#BTCETH反弹交易思路 BTC regressa aos 70 mil dólares, ETH recupera fortemente: os ativos de risco estão a iniciar uma nova ronda de recuperação?

A 20 de agosto, os ativos de risco globais registaram uma recuperação significativa. A Bitcoin voltou a ultrapassar os 70 mil dólares, tendo chegado a tocar cerca de 71,3 mil dólares durante a sessão; a Ethereum apresentou um desempenho ainda mais forte, aproximando-se novamente dos 2300 dólares. Entretanto, as ações norte-americanas continuam fortes, o ouro atingiu cerca de 4500 dólares e o preço internacional do petróleo aproximou-se dos 93 dólares.
À primeira vista, o mercado parece estar a subir em todas as frentes. No entanto, quando analisamos estes ativos em conjunto, percebemos que o mercado atual não é tão simples como parece. Os ativos de risco estão a subir, mas os riscos macroeconómicos não desapareceram.

I. A BTC volta a ultrapassar os 70 mil dólares e os fundos institucionais começam a regressar
Uma razão muito importante para esta subida da Bitcoin é o facto de os ETF spot terem voltado a registar entradas significativas.
19 de agosto: entradas líquidas de cerca de 517 milhões de dólares nos ETF spot de BTC.
Entretanto: entradas líquidas de cerca de 189 milhões de dólares nos ETF spot de ETH. As entradas diárias nos ETF de BTC atingiram um nível muito elevado face aos últimos meses, enquanto os ETF de ETH também registaram entradas de capital consideráveis. Isto significa que esta subida não é impulsionada exclusivamente pelo sentimento dos investidores de retalho. Os fundos institucionais estão a regressar ao mercado das criptomoedas.
Do ponto de vista da estrutura do mercado: entrada de fundos nos ETF → aumento da procura spot → subida da BTC → encerramento de posições curtas → novo aumento da alavancagem nos contratos perpétuos. Esta cadeia está a reaparecer.

II. Porque é que a ETH está mais forte do que a BTC desta vez?
Se analisarmos apenas as valorizações, o ativo que mais merece atenção nesta ronda não é a BTC, mas sim a ETH. A ETH tem superado claramente a BTC recentemente e está agora a aproximar-se novamente dos 2300 dólares. Uma razão importante é que o impacto marginal das entradas nos ETF de ETH é maior. Embora o montante absoluto de 189 milhões de dólares seja muito inferior ao da BTC, tendo em conta a capitalização de mercado global da ETH, as entradas de capital têm um efeito mais significativo sobre o seu preço. Se a ETH conseguir manter-se de forma estável acima dos 2300 dólares, o mercado poderá voltar a negociar a força relativa da ETH face à BTC. Esta é também uma tendência que merece especial atenção recentemente.

III. No entanto, há um sinal a alertar os investidores: as taxas de financiamento estão a aquecer, o que é particularmente importante para os investidores em criptomoedas.
Com a nova subida da BTC, as posições longas no mercado de contratos perpétuos começaram a aumentar rapidamente, e as taxas de financiamento voltaram a ficar positivas e a aquecer claramente. Isto significa: subida → aumento das posições longas → subida das taxas de financiamento → mais capital a perseguir a subida. O mercado começa a ficar congestionado por alavancagem. Para os investidores comuns, isto significa que o risco de comprar em níveis elevados está a aumentar.

IV. As ações norte-americanas continuam a subir, mas o verdadeiro motor do mercado é a descida das yields das obrigações de longo prazo
O mercado acionista norte-americano continua forte recentemente. O S&P 500, o Nasdaq e o Dow Jones mantêm-se em alta. Uma razão muito importante é a descida das yields das obrigações do Tesouro norte-americano de longo prazo. O Tesouro dos EUA aumentou recentemente o volume de recompras de obrigações de longo prazo, ajudando a aliviar a pressão no mercado obrigacionista de longo prazo. A yield das obrigações do Tesouro a 10 anos recuou de cerca de 4.75% para aproximadamente 4.66%, enquanto a yield a 30 anos desceu de cerca de 5.34% para aproximadamente 5.20%. Para o Nasdaq e as ações tecnológicas: descida das taxas de juro de longo prazo = menor pressão sobre as avaliações. Por isso, não é surpreendente que as ações tecnológicas tenham voltado a ganhar força recentemente. Mas há um problema: as avaliações do mercado acionista norte-americano já não são baratas. Assim, não se pode interpretar simplesmente esta situação como o “regresso do mercado altista impulsionado por cortes nas taxas”. Uma interpretação mais rigorosa seria: a descida das yields das obrigações de longo prazo aliviou temporariamente a pressão sobre o mercado.

V. O verdadeiro fator a que é preciso estar atento é a retoma do debate sobre subidas das taxas pela Reserva Federal
As atas da reunião da Reserva Federal de julho transmitiram um sinal muito importante. Na altura, as taxas de juro mantinham-se em: 3.50%—3.75%. Contudo, a votação revelou: 9 votos a favor da manutenção das taxas e 3 votos a favor de uma subida de 25 pontos base. Ou seja, alguns membros da Reserva Federal já começaram a considerar seriamente novas subidas das taxas. Isto difere claramente das expectativas anteriores do mercado de “cortes contínuos das taxas”.
Porque é que isto está a acontecer? Uma razão importante é que: as pressões inflacionistas não desapareceram completamente. E surgiu agora um novo problema: os preços internacionais do petróleo voltaram a subir. Se o preço do petróleo continuar a subir, os preços da energia poderão voltar a impulsionar a inflação. Nesse caso, a margem para cortes das taxas pela Reserva Federal ficará limitada. Não se pode sequer excluir que o mercado volte a negociar o “risco de subida das taxas”.

