Depois de o rendimento das obrigações do Estado a 10 anos ter ultrapassado o nível fundamental de 1,7%, a divergência entre posições otimistas e pessimistas no mercado aumentou rapidamente, as instituições abrandaram, em geral, o ritmo de negociação e o mercado obrigacionista entrou oficialmente numa fase de espera, tornando mais difíceis os movimentos de curto prazo impulsionados pelas tendências.

A Bosera Funds analisou que a liquidez no final de julho era abundante e que as expectativas de políticas de flexibilização se tinham reforçado, impulsionando uma rápida compressão dos diferenciais no segmento de muito longo prazo e levando o rendimento das obrigações do Estado a 10 anos abaixo de 1,7%. No entanto, o mercado carece atualmente da implementação de políticas incrementais substanciais. É provável que o mercado obrigacionista permaneça limitado a um intervalo no curto prazo, e novas descidas dos rendimentos exigirão a implementação concreta de políticas de flexibilização, como reduções do rácio de reservas obrigatórias e cortes das taxas de juro.

Liang Weichao, analista-chefe de rendimento fixo da China Post Securities, salientou ainda que a quebra em baixa do rendimento das obrigações do Estado a 10 anos foi, em grande medida, um subproduto do sentimento de negociação no segmento de muito longo prazo. Existe uma divergência considerável nas expectativas quanto ao potencial de valorização após a quebra. As taxas dos certificados de depósito negociáveis interbancários já demonstram uma tendência rígida de serem “mais fáceis de subir do que de descer”, com as expectativas do mercado a apontarem mesmo para um teste de 1,5%; entretanto, os custos de financiamento persistentemente elevados continuarão a criar pressão marginal sobre os custos de financiamento dos bancos, afetando assim a procura dos bancos por obrigações de curta duração e impondo algumas limitações ao desempenho de curto prazo do mercado obrigacionista.

Em suma, o mercado obrigacionista encontra-se atualmente numa fase de negociação impulsionada por “expectativas primeiro, fundamentos depois”, tendo o perfil de risco-retorno diminuído em certa medida após os rendimentos no segmento de longo prazo terem ultrapassado níveis fundamentais. No curto prazo, o mercado negociará repetidamente em torno do ritmo de implementação das políticas, dos dados sobre a recuperação económica e das alterações nas condições de liquidez. Será difícil sustentar movimentos unidirecionais de tendência, pelo que se recomenda uma abordagem de negociação dentro de um intervalo, com foco no acompanhamento da implementação subsequente da política monetária e dos dados macroeconómicos mensais, a fim de identificar oportunidades de alocação estrutural.$CHCUSD

CHCUSD-1,64%

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ThisIsTranslateContent:2026-08-13 09:44:34

#10年期国债收益率再跌破1.7% As divergências do mercado estão a aumentar, entrando no curto prazo numa fase de espera e disputa
Com a yield das obrigações do Tesouro a 10 anos a ultrapassar o nível fundamental de 1,7%, as divergências entre posições longas e curtas no mercado ampliaram-se rapidamente, o ritmo geral de negociação das instituições abrandou e o mercado obrigacionista entrou oficialmente numa fase de espera, aumentando a dificuldade de obter uma tendência clara no curto prazo.
A Bosera Funds analisa que a liquidez de financiamento entre meses em julho se manteve flexível e que as expectativas de políticas de flexibilização se reforçaram, impulsionando uma rápida compressão do diferencial de taxas no segmento de maturidade muito longa e levando a yield das obrigações do Tesouro a 10 anos a cair abaixo de 1,7%. No entanto, atualmente, o mercado carece da implementação de novas políticas substanciais. Prevê-se que o mercado obrigacionista mantenha uma tendência oscilante no curto prazo, sendo necessário aguardar a implementação efetiva de políticas de flexibilização, como a redução do rácio de reservas obrigatórias e dos juros, para que as taxas possam continuar a descer.
Liang Weichao, analista-chefe de rendimento fixo da China Post Securities, salientou ainda que a quebra em baixa da yield das obrigações do Tesouro a 10 anos resultou sobretudo do impulso do sentimento de negociação no segmento de maturidade muito longa. Após a quebra, existem divergências significativas nas expectativas quanto ao potencial de subida. Atualmente, as taxas dos certificados de depósito negociáveis entre instituições já apresentam uma característica rígida de “subida fácil e descida difícil”, havendo inclusivamente expectativas de mercado de um possível teste de 1,5%; ao mesmo tempo, os custos de financiamento persistentemente elevados continuarão a exercer uma pressão marginal sobre os custos de financiamento dos bancos, afetando assim a procura dos bancos por obrigações de curta duração e impondo algumas restrições à evolução do mercado obrigacionista no curto prazo.

Em resumo, o mercado obrigacionista encontra-se atualmente numa fase de disputa caracterizada por “expectativas antecipadas e fundamentos atrasados”. Após a quebra das taxas de longo prazo de níveis fundamentais, a relação risco-retorno da tendência de mercado deteriorou-se. No curto prazo, o mercado continuará a disputar em torno do ritmo de implementação das políticas, dos dados de recuperação económica e das alterações na liquidez de financiamento. Será difícil manter uma tendência unilateral, pelo que se recomenda uma abordagem baseada na oscilação, acompanhando sobretudo a implementação subsequente da política monetária e os dados macroeconómicos mensais, de modo a aproveitar oportunidades de alocação estrutural.$CHCUSD ‌

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