#英伟达财报周 Os resultados da Nvidia foram explosivos: poderão impulsionar toda a cadeia de semicondutores?

Após o fecho dos mercados, na Costa Leste dos EUA, a Nvidia apresentou resultados de peso para o segundo trimestre do ano fiscal de 2027: receitas totais de 96,2 mil milhões de dólares, um aumento homólogo de 106%; as receitas do negócio de centros de dados ascenderam a 89 mil milhões de dólares, mais 117% em termos homólogos, renovando uma vez mais o máximo histórico. Os resultados da Nvidia foram verdadeiramente explosivos.

Estes resultados não representam apenas uma celebração do desempenho de uma empresa, mas também uma “confirmação concreta” de toda a cadeia de semicondutores para IA: a IA já ultrapassou a fase de conceito de laboratório e entrou oficialmente numa era de monetização comercial com receitas reais, enquanto a insuficiência da oferta se tornou o maior entrave para todo o setor. Pelo menos até ao ano fiscal de 2028, toda a cadeia de semicondutores e os seus segmentos a montante e a jusante deverão permanecer num forte ciclo de prosperidade, marcado por uma procura superior à oferta. Jensen Huang afirmou na conferência telefónica de resultados que a inteligência artificial já ultrapassou um ponto de viragem histórico. No passado, a IA permanecia sobretudo nos laboratórios e na fase de prova de conceito; hoje, tornou-se uma ferramenta capaz de gerar produtividade e lucros comerciais. Ainda mais surpreendente para o mercado foram as previsões de desempenho: a Nvidia prevê que as receitas no ano fiscal de 2028 cresçam cerca de 70% em termos homólogos, muito acima dos 45% anteriormente previstos consensualmente pelo mercado. No entanto, esses 70% ainda não refletem a verdadeira procura do mercado.

A administração revelou que, se fossem excluídas as restrições de oferta da cadeia de abastecimento — ou seja, se a empresa não estivesse limitada pela falta de capacidade produtiva —, o crescimento das receitas poderia ser ainda maior, e a procura potencial dos clientes poderia aproximar-se de uma duplicação. Em suma, a procura supera a oferta. Muitas pessoas receavam anteriormente que a valorização da IA se baseasse apenas em “conceitos, sem receitas concretas”. Os resultados da Nvidia dissiparam essa dúvida com dados financeiros sólidos.

As despesas de capital das cinco maiores empresas de serviços cloud deverão aproximar-se dos 800 mil milhões de dólares em 2026 e subir para 1,3 biliões de dólares em 2027. As encomendas já contratadas de todo o setor cloud ultrapassam os 2 biliões de dólares, e a implementação de capacidade computacional está a impulsionar simultaneamente o crescimento das receitas e das margens de lucro dos fornecedores de serviços cloud. Estão a ser construídas fábricas regionais de capacidade computacional para IA em todo o mundo: na Arménia, em África, na Índia, na Austrália, na Malásia, no Japão e na Europa, estão a ser implementados supercomputadores de IA da Nvidia por toda a parte.

No primeiro semestre de 2026, o investimento global de capital de risco em IA ultrapassou os 400 mil milhões de dólares, dos quais 70% foram utilizados para adquirir hardware de capacidade computacional. O desenvolvimento de medicamentos, o setor automóvel, a negociação quantitativa financeira, a indústria transformadora, a saúde e muitos outros setores estão a integrar a IA nos seus processos empresariais. A capacidade computacional já não é exclusiva das empresas tecnológicas, mas uma necessidade essencial de toda a economia. A procura está a todo o vapor, mas os problemas da cadeia de abastecimento também ficaram claramente expostos. O primeiro é o dos chips de memória. A Nvidia afirmou diretamente que a escassez global de memória não melhorou, que os preços da memória estão muito acima das expectativas e que continuarão a subir no próximo ano. O aumento dos custos dos componentes está a pressionar temporariamente as margens brutas, que deverão recuar para 71%-72% no Q4. Foi precisamente com base nesta lógica que, após a divulgação dos resultados, o segmento de memória das ações norte-americanas avançou em bloco: Micron, Seagate e Western Digital registaram todas subidas. O consumo de HBM e DRAM pelos servidores de IA é explosivo. A memória já não desempenha um papel meramente secundário, tendo-se tornado um ponto crítico que condiciona a expansão da capacidade computacional. Os fabricantes de memória estão profundamente associados à Nvidia na expansão conjunta da capacidade, de modo a responder à procura da próxima geração da plataforma Vera Rubin. O segundo segmento é o das redes e das comunicações óticas. O negócio Ethernet Spectrum-X cresceu 2,6 vezes em termos homólogos, e a Nvidia já se tornou um dos principais fabricantes mundiais de redes de alta velocidade. O sistema completo da próxima geração da plataforma Vera Rubin exige uma largura de banda ainda maior para interligações de alta velocidade e módulos óticos. Após o fecho, empresas de comunicações óticas como a Lumentum e a Coherent também registaram subidas. Além disso, a Nvidia entrou oficialmente no segmento de CPUs para servidores. A Vera CPU já está a ser produzida em massa e entregue, com otimizações específicas para tarefas de agentes. A empresa tem como objetivo mais do que duplicar as receitas do negócio de CPUs no ano fiscal de 2028, entrando oficialmente no grupo dos principais fornecedores mundiais de CPUs para servidores.

Voltando à questão central: poderão os resultados explosivos da Nvidia impulsionar toda a cadeia de semicondutores?

O ponto de viragem da comercialização da IA já chegou. A explosão da procura por inferência impulsionada por agentes, juntamente com a ação simultânea de fornecedores de serviços cloud, empresas, clouds soberanas e startups de IA, está a acelerar continuamente o investimento de capital. A procura real é muito superior à capacidade atual de oferta. Pelo menos até ao ano fiscal de 2028, os segmentos a montante e a jusante dos semicondutores relacionados com capacidade computacional deverão permanecer num ambiente de procura superior à oferta. A memória, as comunicações óticas de alta velocidade, as CPUs para servidores, as interligações de alta velocidade, os sistemas completos e o encapsulamento avançado beneficiarão diretamente da construção em larga escala de fábricas de IA em todo o mundo. No entanto, existem estrangulamentos em toda a cadeia de abastecimento. A expansão da capacidade de produção de fundição de wafers, de memória HBM e de chips óticos de alta velocidade exige ciclos longos e não poderá ser libertada no curto prazo. Ao mesmo tempo, o aumento da concorrência, a subida dos custos e a pressão temporária sobre as margens brutas são realidades que a cadeia terá de enfrentar. A especulação baseada em conceitos será desmentida, mas os segmentos essenciais capazes de entregar produtos efetivamente e de se associar à construção global de capacidade computacional para IA continuarão a beneficiar dos dividendos deste superciclo da IA.

Os resultados da Nvidia não constituem apenas uma notícia positiva para uma empresa; representam antes um aval oficial à prosperidade de toda a cadeia global de semicondutores para IA. A IA está a deixar de ser uma história e a passar a uma realidade em que se gasta dinheiro na compra de hardware e se obtêm receitas através de aplicações concretas. A grande era dos semicondutores de capacidade computacional ainda está longe de terminar. $NVDA