#MyQixiTradingShare

O CPI NÃO SURPREENDEU O MERCADO, MAS ALTEROU A APOSTA NA FED

O mais recente relatório de inflação dos EUA apresentou resultados quase exatamente em linha com as expectativas dos economistas, mas a reação nos mercados de taxas de juro esteve longe de ser insignificante.

O CPI global de julho aumentou 3,4% em termos homólogos, enquanto o CPI subjacente abrandou para 2,5%. Numa base mensal, o CPI global subiu 0,1% e o CPI subjacente aumentou 0,2%, com as quatro leituras a corresponderem, de forma geral, às previsões.

A principal novidade surgiu imediatamente depois: o mercado reduziu acentuadamente a probabilidade de uma subida das taxas em setembro.

DE UMA MOEDA AO AR A UMA CLARA TENDÊNCIA PARA A MANUTENÇÃO

Antes da divulgação do CPI, as expectativas relativamente à política de setembro estavam praticamente divididas ao meio.

Após a divulgação dos números, os preços do CME FedWatch indicavam uma probabilidade aproximada de 61,9% de as taxas permanecerem inalteradas, enquanto a probabilidade de uma subida acumulada de 25 pontos-base caiu para 38,1%.

Trata-se de uma alteração significativa.

O mercado já não considera uma subida em setembro como um resultado de aproximadamente 50/50. Em vez disso, o equilíbrio está a deslocar-se no sentido da paciência.

Mas 38,1% continua a ser demasiado elevado para afirmar que o risco de uma subida das taxas desapareceu.

OS DETALHES DA INFLAÇÃO SÃO IMPORTANTES

O relatório de julho revelou uma desinflação contínua, mas o caminho até ao objetivo de 2% da Reserva Federal continua incompleto.

Os preços da energia caíram aproximadamente 1,5% em termos mensais, dando o maior contributo negativo para a inflação global.

Os serviços, contudo, continuaram consideravelmente mais rígidos.

Os custos da habitação aumentaram 0,1%, representando cerca de dois terços do aumento mensal total do CPI. Os preços dos alimentos subiram 0,1%, enquanto os preços das refeições fora de casa aumentaram 0,3%.

Assim, a mensagem do relatório não é “a inflação desapareceu”.

Está mais próxima de:

A inflação está a abrandar, mas a distância final até aos 2% poderá continuar a ser difícil de percorrer.

O MERCADO DE TRABALHO ALTEROU O CÁLCULO DA FED

O relatório do CPI foi apenas uma peça do puzzle.

O emprego não agrícola de julho caiu inesperadamente em 23 000 postos, falhando dramaticamente as expectativas de um aumento de aproximadamente 80 000.

Essa fraqueza obrigou os investidores a reconsiderar o equilíbrio entre a inflação e o emprego.

Segundo relatos, o economista-chefe da Goldman Sachs, Jan Hatzius, reduziu a sua estimativa para a criação mensal potencial de emprego de cerca de 75 000 para apenas 5 000.

Se o emprego continuar a deteriorar-se enquanto a inflação abranda gradualmente, o argumento a favor da manutenção das taxas inalteradas torna-se consideravelmente mais forte.

POR QUE RAZÃO AS PROBABILIDADES DE SUBIDA DAS TAXAS CAÍRAM TÃO RAPIDAMENTE?

Não houve um único número mágico.

Em vez disso, vários sinais alinharam-se ao mesmo tempo.

O enfraquecimento do mercado de trabalho reduziu a urgência de uma política mais restritiva.

O relatório do CPI confirmou que a inflação continuava a descer.

As pressões inflacionistas temporárias, incluindo a repercussão das tarifas e os efeitos relacionados com o petróleo, pareceram menos ameaçadoras do que se temia anteriormente.

Mas o campo mais restritivo não desapareceu.

Três decisores discordaram na reunião da Fed de julho, defendendo uma subida das taxas, enquanto se estimava que as tarifas ainda contribuíam com cerca de 0,7 pontos percentuais para a inflação homóloga do PCE subjacente.

Isso explica por que razão o mercado passou de aproximadamente 50/50 para 60/40, em vez de eliminar totalmente a possibilidade de uma subida.

BITCOIN: POR QUE RAZÃO $64K CONTINUA A SER O CAMPO DE BATALHA

A Bitcoin continua presa num intervalo frustrante.

Os dados de mercado da Gate colocavam a BTC em torno dos 64 300 $, com o mercado mais amplo contido entre aproximadamente 62 000 $ e 66 000 $.

