#BessentPlansToShakeBondBears

O mercado de obrigações do Tesouro dos EUA está a tornar-se uma das histórias macroeconómicas mais importantes para os traders neste momento, e os últimos movimentos de Scott Bessent poderão ter consequências muito para além das obrigações.

O principal desenvolvimento é a decisão do Tesouro de, pelo menos, duplicar as recompras planeadas de títulos do Tesouro com maturidades mais longas, passando de $2 mil milhões para, no mínimo, $4 mil milhões por operação a partir do próximo trimestre. Bessent indicou também que algumas operações poderão ser superiores a $4 mil milhões, mostrando que o Tesouro está preparado para utilizar mais ferramentas caso as yields de longo prazo permaneçam demasiado elevadas.

É por isso que a hashtag #BessentPlansToShakeBondBears é particularmente interessante.

O objetivo é relativamente simples: o Tesouro recompra obrigações com maturidades mais longas aos investidores, reduzindo a oferta desses títulos no mercado. Uma maior procura por obrigações pode fazer subir os preços e, como os preços das obrigações e as yields evoluem em sentidos opostos, isso pode ajudar a reduzir as yields de longo prazo.

Mas o mercado já demonstrou que esta não é uma batalha fácil.

Após o anúncio inicial, as yields dos Treasuries a 10 e 30 anos caíram acentuadamente. No entanto, o movimento não durou. A yield a 10 anos regressou para perto de 4.69%, enquanto a yield a 30 anos voltou a aproximar-se de 5.24%, mostrando que os investidores continuam preocupados com as forças subjacentes que estão a pressionar as yields de longo prazo.

Esse é, para mim, o ponto mais importante.

Bessent pode influenciar o mercado obrigacionista, mas não pode eliminar completamente as razões pelas quais os investidores estão a exigir yields mais elevadas.

A dívida nacional dos EUA já ultrapassou os $40 biliões, enquanto o mercado também enfrenta grandes necessidades de financiamento governamental, incerteza em torno da inflação, incerteza quanto à política da Reserva Federal e uma forte procura de financiamento por parte das empresas, associada ao investimento em infraestruturas de IA.

Por isso, vejo isto como uma batalha entre a intervenção do Tesouro e os fundamentos do mercado.

Bessent está, na prática, a dizer aos investidores em obrigações que as atuais yields de longo prazo não refletem a força subjacente da economia dos EUA e que o Tesouro dispõe de mais ferramentas, se necessário. A Reuters noticiou que Bessent acredita que as recompras poderão aumentar para além dos $4 mil milhões anunciados por operação.

Mas os ursos das obrigações estão, essencialmente, a responder:

“Mostrem-nos os fundamentos.”

E é aqui que a próxima fase se torna extremamente interessante.

A yield a 30 anos tinha atingido cerca de 5.34% no seu pico recente, o nível mais elevado desde junho de 2007, antes de a intervenção do Tesouro a ter pressionado temporariamente para baixo. Mesmo após a queda inicial, a yield regressou rapidamente para perto de 5.24%.

Para mim, os 5% na Treasury a 30 anos são o campo de batalha psicológico.

Se as ações do Tesouro conseguirem pressionar a yield a 30 anos para baixo e mantê-la abaixo dos máximos recentes, os preços das obrigações poderão estabilizar e os investidores poderão começar a posicionar-se para uma descida mais sustentada das taxas de longo prazo.

Mas se a yield a 30 anos ultrapassar novamente o máximo recente, isso dir-me-á que os ursos das obrigações continuam no controlo, apesar da intervenção do Tesouro.

A Treasury a 10 anos é igualmente importante.

Com a yield a 10 anos próxima de 4.7%, acompanharia de perto a zona entre 4.60% e 4.70%.

Uma descida sustentada abaixo de 4.60% melhoraria o cenário de alta para as obrigações e poderia fornecer um sinal positivo de liquidez para os ativos de risco.

Um regresso acima de 4.75% dir-me-ia que as preocupações relacionadas com a inflação, a oferta de dívida e o prémio de prazo continuam fortes.

E é aqui que a história se liga diretamente à Bitcoin, à Ethereum e ao mercado de criptomoedas em geral.

Yields mais baixas das Treasuries podem melhorar as condições financeiras e reduzir a atratividade relativa das obrigações governamentais sem risco. Se o dólar também enfraquecer ao mesmo tempo, o capital poderá estar mais disposto a deslocar-se para ativos de risco, como ações tecnológicas e criptomoedas.

Já estamos a observar esta relação no mercado atual.

A Bitcoin voltou a ultrapassar os $80,000, com a recente subida a ocorrer em simultâneo com a fraqueza do dólar e novas preocupações relacionadas com a desvalorização monetária. A Reuters noticiou que a BTC ultrapassou $80K à medida que os investidores avaliavam as ações do Tesouro e as preocupações macroeconómicas mais abrangentes.

Isto torna a política do Tesouro extremamente importante para o meu plano de trading de criptomoedas.

Estou a acompanhar três fatores em conjunto:

Yields das Treasuries

Direção do dólar dos EUA

Estrutura do preço da BTC

Se o Tesouro conseguir suprimir as yields de longo prazo enquanto o dólar enfraquece, isso poderá criar um ambiente de liquidez mais favorável para a Bitcoin.

O meu plano de trading da BTC continua centrado no nível de $80K .

Se a BTC se mantiver entre $80K e $80.5K, quero ver se os compradores conseguem impulsioná-la para $82K–$83K.

Uma rutura clara acima de $83K colocaria $85K em foco.

