#英伟达财报周 O relatório financeiro da Nvidia relativo ao segundo trimestre do ano fiscal de 2027 (até 26 de julho de 2026) pode ser considerado uma “resposta perfeita”: os principais indicadores superaram amplamente as expectativas, embora algumas preocupações também tenham atraído a atenção do mercado. No conjunto, este desempenho merece uma classificação de 9.5 pontos (num máximo de 10), enquadrando-se na categoria de “pontuação elevada, mas não perfeita”.

I. Principais destaques (pontos positivos): indicadores muito acima das expectativas e forte dinâmica de crescimento

1. Forte crescimento tanto das receitas como dos lucros: as receitas trimestrais atingiram 962.21 centenas de milhões de dólares, um crescimento homólogo de 106%, superando largamente as expectativas de Wall Street (cerca de 921.7 centenas de milhões de dólares); o lucro líquido foi de 596.88 centenas de milhões de dólares, um crescimento homólogo de 126%, enquanto o EPS ajustado foi de 2.22 dólares, ambos muito acima das expectativas.

2. O negócio dos centros de dados assume um domínio absoluto: as receitas dos centros de dados atingiram 890 centenas de milhões de dólares, um crescimento homólogo de 117%, representando mais de 90% das receitas totais. Tanto os fornecedores de serviços de computação em nuvem de hiperescala (Hyperscalers) como os clientes de nuvem de IA e empresariais registaram um forte crescimento, confirmando a contínua explosão da procura por capacidade computacional para IA.

3. Previsões de desempenho muito acima das expectativas: a previsão de receitas para o Q3 é de 1080 centenas de milhões de dólares, muito acima das expectativas do mercado (cerca de 1041 centenas de milhões de dólares); pela primeira vez, foi apresentada antecipadamente uma previsão de longo prazo de crescimento das receitas de cerca de 70% para o ano fiscal de 2028, muito acima dos 45% esperados pelo mercado, reforçando significativamente a confiança do mercado no crescimento futuro.

4. Produção em massa da nova plataforma e encomendas abundantes: a plataforma de próxima geração para computação de IA, Vera Rubin, entrou totalmente em produção em massa e começou a ser entregue antecipadamente. A carteira de encomendas ultrapassa 2 biliões de dólares, demonstrando que a procura é muito superior à oferta e que o “superciclo” da capacidade computacional para IA continua.

II. Preocupações e pontos negativos: pressão sobre os lucros e riscos estruturais emergentes

1. Pressão de curto prazo sobre a margem bruta: a margem bruta deste trimestre manteve-se elevada, em 75%, mas a previsão para o Q3 desce para 74%, devendo recuar ainda mais para 71%-72% no Q4. Esta evolução deve-se principalmente à forte subida dos preços de memórias de alto desempenho, como a HBM, e ao aumento dos custos de fabrico de wafers, comprimindo as margens de lucro devido à pressão dos custos a montante.

2. Alterações no fluxo de caixa e no capital circulante: embora o lucro líquido deste trimestre tenha sido elevado, o fluxo de caixa operacional (cerca de 240.77 centenas de milhões de dólares) e o fluxo de caixa livre (cerca de 213.41 centenas de milhões de dólares) diminuíram face ao trimestre anterior. As contas a receber e os inventários aumentaram, sendo necessário acompanhar a afetação de capital durante o período de rápida expansão.

3. Elevada concentração de clientes: as receitas dependem fortemente de um pequeno número de fornecedores de serviços de computação em nuvem de hiperescala. Se as despesas de capital dos grandes clientes abranda­rem ou a substituição por chips desenvolvidos internamente acelerar, as expectativas de crescimento a longo prazo serão afetadas.

4. Impacto das receitas na China: a previsão para o Q3 não inclui receitas de computação para centros de dados na China. O risco geopolítico continua a ser uma variável potencial, embora o seu impacto atual tenha enfraquecido relativamente.

Resumo: este relatório financeiro confirmou plenamente a força da procura por capacidade computacional para IA. A Nvidia demonstra uma capacidade muito forte de concretizar os resultados esperados, mas a erosão das margens causada pela pressão dos custos a montante e a gestão das expectativas num contexto de avaliação elevada são variáveis que deverão continuar a ser acompanhadas. $NVDA