#FedVêMercadoDoTesouroAfuncionarBem

O Mercado do Tesouro Pode Estar Ordenado, Mas A Subida Dos Rendimentos Continua A Ser Um Grande Alerta Para As Criptomoedas

Uma das maiores histórias macroeconómicas neste momento não é necessariamente os dados da inflação, os ETF de Bitcoin ou a próxima decisão da Reserva Federal. É o mercado do Tesouro dos EUA.

A Reserva Federal pode considerar que o funcionamento do mercado do Tesouro é ordenado, mas isso não significa que as condições financeiras sejam fáceis. O presidente da Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, reconheceu o forte aumento dos rendimentos das obrigações do Tesouro de longo prazo, indicando, ao mesmo tempo, que não vê atualmente sinais de disfunção no mercado. A diferença fundamental é importante: um mercado pode funcionar normalmente e, ainda assim, exercer uma pressão significativa sobre os ativos de risco globais.

O rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos está a ser negociado em torno dos 4,7%, enquanto o rendimento a 30 anos permanece acima dos 5,2%, depois de ter atingido recentemente aproximadamente 5,34% — níveis que não eram vistos há quase duas décadas.

Por que razão isto é importante?

Porque rendimentos de longo prazo mais elevados aumentam o custo do capital em toda a economia. Os governos pagam mais para financiar a dívida, as empresas enfrentam custos de financiamento mais elevados e os investidores podem obter retornos cada vez mais atrativos através de obrigações governamentais de risco relativamente inferior. Isto pode reduzir a liquidez disponível para ativos de maior risco, como ações tecnológicas e criptomoedas.

Vários fatores continuam a sustentar rendimentos elevados: preocupações persistentes com a inflação, um endividamento governamental massivo, o aumento da dívida dos EUA, os custos energéticos, a resiliência da atividade económica e as enormes necessidades de capital associadas ao boom global da IA.

Outro desenvolvimento importante são as recompras de obrigações do Tesouro. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, indicou que as operações de recompra de obrigações de longo prazo poderão aumentar de cerca de $BTC billion para pelo menos $ETH billion por operação, a partir de setembro. Embora este valor seja pequeno em comparação com a enorme dimensão do mercado do Tesouro, poderá ainda assim ajudar a melhorar a liquidez e apoiar a gestão do perfil de maturidade da dívida pública.

Para mim, os níveis técnicos fundamentais estão a tornar-se bastante claros.

No rendimento a 10 anos, a zona dos 4,75%–4,80% continua a ser importante. Uma quebra sustentada em alta poderá aumentar a pressão sobre os ativos de risco, especialmente se o mercado começar a concentrar-se no nível psicológico dos 5%. Do lado otimista, um movimento de regresso abaixo dos 4,65% e em direção aos 4,60% seria um sinal muito mais construtivo.

No rendimento a 30 anos, estou a acompanhar atentamente a zona de resistência dos 5,30%–5,34%. Uma rejeição a partir desta área e um movimento sustentado abaixo dos 5,15%–5,20% poderão indicar que a pressão sobre as maturidades longas está finalmente a começar a aliviar.

É aqui que o Bitcoin se torna interessante.

O BTC já não está a ser negociado de forma isolada. O contexto de liquidez mais amplo é importante. Se o Bitcoin conseguir manter a zona dos $75K–$76Ksupport enquanto os rendimentos do Tesouro estabilizam ou descem, um movimento confirmado acima de $78Kcould poderá criar impulso em direção aos $80K–$82Kand e, potencialmente, aos $85K.
No entanto, o cenário pessimista não pode ser ignorado. Se os rendimentos de longo prazo continuarem a subir enquanto o BTC perde a zona dos $74K–$75K, eu adotaria uma postura mais defensiva. Uma quebra decisiva abaixo dos $72K–$73Kcould prejudicaria a estrutura atual e transferiria o foco para a preservação de capital.

O ETH deverá provavelmente precisar da mesma confirmação macroeconómica. Uma quebra sustentada do Ethereum seria muito mais forte se o BTC permanecesse estável, os rendimentos do Tesouro começassem a aliviar e o ETH recuperasse com sucesso níveis de resistência fundamentais.

A minha estratégia continua a ser simples: observar as obrigações antes de perseguir as criptomoedas.

A descida dos rendimentos, aliada a um forte suporte do BTC, constituiria uma confirmação otimista. A subida dos rendimentos, acompanhada por um enfraquecimento da estrutura do BTC, indicaria prudência.

A Fed pode estar confortável com o funcionamento do mercado do Tesouro, mas os investidores não devem confundir estabilidade com condições financeiras fáceis. A direção dos rendimentos do Tesouro poderá tornar-se um dos sinais mais importantes para o próximo grande movimento do Bitcoin e do mercado de criptomoedas em geral.

Uma alavancagem controlada, entradas escalonadas e níveis de invalidação claros continuam a ser essenciais.
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