VI. O preço do petróleo aproxima-se dos 93 dólares e pode tornar-se o maior risco para os ativos de risco
Atualmente, o petróleo Brent aproxima-se dos 93 dólares e tem subido durante vários dias de negociação consecutivos. Os principais fatores continuam a ser a geopolítica e a situação entre os EUA e o Irão. O Estreito de Ormuz é responsável pelo transporte de uma parte muito importante do petróleo mundial. Se a situação geopolítica se deteriorar ainda mais e o preço do petróleo continuar a avançar para 95 dólares, 100 dólares ou níveis superiores, as pressões inflacionistas globais voltarão a aumentar.
Isto não é uma boa notícia para: ações norte-americanas, BTC e ETH. O mercado poderá voltar a negociar a seguinte sequência: subida do preço do petróleo → aumento da inflação → Fed mais agressiva → manutenção das taxas em níveis elevados → pressão sobre as avaliações dos ativos de risco. Por isso, o preço do petróleo é atualmente uma das variáveis que mais merece atenção no mercado global.

VII. Uma subida das taxas no Japão também poderá voltar a afetar os fluxos globais de capital
Outra variável que não pode ser ignorada é o Japão. A yield das obrigações do Tesouro japonês a 10 anos já se aproxima dos 3%, encontrando-se num nível muito elevado. Ao mesmo tempo, o mercado continua atento à possibilidade de o Banco do Japão voltar a subir as taxas. Se o Japão continuar a: subir as taxas + valorizar o iene, a muito importante Carry Trade global dos últimos anos poderá ser afetada.
Em termos simples: no passado, uma grande quantidade de capital global podia financiar-se em ienes a baixo custo e depois investir em ações norte-americanas, obrigações, criptomoedas e outros ativos de risco. Se as taxas de juro no Japão continuarem a subir, a atratividade desta operação diminuirá.
Por isso: uma subida das taxas no Japão não é apenas uma questão interna japonesa. Poderá afetar a liquidez dos ativos de risco globais. VIII. O ouro também está a subir, o que mostra que o mercado não entrou completamente num “regime de apetite pelo risco”. Atualmente, há um fenómeno muito interessante: a BTC sobe, as ações norte-americanas sobem e o ouro também sobe. Normalmente, se o mercado entrar realmente num ambiente de forte Risk-on, o ouro não costuma registar uma subida tão forte ao mesmo tempo que os ativos de risco. Esta combinação parece indicar que os ativos líquidos estão a subir, enquanto os ativos de refúgio também estão a atrair capital. Isto significa que, por um lado, os investidores estão dispostos a assumir riscos, mas, por outro, ainda não abandonaram completamente a proteção contra os riscos macroeconómicos.
Por isso, é mais adequado interpretar o mercado atual como: recuperação dos ativos de risco impulsionada pela liquidez + procura de ativos de refúgio impulsionada pela geopolítica. E não como um novo mercado altista já totalmente confirmado.

IX. De seguida, é importante acompanhar três preços
① BTC: 70000 dólares
Os 70 mil dólares tornaram-se um nível psicológico muito importante. Se a BTC conseguir manter-se de forma estável acima dos 70 mil dólares, o sentimento do mercado melhorará ainda mais. Mas se ultrapassar temporariamente esse nível e voltar a cair, esta subida poderá continuar a ser apenas uma recuperação forte.
② ETH: 2300 dólares
A ETH tem estado claramente mais forte do que a BTC recentemente. A capacidade de os 2300 dólares passarem de resistência a suporte é um ponto importante para avaliar se esta recuperação da ETH pode continuar.
③ Brent: 95 dólares. O petróleo é, pelo contrário, a variável a que é preciso estar mais atento atualmente.
Se o Brent ultrapassar os 95 dólares e continuar a aproximar-se dos 100 dólares, o mercado poderá voltar a preocupar-se com a inflação e a política da Reserva Federal. Nessa altura, o potencial de subida das ações norte-americanas e das criptomoedas ficará limitado.

O mercado atual pode facilmente levar as pessoas a pensar: “A BTC ultrapassou os 70 mil dólares, as ações norte-americanas voltaram a subir e o mercado altista regressou.” Mas, quando analisamos o ambiente macroeconómico em conjunto, a situação está longe de ser assim tão simples. Por um lado: regresso das entradas de capital nos ETF, descida das yields das obrigações de longo prazo e subida da BTC e da ETH. Por outro lado: subida do preço do petróleo, novo debate sobre subidas das taxas pela Reserva Federal, risco de subida das taxas no Japão e yields das obrigações globais de longo prazo ainda relativamente elevadas.
Assim, a avaliação mais razoável neste momento é: tendência de alta no curto prazo, tendência moderadamente otimista no médio prazo e uma incerteza macroeconómica ainda significativa.
Para os investidores comuns, não é aconselhável perseguir cegamente a subida devido a uma rápida valorização. Já para os operadores de arbitragem de taxas de financiamento, importa acompanhar especialmente a divergência que começa a surgir entre as taxas de financiamento das várias exchanges durante esta subida. Quanto mais aquecido estiver o mercado, mais vale a pena estudar os diferenciais de preço.$BTC $ETH ‌ ‌