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O contexto dos resultados da NVIDIA já não consiste em perguntar se a empresa conseguirá superar as expectativas. A questão mais importante é saber se os números, as previsões e as perspetivas para a procura de IA serão suficientemente fortes para justificar aquilo que o mercado já espera.

A NVIDIA divulga os resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2027 a 26 de agosto, após o fecho do mercado norte-americano, tornando este num dos catalisadores mais importantes para o tema da IA esta semana. As expectativas atuais de Wall Street apontam para receitas de cerca de 92,1 mil milhões de dólares e um EPS ajustado de 2,09 dólares, o que implica um crescimento homólogo das receitas de aproximadamente 97% e um crescimento homólogo do EPS de 99%.

É uma fasquia extremamente elevada.

No trimestre anterior, a NVIDIA já apresentou receitas de 81,6 mil milhões de dólares, um aumento homólogo de 85%, e um EPS ajustado de 1,87 dólares. A sua margem bruta GAAP foi de 74,9%.

Por isso, mesmo uma nova surpresa positiva significativa poderá não criar automaticamente uma subida sustentável. O mercado aprendeu que a NVIDIA pode apresentar números excelentes e, ainda assim, sofrer uma reação de “vender na notícia” quando as expectativas são ainda mais elevadas.

O cenário otimista continua a ser poderoso.

O investimento em infraestruturas de IA continua a ser o principal motor. A procura pelo Blackwell continua a apoiar o negócio de centros de dados da NVIDIA, enquanto a plataforma de próxima geração Rubin está a tornar-se uma parte cada vez mais importante da narrativa futura. Jensen Huang já apontou anteriormente para quase $1T de oportunidade de receitas do Blackwell e do Rubin entre 2025 e 2027, dando aos investidores uma razão para olharem para além de um único trimestre.

As previsões mais recentes dos analistas também colocam as receitas de centros de dados do segundo trimestre em cerca de 85,7 mil milhões de dólares, demonstrando o enorme peso que as infraestruturas de IA assumiram na história de crescimento da NVIDIA.

Mas o argumento pessimista é igualmente interessante: as expectativas poderão já estar a fazer demasiado do trabalho.

A concorrência da AMD, da Broadcom e dos aceleradores personalizados das empresas de computação em nuvem está a aumentar. Ao mesmo tempo, custos de financiamento mais elevados e rendibilidades elevadas das obrigações do Tesouro poderão tornar mais difícil justificar investimentos gigantescos em infraestruturas de IA se o retorno desses investimentos começar a abrandar. A Reuters observou que o aumento das rendibilidades das obrigações globais já tem pressionado as ações de semicondutores, enquanto os resultados da NVIDIA e a próxima reunião de Jackson Hole serão testes importantes para a subida mais ampla da IA.

Em termos técnicos, o contexto também exige prudência. A NVIDIA negociou recentemente perto dos mínimos de $200s , depois de permanecer abaixo do seu máximo anterior, acima dos 236 dólares. Os mercados de opções estão a descontar um movimento de aproximadamente 6% relacionado com os resultados, o que colocaria cerca de 205 dólares como nível de suporte e a zona dos 236 dólares novamente em foco como resistência.

Para mim, os números mais importantes de 26 de agosto serão, por isso:

Receitas: A NVIDIA conseguirá superar cerca de 92 mil milhões de dólares?

Centros de dados: A procura por IA continua a acelerar?

Margem bruta: As margens conseguirão manter-se resilientes durante a expansão do Blackwell?

Previsões: A administração irá melhorar as perspetivas para a segunda metade do ano?

Blackwell + Rubin: O próximo ciclo de produtos continua a apresentar elevada visibilidade?

Concorrência: Os ASIC personalizados estão a começar a conquistar uma quota significativa?

A minha visão é cautelosamente otimista, mas não cegamente otimista.

Uma simples superação das expectativas nos resultados poderá já estar refletida no preço. O que poderia realmente alterar a avaliação do mercado seria uma combinação de superação das expectativas + previsões mais fortes + margens sustentáveis + procura contínua pelo Blackwell/Rubin.

Se isso acontecer, a zona dos 236 dólares tornar-se-á um teste técnico importante.

Se a NVIDIA superar as expectativas, mas apresentar previsões cautelosas, dececionar nas margens ou se as expectativas de investimento em IA enfraquecerem, a reação poderá ser muito diferente.

O número principal do EPS poderá captar a atenção. As previsões deverão provavelmente decidir o rumo da negociação.

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