A Nasdaq está discretamente a aproximar-se do modelo do mercado cripto

As criptomoedas não tornaram Wall Street 24/7.
Fizeram Wall Street perceber que os investidores esperam que os mercados estejam disponíveis quando precisam deles.

A Nasdaq está a propor uma grande expansão do horário do mercado acionista dos EUA, adicionando uma nova sessão noturna das 9:00 PM às 4:00 AM ET ao seu atual horário alargado.

Se for aprovada pela SEC e apoiada pela infraestrutura necessária, a estrutura proposta permitiria a negociação de ações cotadas na Nasdaq das 9:00 PM de domingo às 8:00 PM de sexta-feira, com apenas uma pausa diária de uma hora.

A data prevista para o lançamento é 6 de dezembro de 2026.

À primeira vista, isto parece apenas um ajustamento do horário.

Penso que a história mais importante é a estrutura do mercado.

O horário proposto combinaria:

→ 4:00 AM–9:30 AM ET: Sessão inicial
→ 9:30 AM–4:00 PM ET: Sessão regular
→ 4:00 PM–8:00 PM ET: Sessão alargada existente
→ 9:00 PM–4:00 AM ET: Sessão noturna proposta

Isto aproxima muito mais as ações dos EUA de uma negociação contínua.

E repare-se no momento escolhido.

A nova janela noturna sobrepõe-se diretamente ao horário de negociação dos principais mercados asiáticos.

Isto não é acidental.

Os investidores globais querem cada vez mais ter acesso às ações dos EUA sem terem de operar em torno do horário tradicional do mercado de Nova Iorque.

A Nasdaq está, na prática, a perguntar:

Porque é que o capital global deve ter de esperar que a América acorde?

Mas eis a parte contrária

Mais horas de negociação não significam automaticamente mercados melhores.

É esperado que a sessão noturna tenha menor liquidez, e as salvaguardas propostas pela Nasdaq refletem essa realidade.

As ordens de mercado não seriam permitidas.

Seriam utilizadas bandas de preço estáticas para rejeitar ordens fora de intervalos de preços predefinidos.

Porque a liquidez não depende apenas de o mercado estar aberto.

Depende da eficiência com que se consegue entrar e sair.

Um mercado pode funcionar tecnicamente durante 23 horas e, ainda assim, proporcionar uma qualidade de execução substancialmente diferente às 2 AM e às 10 AM.

Por isso, a manchete

“As ações serão negociadas quase 24/7.” é incompleta.

A pergunta mais importante é:

“Como será a liquidez quando nem todos estiverem presentes?”

E é aqui que as criptomoedas entram na história

As criptomoedas já normalizaram algo a que os mercados tradicionais historicamente resistiram:

acesso contínuo.

O Bitcoin não se importa se é domingo.

Um mercado de criptomoedas não fecha porque a sessão de negociação de Nova Iorque terminou.

A informação pode surgir a qualquer hora e os participantes podem reagir imediatamente.

Esse modelo tornou-se particularmente importante para os investidores globais.

A proposta da Nasdaq não significa que as ações estejam a tornar-se cripto.

Mas mostra que a filosofia de um mercado 24/7 está a penetrar mais profundamente nas finanças tradicionais.

E isso poderá acabar por alterar as expectativas dos investidores.

Quando as pessoas se habituam ao acesso contínuo numa classe de ativos, os encerramentos dos mercados tradicionais começam a parecer menos uma necessidade e mais uma limitação da infraestrutura.

O fator Ásia-Pacífico

Isto poderá ser especialmente significativo para os investidores na Ásia.

Imagine um investidor em Singapura, no Japão, na Coreia do Sul ou na Austrália que queira ter exposição às ações dos EUA.

Em vez de esperar pela sessão dos EUA ou de negociar a horas inconvenientes, a janela noturna proposta poderia proporcionar um período de negociação muito mais natural.

Isto cria uma potencial mudança na origem da liquidez.

O volume de negociação da próxima geração de ações dos EUA poderá não ter necessariamente origem em traders sentados em Nova Iorque.

Poderá vir cada vez mais de participantes globais a negociar durante o seu próprio período diurno local.

Essa é uma mudança estrutural muito maior do que simplesmente adicionar outra sessão.

Mas ainda não lhe chame 24/7

Continua a existir uma distinção importante.

Os mercados de criptomoedas são concebidos em torno da negociação contínua.

Os mercados de valores mobiliários tradicionais dependem de um ecossistema muito mais complexo:

→ Bolsas
→ Compensação
→ Liquidação
→ Criadores de mercado
→ Regulamentação
→ Processadores de Informação de Valores Mobiliários
→ Controlos de risco

Por isso, a Nasdaq não pode simplesmente premir um botão e negociar indefinidamente.

A infraestrutura tem de evoluir juntamente com o horário.

É por isso que o Securities Information Processor (SIP) e outras infraestruturas de mercado são fundamentais para a proposta.

O mercado pode querer mais horas.

A infraestrutura tem de acompanhar.

O que isto poderá significar para as criptomoedas

Eis a pergunta incómoda para as criptomoedas:

Se as finanças tradicionais começarem a adotar uma negociação mais longa e, eventualmente, quase contínua, desaparece uma das maiores vantagens estruturais das criptomoedas?

Talvez parcialmente.

Mas não totalmente.

As criptomoedas continuam a oferecer liquidação digital nativa, ativos programáveis, acessibilidade global e mercados concebidos desde o início para funcionar continuamente.

Assim, a competição poderá não ser:

Ações vs Criptomoedas.

Poderá tornar-se:

Que sistema financeiro consegue proporcionar a melhor combinação de acesso, liquidez, velocidade de liquidação, transparência e participação global?

Essa é uma competição muito mais interessante.

Por isso, vale a pena acompanhar a proposta da Nasdaq para além do número de horas de negociação anunciado.

É mais um sinal de que os mercados financeiros estão a avançar para um mundo em que se espera cada vez mais que o acesso ao mercado acompanhe o investidor, e não o fuso horário da bolsa.

As criptomoedas demonstraram que essa procura existe.

As finanças tradicionais estão agora a experimentar a infraestrutura.

E, se a liquidez se desenvolver com sucesso durante estas sessões alargadas, outras bolsas poderão ter fortes incentivos para seguir o exemplo.

A ironia é simples:

As criptomoedas passaram anos a tentar fazer com que os mercados financeiros se comportassem mais como a Internet.

Agora, as finanças tradicionais estão lentamente a fazer com que os seus mercados se comportem mais como as criptomoedas.

A questão não é saber se os mercados se tornarão mais acessíveis.

É saber quem construirá a infraestrutura capaz de fazer com que os mercados contínuos funcionem realmente.

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