abrandar, os fluxos de capital poderão continuar a regressar.
Mas se o mercado concluir que “está tudo muito bem, mas não houve surpresas”, será perfeitamente normal assistir à realização de lucros após a divulgação dos resultados.
Afinal, a Nvidia é demasiado excelente neste momento.
Até que ponto é excelente?
Tira 98 valores, e o mercado pergunta porque não foram 100; tira 100, e o mercado começa a perguntar se no próximo ano conseguirá chegar aos 105.
Este é o verdadeiro problema da NVDA.
#英伟达财报周