Porra, alavancagem de 40x, preço de liquidação 68821, apenas 10.8% abaixo do preço atual.

Este tipo tem mesmo coragem para jogar. Um endereço que começa por 0x85e abriu na Hyperliquid uma posição comprada de 73.5 BTC, no valor de 5,65 milhões de dólares, com um preço médio de 77503 e alavancagem de 40x. O BTC está agora cotado a 77124, pelo que já tem perdas não realizadas.

Mas, em vez de fechar a posição, iniciou uma ordem de compra TWAP de 15,46 milhões de dólares, planeando comprar gradualmente 200.5 BTC ao longo de 48.5 horas. O progresso atual é de apenas 5%, pelo que ainda falta comprar 95%.

Não se trata de abrir uma nova posição, mas de continuar a aumentar a exposição com base numa posição já existente, com alavancagem de 40x.

O que é uma TWAP? É uma ordem de preço médio ponderado pelo tempo. Dito de forma simples, em vez de comprar tudo de uma vez, compra-se gradualmente em diferentes intervalos de tempo, para evitar custos de impacto e impedir que o mercado perceba que está a acumular.

O problema é que a posição dele já está numa situação extremamente perigosa: o preço de liquidação está em 68821 e, se o BTC cair apenas 10%, a posição de 5,65 milhões de dólares desaparece por completo.

E o pior é que, se o BTC corrigir 5% nos próximos dois dias, esta ordem TWAP vai sujeitá-lo a um golpe duplo.

Por um lado, as perdas não realizadas na posição comprada de 73.5 BTC vão aumentar, aproximando-o ainda mais da liquidação; por outro, a parte não executada da ordem TWAP continuará a comprar a um preço médio cada vez mais alto. Na prática, estará a continuar a baixar o preço médio de uma posição com perdas, mas, se a direção estiver errada, baixar o preço médio significa aumentar as perdas. Com uma alavancagem de 40x, não há margem para erro: qualquer movimento inesperado pode provocar a liquidação.

Desde maio, têm surgido com frequência na Hyperliquid operações deste tipo, com baleias a abrir posições compradas de BTC com alavancagem de 40x, em montantes que variam entre alguns milhões e dezenas de milhões.

Estas pessoas têm mesmo muito dinheiro e também muita coragem para apostar. O facto de recorrerem várias vezes a TWAP para construir posições por fases mostra que não se trata de negociação impulsiva, mas de uma operação planeada. Mas uma coisa é o plano, outra é o mercado.

Pode controlar o ritmo das compras, mas não pode controlar o preço do BTC.

A operação deste endereço parece especialmente a de um apostador que duplica a aposta numa mesa de jogo. Na primeira mão, já apostou com uma alavancagem de 40x. Ao perceber que as cartas não estão a seu favor, em vez de parar, faz uma aposta ainda maior, tentando baixar o preço médio e recuperar tudo de uma vez quando houver uma recuperação. Nas finanças tradicionais, isto chama-se martingale; no mundo das criptomoedas, chama-se suicídio.

Isto porque, devido à volatilidade das criptomoedas, uma queda de 10% pode acontecer dentro de uma única vela, especialmente durante o fim de semana, quando a liquidez é reduzida. Uma grande vela vermelha pode atingir diretamente o seu preço de liquidação.

Além disso, a Hyperliquid é uma plataforma de contratos perpétuos on-chain, com um mecanismo de liquidação automático. Não há uma corretora a telefonar-lhe para pedir mais margem, nem o intervalo de segurança de “esperem, deixem-me arranjar o dinheiro”.

Assim que o preço atingir 68821, o contrato inteligente executará automaticamente a liquidação e os 5,65 milhões de dólares desaparecerão num instante. Tudo o que investiu antes, incluindo o que comprou posteriormente através da TWAP, transformar-se-á no lucro de outra pessoa.

Se ele tiver razão e o BTC continuar a subir nos próximos dois dias, a história será completamente diferente. A TWAP será executada com sucesso, o preço médio da posição será reduzido, as perdas não realizadas transformar-se-ão em lucros não realizados e, com uma alavancagem de 40x, a velocidade a que os lucros podem duplicar será igualmente impressionante.

Mas o problema é que ele está agora a dançar numa corda bamba, com um abismo sem fundo por baixo e uma chávena de café quente na mão.

Os dados on-chain são transparentes e todos conseguem ver o seu preço de liquidação. Será que há alguém no mercado a observar esse nível para abrir posições vendidas? Claro que sim. As baleias da Hyperliquid conhecem as cartas umas das outras: tu sabes o meu preço de liquidação e eu sei o teu ponto de liquidação. Isto já não é investimento, é teoria dos jogos.

É possível que alguém esteja deliberadamente a vender um pouco acima do seu preço de liquidação, forçando a sua liquidação e apanhando depois essas moedas a preço de saldo.