#Gate股票观点挑战 +$SNDK ‌

A 24 de agosto, a SNDK chegou a cair mais de 11% durante a sessão, acabando por fechar com uma queda de cerca de 9%. A Micron, a Seagate e a Western Digital acompanharam a descida, todas a recuar mais de 4%, enquanto o índice Philadelphia Semiconductor caiu mais de 2%. Este não foi um acontecimento isolado da SNDK, mas sim um ajustamento sincronizado à escala de todo o setor.

Houve três fatores que desencadearam diretamente a queda: primeiro, o plano de retorno aos acionistas da Samsung ficou “aquém das expectativas”; o montante dos dividendos do terceiro trimestre foi inferior ao esperado e não foi anunciada qualquer recompra de ações, fazendo com que o sentimento de desilusão passasse da Ásia para as ações norte-americanas; segundo, notícias divulgadas pelos meios de comunicação durante o fim de semana indicaram que a administração Trump poderá permitir que a Apple compre chips à ChangXin Memory Technologies e à Yangtze Memory Technologies, suscitando preocupações quanto à substituição de fornecedores na cadeia de abastecimento; terceiro, perante a divulgação iminente dos resultados da Nvidia, os investidores retiraram fundos das ações tecnológicas de beta elevado.

No entanto, as razões subjacentes merecem ainda mais atenção. A SanDisk chegou a acumular uma valorização de cerca de 500% desde o início do ano, tornando-se o ponto de maior concentração especulativa nesta atual subida do setor de memória; por isso, a correção tende naturalmente a ser ampliada. Já o índice Philadelphia Semiconductor caiu apenas 2%, o que indica que a pressão vendedora se concentrou na cadeia de memória e não em todo o setor. O mercado está a desfazer seletivamente posições que tinham registado subidas excessivas anteriormente.

A narrativa dos fundamentais ainda não se desfez. A Lynx Equity Research considera que a ameaça efetiva dos chips de memória chineses à Apple é “muito menor do que aquilo que as manchetes dos meios de comunicação sugerem” — a ChangXin Memory Technologies apenas obteve certificação para um SKU de baixo volume do Mac, não obteve qualquer certificação para o iPhone e apresenta baixos rendimentos de produção no lpDDR5x, o que a impede estruturalmente de fornecer em grande escala; a Yangtze Memory Technologies ainda não obteve certificação para nenhum produto da Apple. Instituições como a Goldman Sachs e a JPMorgan continuam a manter uma recomendação de “compra”. As receitas do Q4 atingiram 8,97 mil milhões de dólares, um crescimento homólogo de 372%, enquanto as receitas dos centros de dados dispararam 437%.

No entanto, as preocupações relativas ao ciclo estão a acumular-se. Segundo relatos do setor, após a implementação de acordos de fornecimento de longo prazo, o receio dos clientes a jusante perante uma escassez persistente diminuiu significativamente, enquanto a vontade de constituir inventários preventivos continua a enfraquecer e aumentam as negociações e as tentativas de redução de preços. Nos segmentos de PC e smartphones já surgiu um “efeito de ricochete dos preços” — os fabricantes estão a ser obrigados a aumentar os preços dos dispositivos completos devido à subida dos custos da memória.

A minha avaliação: trata-se de uma correção saudável, mas é necessário ter cautela ao procurar um ponto de entrada. Nos últimos dois meses, o setor de memória registou várias oscilações bruscas deste tipo — depois de a SanDisk e a Micron terem caído mais de 10% num único dia no final de junho, recuperaram rapidamente no início de julho. A elevada volatilidade é, por si só, uma característica normal das transações de memória neste momento. Não entrarei cegamente no mercado após a primeira queda acentuada. Os principais indicadores a observar são: o preço conseguirá estabilizar perto do nível de suporte? Os compradores estão a entrar? Se a recuperação for fraca e o preço continuar a quebrar níveis de suporte, isso significa que o mercado ainda não eliminou posições suficientes.

A SNDK poderá representar uma oportunidade, mas neste momento parece mais que a “estação de embarque está prestes a chegar” do que que a “estação terminal já tenha chegado”.