Se o momentum continuar, os meus próximos objetivos são $88K–$90K, seguidos de $95K–$100K num cenário de alta mais forte a médio prazo.

Mas não perseguiria a BTC após um movimento vertical.

Se as yields das Treasuries caírem e a BTC recuar para perto de $78K, isso interessar-me-ia mais do que comprar após outra grande vela verde.

Um novo teste controlado de $78K seguido de um mínimo mais elevado proporcionar-me-ia uma configuração de risco-retorno melhor.

Se a BTC cair para a zona dos $75K–$76K, acompanharia ainda mais de perto uma potencial entrada de swing, mas apenas após confirmação.

Se a BTC perder $75K de forma decisiva, reduziria o risco e aguardaria por uma nova estrutura.

A ETH é outro mercado que estou a acompanhar.

A ETH encontra-se atualmente em torno da zona dos $2,500, tornando este outro nível psicológico importante.

Se a ETH se mantiver em $2,500 e romper $2,550, os meus próximos objetivos seriam:

$2,600 → $2,700 → $2,800 → $3,000

Se a ETH voltar a cair abaixo de $2,500, acompanharia a zona entre $2,400 e $2,450.

Uma correção mais profunda para $2,300–$2,350 poderia proporcionar uma configuração de risco-retorno melhor caso os compradores regressassem.

É por isso que acredito que a história do Tesouro é importante até para os traders de criptomoedas que nunca negoceiam obrigações do Tesouro.

As yields das obrigações influenciam os custos de financiamento.

Os custos de financiamento influenciam a liquidez.

A liquidez influencia o apetite pelo risco.

E o apetite pelo risco influencia a Bitcoin, a Ethereum, as ações, as matérias-primas e praticamente todos os principais mercados financeiros.

A minha experiência ensinou-me que as manchetes macroeconómicas são mais úteis quando estão ligadas a níveis de preço concretos.

Não quero negociar simplesmente porque Bessent anunciou outra recompra.

Quero ver como o mercado reage.

Se as yields caírem e permanecerem mais baixas → sinal de alta para os ativos de risco.

Se as yields caírem inicialmente, mas recuperarem imediatamente → aviso de que a intervenção poderá ser temporária.

Se as yields romperem em alta apesar de recompras maiores por parte do Tesouro → sinal sério de que a pressão estrutural sobre o mercado obrigacionista permanece.

Esse terceiro cenário tornar-me-ia muito mais cauteloso.

Existe também uma importante dimensão política e de política monetária.

Os mercados aguardam maior clareza por parte da Reserva Federal, especialmente com o próximo discurso do presidente da Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole, que deverá fornecer pistas sobre a futura trajetória das taxas. Ao mesmo tempo, os investidores continuam preocupados com a inflação e com o impacto dos preços mais elevados do petróleo resultantes das tensões geopolíticas.

Assim, o Tesouro está a lutar em várias frentes em simultâneo.

Bessent pode gerir a estrutura de maturidades e realizar recompras.

A Fed controla a política monetária.

Mas, em última análise, é o mercado obrigacionista que decide qual a yield que exige para deter dívida dos EUA de longa duração.

É por isso que não acredito que os ursos das obrigações tenham sido derrotados.

Estão a ser desafiados.

E é precisamente isso que torna este mercado interessante.

O meu atual enquadramento de trading macroeconómico

Treasury a 30 anos: acompanhar de perto 5.00%–5.25%.

30Y acima dos máximos recentes: os ursos das obrigações continuam poderosos.

30Y abaixo de 5%: sinal mais forte de que a intervenção do Tesouro está a ganhar força.

Treasury a 10 anos: acompanhar 4.60%–4.70%.

10Y abaixo de 4.60%: mais favorável para os ativos de risco.

10Y acima de 4.75%: regressa a pressão de taxas mais elevadas.

Para as criptomoedas:

BTC: suporte $80K → confirmação em $82K–$83K → $85K → $88K–$90K → $95K–$100K.

ETH: suporte em $2,500 → rutura de $2,550 → $2,600 → $2,700 → $2,800 → $3,000.

A minha estratégia preferida para as próximas sessões é confirmação em vez de previsão.

Não entrarei simplesmente porque o Tesouro anuncia uma recompra maior.

Não venderei obrigações a descoberto simplesmente porque as yields estão elevadas.

Não perseguirei a BTC simplesmente porque está acima de $80K.

E não comprarei ETH simplesmente porque atinge $2,500.

Quero ver como o mercado reage.

Essa é a verdadeira informação.

Para mim, a maior questão por detrás de #BessentPlansToShakeBondBears não é saber se o Tesouro consegue movimentar temporariamente as yields.

Já sabemos que consegue.

A questão mais importante é:

Conseguirá o Tesouro convencer os investidores de que as yields de longo prazo devem permanecer estruturalmente mais baixas?

Se a resposta for sim, poderemos assistir a uma melhoria significativa das condições financeiras e, potencialmente, a uma nova expansão dos ativos de risco.

Se a resposta for não, e as yields continuarem a subir apesar de recompras maiores, então o mercado poderá estar a dizer-nos que o problema é mais profundo do que a liquidez.

É essa a configuração que estou a acompanhar.

A minha visão atual: cautelosamente otimista em relação às obrigações caso as yields rompam em baixa, otimista em relação à BTC acima do suporte confirmado de $80K e seletiva em relação à ETH em torno dos $2,500.

As próximas sessões poderão ser extremamente importantes.

Os ursos das obrigações estão a ser desafiados.

Agora esperamos para ver se recuam efetivamente — ou se respondem com ainda mais força.
#Treasury