Caramba, uma recompra de 29 mil milhões de dólares. A SK Hynix está mesmo desesperada.

Há apenas um mês, acabou de se cotar nos Estados Unidos e angariou 26,5 mil milhões de dólares. Nessa altura, o entusiasmo do mercado com a IA ainda estava no auge e a cotação subia como um foguete. Passado apenas um mês, decidiu desembolsar 29 mil milhões para recomprar as próprias ações. Pensem nisto: angariou 26,5 mil milhões e, logo a seguir, gastou 29 mil milhões a comprar as próprias ações. Por onde quer que se veja, é uma perda. Mas a SK Hynix não tinha alternativa: se não fizesse isto, a cotação iria afundar-se.

Porquê? Porque o mercado começou finalmente a questionar-se: durante quanto tempo é que as despesas em hardware para IA podem continuar? Assim que surgiu a notícia de que o crescimento da Nvidia estava a abrandar, toda a cadeia de semicondutores começou a tremer. Sendo um dos principais fornecedores de chips HBM da Nvidia, a SK Hynix foi diretamente atingida. Antes, os investidores tinham levado a sua capitalização bolsista para mais de 1 bilião de dólares, colocando-a lado a lado com a Samsung. E agora? As posições alavancadas começaram a ser liquidadas, o índice Kospi sul-coreano passou a comportar-se como uma montanha-russa e a cotação da SK Hynix caiu com ele.

Dito sem rodeios, esta recompra de 29 mil milhões não é uma demonstração generosa de «retribuição aos acionistas», mas sim uma tentativa desesperada de «salvar a própria pele». O analista Josh Gilbert disse o quê mesmo? «Um sinal muito forte, que responde ao apelo de longa data dos investidores.» Eu traduzo: há quanto tempo é que os investidores andavam a dizer «vocês ganharam tanto dinheiro, distribuam uma parte»? A SK Hynix fingia que não ouvia. Agora que a bolha da IA está prestes a rebentar, se não desembolsar dinheiro para acalmar os investidores, as instituições vão fugir.

Ainda mais absurdo foi o comentário direto de Gary Tan, da Allspring: «As recompras só podem proporcionar uma almofada temporária; as taxas de juro são um fator muito mais importante.» A inflação não baixou, a dívida pública continua a aumentar, as yields das obrigações permanecem elevadas e a guerra continua no Irão. Num ambiente destes, recomprar ações por 29 mil milhões é como colocar um penso rápido numa ferida de bala. Será que vai aguentar?

Há um mês, quando se cotou e angariou capital, o mercado ainda gritava: «A IA vai mudar o mundo.» Um mês depois, já tem de gastar 29 mil milhões numa recompra para provar que «ainda tem valor». $SKHYV