#GoldmanSachsBullishOnCXMT

A CXMT tornou-se um dos nomes mais importantes da indústria chinesa de semicondutores e chips de memória, e a visão otimista reportada da Goldman Sachs, com um preço-alvo a 12 meses de ¥129, trouxe ainda mais atenção para a ação. A cerca de ¥56, esse preço-alvo representa uma potencial valorização superior a 120%, mas, para mim, a questão principal é saber se a CXMT conseguirá criar dinamismo e solidez fundamental suficientes para justificar uma avaliação tão agressiva.

A CXMT está atualmente a negociar em torno de ¥56, com as negociações recentes a apresentarem um intervalo próximo de ¥55,5–¥57. A ação já registou uma volatilidade extrema desde a sua estreia no mercado STAR de Xangai, pelo que os investidores precisam de compreender que este é um título de semicondutores de elevado risco e forte dinamismo, e não uma ação defensiva normal.

A parte mais impressionante desta história é o desempenho da CXMT desde a sua IPO. A empresa definiu o preço da IPO em cerca de ¥8,66 por ação, enquanto as ações fecharam o primeiro dia de negociação perto de ¥49. Isto representa uma valorização extraordinária face ao preço da IPO e demonstra a dimensão da procura dos investidores pela indústria nacional de semicondutores da China.

Agora, o mercado está a analisar a próxima fase. Poderá a CXMT continuar a expandir a produção, aumentar a sua quota no mercado de DRAM, beneficiar da procura de memória impulsionada pela IA e manter preços saudáveis?

É aqui que, na minha opinião, começa a verdadeira tese de investimento.

Porque é que a CXMT é importante

A CXMT está a tornar-se cada vez mais importante no esforço da China para alcançar a autossuficiência em semicondutores. Os chips de memória são componentes críticos para smartphones, computadores, servidores, infraestruturas de cloud e centros de dados de IA. À medida que as infraestruturas de IA se expandem, a procura de memória também se torna cada vez mais importante.

Quando os investidores pensam em IA, normalmente concentram-se nas GPUs, mas as infraestruturas de IA exigem muito mais do que capacidade de computação. Os sistemas de IA precisam de DRAM, NAND, SSDs, armazenamento e acesso a dados de alta velocidade. À medida que os modelos se tornam maiores e as aplicações de IA mais sofisticadas, a quantidade de dados armazenados e processados pode continuar a aumentar.

Isto cria uma oportunidade de longo prazo para as empresas envolvidas na produção de memória.

A CXMT está, por isso, posicionada na interseção de três grandes temas: crescimento da IA, procura de memória e estratégia de autossuficiência da China no setor dos semicondutores.

Tese otimista da Goldman Sachs

A visão otimista reportada da Goldman Sachs é particularmente interessante porque a tese de investimento se concentra na capacidade da CXMT para expandir a capacidade de produção e reforçar a sua posição no mercado global de DRAM.

Os relatórios indicaram que a CXMT tinha atingido aproximadamente 8% de quota no mercado global de DRAM no primeiro trimestre, destacando a rapidez com que a empresa tem vindo a ganhar importância na indústria.

Se a CXMT continuar a expandir a capacidade enquanto melhora a tecnologia e mantém preços competitivos, a sua quota de mercado poderá aumentar significativamente.

Isso poderá transformar a CXMT de um fornecedor chinês nacional de memória num interveniente global de semicondutores muito mais importante.

No entanto, há outro lado desta história.

Uma maior capacidade de produção é positiva para a CXMT porque pode aumentar as receitas e a quota de mercado, mas uma oferta adicional também pode pressionar os preços de DRAM em toda a indústria.

Isto significa que o crescimento da CXMT poderá criar simultaneamente uma oportunidade e um risco.

A minha atual estrutura de preços da CXMT

A primeira zona que estou a acompanhar é ¥54–¥56.

Esta é a minha zona de suporte imediata. Se os compradores defenderem esta área e a ação começar a formar mínimos mais elevados, continuarei otimista relativamente à estrutura de curto prazo.

O nível importante seguinte é ¥60.

Acima de ¥60, acompanharia ¥62 de muito perto, porque o máximo recente da ação está próximo de ¥61,80.

Uma forte rutura acima de ¥62, acompanhada por um aumento do volume, seria a minha primeira grande confirmação otimista.

O meu roteiro otimista seria então:

¥62 → ¥70 → ¥80 → ¥90 → ¥100 → ¥110 → ¥120 → ¥129

Não espero que a CXMT passe diretamente de ¥56 para ¥129. É provável que ocorram recuos, consolidações e realização de lucros ao longo do caminho.

A minha estratégia seria, por isso, acompanhar a tendência nível a nível.

