Na carteira de ações norte-americanas divulgada por Harvard, uma única posição da SpaceX representa mais de metade do total.

O mais recente formulário 13F mostra que, no final de junho, a Harvard Management Company detinha cerca de 12,94 milhões de ações da SpaceX, avaliadas na altura em aproximadamente 2,21 mil milhões de dólares; já o total dos ativos em ações norte-americanas divulgados no documento era de apenas cerca de 4,26 mil milhões de dólares. Ou seja, só a SpaceX valia mais do que todas as restantes posições públicas juntas.

Mas é aqui que é mais fácil interpretar mal os dados: isto não significa que Harvard tenha investido subitamente 2,21 mil milhões de dólares na SpaceX. A SpaceX só foi cotada em bolsa em junho, e estas ações podem muito bem incluir posições de longo prazo obtidas anteriormente através de colocações privadas ou fundos de capital de risco. O 13F apenas nos diz o que a empresa detinha no final de junho — não quando comprou nem qual foi o custo.

E é precisamente isso que torna o caso tão interessante. Os investidores comuns só começaram a discutir se os 140 dólares eram caros depois da entrada da SpaceX em bolsa, enquanto muitas instituições já apostavam no setor aeroespacial comercial há dez anos. O investimento de cerca de 900 milhões de dólares da Alphabet na SpaceX valia, no final de junho, nada menos do que aproximadamente 94,2 mil milhões de dólares em termos contabilísticos.

A SpaceX fechou mais recentemente, na sexta-feira, perto dos 140 dólares, uma queda de cerca de 18% face aos 170,86 dólares do final de junho. Se a posição de Harvard não tiver sofrido alterações, o valor contabilístico de 2,21 mil milhões de dólares no final do trimestre vale agora aproximadamente 1,81 mil milhões de dólares.

Por isso, esta não é simplesmente uma história de “Harvard está otimista em relação à SpaceX”, mas sim uma questão de horizonte temporal de investimento: muitas vezes, os retornos mais extraordinários não são obtidos perseguindo uma ação depois da sua entrada em bolsa, mas sim adquirindo posições antecipadamente, quando ainda ninguém consegue ver claramente o que está por vir.

Naturalmente, comprar cedo não significa que o ativo nunca fique caro. A SpaceX continua a ser uma empresa avaliada na ordem dos biliões de dólares, e as áreas da IA, da Starlink e dos foguetões exigem enormes despesas de capital. Na próxima fase, a verdadeira questão que o mercado colocará será: a que momento conseguirão os lucros acompanhar uma avaliação tão elevada?

O mais importante nestes 2,21 mil milhões de dólares de Harvard não é o facto de uma universidade de elite também perseguir ações populares, mas sim o lembrete de que o auge que vemos no mercado público é frequentemente apenas o resultado de muitos anos de acumulação por parte do capital inicial.$SPCX #SpaceX #股票交易分享挑战