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O mercado de títulos do Tesouro pode estar ordenado, mas a subida das yields continua a ser um grande alerta para as criptomoedas

Uma das maiores histórias macroeconómicas neste momento não são necessariamente os dados da inflação, os ETF de Bitcoin ou a próxima decisão da Reserva Federal. É o mercado de títulos do Tesouro dos EUA.

A Reserva Federal pode considerar que o funcionamento do mercado de títulos do Tesouro é ordenado, mas isso não significa que as condições financeiras sejam fáceis. O presidente da Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, reconheceu o forte aumento das yields dos títulos do Tesouro de longo prazo, indicando simultaneamente que não vê atualmente sinais de disfunção no mercado. A diferença fundamental é importante: um mercado pode funcionar normalmente e, ainda assim, exercer uma pressão séria sobre os ativos de risco globais.

A yield do título do Tesouro a 10 anos está a ser negociada em torno dos 4,7%, enquanto a yield a 30 anos continua acima dos 5,2%, depois de ter atingido recentemente aproximadamente 5,34%, níveis que não eram vistos há quase duas décadas.

Por que razão isto é importante?

Porque yields de longo prazo mais elevadas aumentam o custo do capital em toda a economia. Os governos pagam mais para financiar a dívida, as empresas enfrentam custos de financiamento mais elevados e os investidores podem obter retornos cada vez mais atrativos através de obrigações governamentais de risco relativamente mais baixo. Isto pode reduzir a liquidez disponível para ativos de maior risco, como ações tecnológicas e criptomoedas.

Vários fatores continuam a sustentar yields elevadas: preocupações persistentes com a inflação, um endividamento governamental maciço, o aumento da dívida dos EUA, os custos energéticos, a resiliência da atividade económica e as enormes necessidades de capital associadas ao boom global da IA.

Outro desenvolvimento importante são as recompras de títulos do Tesouro. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, indicou que as operações de recompra de títulos de longo prazo poderão aumentar de cerca de 2 mil milhões de dólares para pelo menos 4 mil milhões de dólares por operação, a partir de setembro. Embora este valor seja pequeno em comparação com a dimensão enorme do mercado de títulos do Tesouro, ainda poderá ajudar a melhorar a liquidez e apoiar a gestão do perfil de maturidade da dívida governamental.

Para mim, os principais níveis técnicos estão a tornar-se muito claros.

Na yield a 10 anos, a zona dos 4,75%–4,80% continua a ser importante. Uma quebra sustentada em alta poderá aumentar a pressão sobre os ativos de risco, especialmente se o mercado começar a concentrar-se no nível psicológico dos 5%. Do lado otimista, um movimento de regresso abaixo dos 4,65% e em direção aos 4,60% seria um sinal muito mais construtivo.

No caso da yield a 30 anos, estou a acompanhar atentamente a zona de resistência dos 5,30%–5,34%. Uma rejeição a partir desta zona e um movimento sustentado abaixo dos 5,15%–5,20% poderão indicar que a pressão sobre as maturidades longas está finalmente a começar a aliviar.

É aqui que a Bitcoin se torna interessante.

A BTC já não é negociada de forma isolada. O ambiente de liquidez mais amplo é importante. Se a Bitcoin conseguir manter a zona de suporte dos $75K–$76K enquanto as yields dos títulos do Tesouro estabilizam ou descem, um movimento confirmado acima de $78K poderá criar impulso em direção aos $80K–$82K e potencialmente aos $85K.

No entanto, o cenário baixista não pode ser ignorado. Se as yields de longo prazo continuarem a subir enquanto a BTC perde a área dos $74K–$75K , eu adotaria uma postura mais defensiva. Uma quebra decisiva abaixo dos $72K–$73K poderia danificar a estrutura atual e mudar o foco para a preservação de capital.

A ETH irá provavelmente precisar da mesma confirmação macroeconómica. Uma quebra sustentável da Ethereum seria muito mais forte se a BTC se mantivesse estável, as yields dos títulos do Tesouro começassem a aliviar e a ETH recuperasse com sucesso níveis de resistência importantes.

A minha estratégia continua a ser simples: observar as obrigações antes de perseguir as criptomoedas.

Yields em queda, juntamente com um forte suporte da BTC, proporcionariam uma confirmação otimista. Yields em subida, juntamente com uma estrutura enfraquecida da BTC, seriam um sinal de cautela.

A Fed pode estar confortável com o funcionamento do mercado de títulos do Tesouro, mas os investidores não devem confundir estabilidade com condições financeiras fáceis. A direção das yields dos títulos do Tesouro poderá tornar-se um dos sinais mais importantes para o próximo grande movimento da Bitcoin e do mercado de criptomoedas em geral.

Uma alavancagem controlada, entradas faseadas e níveis de invalidação claros continuam a ser essenciais.

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