O meu cenário otimista

A minha estrutura otimista preferida é:

O suporte em ¥54–¥56 mantém-se

Depois, ¥60 é recuperado

Em seguida, ¥62 é ultrapassado com forte volume

Depois, ¥70 torna-se o primeiro grande objetivo de valorização

Após ¥70, acompanharia ¥80

Acima de ¥80, as zonas principais seguintes passam a ser ¥90 e ¥100

Se o mercado mais amplo de semicondutores continuar forte, ¥110 e ¥120 tornam-se objetivos possíveis de continuação

O preço-alvo reportado da Goldman Sachs, de ¥129, tornar-se-ia então o objetivo alargado

Para mim, ¥62 é o nível de confirmação mais importante.

Um movimento acima de ¥62 com forte volume indicaria que os compradores estão dispostos a levar a CXMT para novos máximos.

O meu cenário pessimista

Também quero preparar-me para o resultado oposto.

Se a CXMT perder ¥54 de forma decisiva, tornar-me-ia mais cauteloso.

O nível seguinte que acompanharia seria ¥50.

Se ¥50 falhar, as zonas seguintes seriam aproximadamente ¥45 e ¥40.

O meu roteiro de descida é:

Rutura de ¥54 → ¥50 → ¥45 → ¥40

Não estou a dizer que a CXMT terá necessariamente de cair até ¥40. Estes são simplesmente níveis nos quais reavaliaria a tendência e o risco.

Uma das principais lições da negociação de ações voláteis é que ter um plano para a descida é tão importante como ter um objetivo para a subida.

O meu plano de objetivos

Se a estrutura otimista for confirmada, os meus níveis-alvo são:

TP1: ¥70

TP2: ¥80

TP3: ¥90

TP4: ¥100

TP5: ¥110

TP6: ¥120

Objetivo alargado: ¥129

Consideraria realizar lucros parciais nos principais níveis de resistência, em vez de esperar por um único objetivo perfeito.

Por exemplo, depois de atingir ¥70 ou ¥80, consideraria reduzir parte da posição e proteger o capital.

Se a ação continuar a subir, ainda poderei participar com a posição restante.

Esta abordagem reduz a pressão emocional de tentar prever o topo exato.

Porque é que a IA é importante para a CXMT

A revolução da IA está a criar uma procura enorme por memória.

Os grandes modelos de IA exigem quantidades massivas de dados. O treino e a inferência de IA exigem computação de alto desempenho e uma arquitetura de memória cada vez mais sofisticada.

Isto significa que a oportunidade no setor dos semicondutores está a expandir-se para além das GPUs.

A cadeia mais ampla de infraestruturas de IA inclui:

GPUs

HBM

DRAM

NAND

SSDs empresariais

Armazenamento

Redes

Centros de dados

Infraestruturas de energia

A CXMT está posicionada no segmento de memória deste ecossistema.

É por isso que considero que a história de longo prazo merece atenção.

A estratégia de semicondutores da China

Outro catalisador importante é o esforço da China para alcançar uma maior independência no setor dos semicondutores.

A China continua altamente dependente de tecnologias avançadas de semicondutores importadas, e o aumento da produção nacional é estrategicamente importante.

A CXMT enquadra-se diretamente neste esforço.

Se a China continuar a apoiar o fabrico nacional de semicondutores, a CXMT poderá beneficiar de uma forte procura interna e de apoio político.

No entanto, isto também cria um risco geopolítico.

As restrições tecnológicas, os controlos à exportação, a disponibilidade de equipamentos e as políticas de comércio internacional poderão influenciar a capacidade da CXMT de aceder a tecnologias avançadas de fabrico.

Por isso, acompanharia a evolução geopolítica em conjunto com o desempenho financeiro da empresa.

O maior risco: aumento da oferta

Um dos riscos mais importantes para todo o setor da memória é a oferta.

Se a CXMT expandir rapidamente a produção enquanto outros fabricantes também aumentam a capacidade, o mercado poderá eventualmente enfrentar um excesso de oferta.

Uma maior oferta pode levar a preços mais baixos de DRAM.

Preços mais baixos de DRAM podem pressionar as margens.

Margens mais baixas podem reduzir as expectativas de resultados.

E expectativas de resultados mais baixas podem criar pressão sobre a avaliação.

É por isso que não considero que a história da CXMT possa ser avaliada apenas com base no crescimento das receitas.

Também acompanharia:

Preços de DRAM

Capacidade de produção

Quota de mercado

Margens brutas

Despesas de capital

Procura de IA

Procura de memória empresarial

Condições globais do setor dos semicondutores

Estes fatores determinarão se o crescimento da CXMT se pode traduzir numa rentabilidade sustentável.

A minha experiência de negociação

Uma das maiores lições que aprendi com ações voláteis de semicondutores é que fundamentos fortes nem sempre significam que o preço tenha de subir imediatamente.

Por vezes, o mercado incorpora o crescimento futuro nos preços vários meses ou anos antes de os resultados efetivos surgirem.

É por isso que nunca quero entrar simplesmente porque um analista definiu um preço-alvo elevado.

Um preço-alvo de ¥129 é útil para compreender o cenário de avaliação otimista, mas não é uma garantia.

A minha abordagem consiste em combinar a tese fundamental com confirmação técnica.

Se os fundamentos continuarem fortes e o preço ultrapassar a resistência, a configuração torna-se muito mais atrativa.

Se os fundamentos continuarem fortes, mas o gráfico continuar a formar mínimos mais baixos, prefiro esperar.

A minha estratégia de entrada preferida

Zona de entrada agressiva: ¥54–¥56 se os compradores defenderem claramente o suporte

Zona de confirmação: ¥60–¥62

Confirmação da rutura: Acima de ¥62 com forte volume

Primeiro grande objetivo: ¥70

Segundo objetivo: ¥80

Terceiro objetivo: ¥90–¥100

Objetivos alargados: ¥110–¥120

Objetivo reportado pela Goldman: ¥129

Evitaria utilizar uma alavancagem excessiva, porque a CXMT pode registar movimentos percentuais muito elevados.

O que me tornaria mais otimista?

Tornar-me-ia significativamente mais otimista se a CXMT se mantivesse em ¥54–¥56, recuperasse ¥60, ultrapassasse ¥62 com forte volume e continuasse a ganhar quota no mercado de DRAM enquanto a procura de memória para IA permanecesse forte.

Essa combinação dar-me-ia muito mais confiança de que a consolidação atual está a preparar uma nova subida.

O que me tornaria cauteloso?

Assumiria uma postura defensiva se a CXMT perdesse ¥54 e não conseguisse recuperá-lo.

Uma rutura decisiva abaixo de ¥50 tornar-me-ia ainda mais cauteloso.

Se a descida ocorresse em simultâneo com preços de DRAM mais fracos, ações de semicondutores mais fracas e preocupações com um excesso de oferta, evitaria forçar uma posição longa.

A minha perspetiva final sobre a CXMT

A minha visão geral é otimista, mas seletiva.

A CXMT representa uma combinação poderosa de procura de memória para IA, estratégia de autossuficiência da China no setor dos semicondutores e crescimento da produção de DRAM.

O preço-alvo reportado da Goldman Sachs, de ¥129, apresenta um cenário de longo prazo extremamente otimista, mas a ação ainda precisa de demonstrar que os compradores conseguem manter o controlo.

Os meus níveis mais importantes são:

Zona atual: ~¥56

Suporte: ¥54–¥56

Suporte principal: ¥50

Suporte inferior: ¥45–¥40

Resistência: ¥60

Resistência principal: ¥62

Rutura otimista: Acima de ¥62

Objetivos: ¥70 → ¥80 → ¥90 → ¥100 → ¥110 → ¥120

Objetivo alargado: ¥129

O meu cenário-base é a continuação da volatilidade no intervalo de ¥54–¥62 antes de o mercado escolher a próxima direção.

O meu cenário otimista é uma rutura de ¥62, seguida por ¥70, ¥80, ¥90, ¥100 e potencialmente ¥129.

O meu cenário pessimista é uma rutura de ¥54, seguida por ¥50, ¥45 e potencialmente ¥40.

O meu plano de negociação pessoal é simples: não vou perseguir a CXMT apenas porque a Goldman está otimista. Quero que o preço confirme a história fundamental.

Se ¥54–¥56 se mantiver, continuo interessado.

Se ¥60 for recuperado, a confiança melhora.

Se ¥62 for ultrapassado com forte volume, tornar-me-ei significativamente mais otimista.

Se ¥70 for atingido, consideraria realizar lucros parciais.

Se ¥80–¥100 for atingido, reavaliaria a avaliação e o dinamismo antes de decidir se mantenho a posição para objetivos mais elevados.

E se a ação eventualmente se aproximar de ¥120–¥129, protegeria os lucros de forma agressiva, em vez de assumir que a subida tem necessariamente de continuar.

A lição mais importante para mim é que um preço-alvo otimista de um analista deve ser tratado como um roteiro, não como uma promessa.

A CXMT tem uma história de longo prazo entusiasmante, mas a ação já registou uma subida extraordinária desde a sua IPO.

Isto significa que a oportunidade é potencialmente grande, mas o risco também é elevado.

O meu veredicto final:

Otimista acima do suporte confirmado.

Mais otimista acima de ¥62.

Zona-alvo: ¥70–¥100.

Objetivo otimista alargado: ¥110–¥129.

Zona de risco: Abaixo de ¥54.

Para mim, a melhor estratégia não é simplesmente “A Goldman diz ¥129, por isso compre”.

A minha estratégia é:

Os fundamentos dão-me uma razão para acompanhar a CXMT.

A ação do preço dá-me uma razão para entrar.

A gestão do risco diz-me quanto devo negociar.

E os objetivos de lucro dizem-me quando devo retirar dinheiro da mesa.
#ChangXinMemory