As expectativas mais baixas de subida das taxas deveriam, teoricamente, favorecer os ativos de risco, mas a Bitcoin não recebeu pressão compradora nova suficiente para transformar a melhoria macroeconómica numa quebra em alta.

A razão reside numa batalha entre a procura e a oferta.

As entradas nos ETF de Bitcoin continuam a prestar apoio, enquanto as vendas dos mineiros e a oferta OTC de alguns grandes detentores estão a absorver parte dessa procura.

Ao mesmo tempo, o volume de negociação de criptomoedas caiu drasticamente, deixando o mercado de derivados sem uma convicção forte numa única direção.

Assim, o relatório do CPI removeu alguma pressão macroeconómica, mas não criou o catalisador necessário para levar a BTC para além do seu intervalo estabelecido.

Para a Bitcoin, os próximos sinais importantes são os fluxos dos ETF, os saldos dos mineiros, a atividade das baleias e o relatório de emprego de agosto.

OURO: A ZONA DOS 4 400 $ ESTÁ A TORNAR-SE IMPORTANTE

O ouro reagiu de forma mais positiva.

O ouro à vista avançou para aproximadamente 4 412,38 $ por onça após a divulgação do CPI, dando continuidade à sua forte dinâmica em torno da região dos 4 400 $.

O ponto importante é que a atual subida do ouro já não se baseia exclusivamente na narrativa tradicional de proteção contra a inflação.

As expectativas mais baixas para as taxas de juro reais dão apoio, mas outra força importante é a procura estrutural por parte dos bancos centrais globais.

As compras contínuas de ouro pelos bancos centrais, as preocupações com a desdolarização e as questões relacionadas com a sustentabilidade orçamental dos EUA a longo prazo estão a acrescentar outra camada ao argumento otimista.

Uma menor probabilidade de uma subida em setembro é, por isso, favorável ao ouro por várias vias.

O próximo teste consiste em saber se os 4 400 $ podem tornar-se um suporte sustentável e se as yields reais dos EUA continuam a evoluir favoravelmente.

AS AÇÕES DOS EUA ENFRENTAM UM PROBLEMA DIFERENTE

O resultado do CPI ofereceu algum alívio às ações de crescimento sensíveis às taxas, mas Wall Street continua a ter de lidar com uma questão desconfortável:

E se o abrandamento da inflação estiver a acontecer porque o crescimento económico está a desacelerar?

No fecho mais recente citado, o Dow caiu 0,34% para 53 791,85, o S&P 500 recuou 0,32% para 7 728,20 e o Nasdaq desceu 0,60% para 26 445,45.

As expectativas de taxas mais baixas podem apoiar as avaliações das empresas tecnológicas.

Mas um emprego mais fraco pode desencadear preocupações de recessão.

Isso cria o paradoxo clássico do mercado:

Dados positivos sobre a inflação podem ser otimistas porque as taxas poderão permanecer mais baixas, enquanto dados económicos fracos podem tornar-se pessimistas se sinalizarem uma desaceleração mais profunda.

As próximas semanas determinarão qual das interpretações prevalecerá.

TRÊS INDICADORES PODERÃO DEFINIR A PRÓXIMA DIREÇÃO

O mercado dispõe agora de uma lista de verificação clara.

NFP DE AGOSTO: Após a contração inesperada do emprego em julho, o próximo relatório laboral poderá alterar dramaticamente as expectativas para setembro.

PCE SUBJACENTE: O indicador de inflação preferido da Fed proporcionará outro teste importante para saber se as pressões subjacentes sobre os preços estão realmente a aproximar-se dos 2%.

FOMC DE SETEMBRO: É aqui que todas as evidências entretanto recolhidas acabam por se encontrar com a decisão de política monetária.

Para as criptomoedas, os fluxos líquidos dos ETF, as reservas dos mineiros e a atividade das baleias continuam a ser fundamentais. Para as ações, os resultados do setor da IA, os planos de despesas de capital e as previsões futuras determinarão se as avaliações elevadas das empresas de crescimento podem continuar a manter-se.

A PRINCIPAL MENSAGEM DO MERCADO

O CPI de julho apresentou os números esperados, mas o seu verdadeiro impacto manifestou-se através das expectativas.

As probabilidades de uma subida das taxas em setembro passaram de aproximadamente 48% para 38,1%, enquanto a probabilidade de taxas inalteradas aumentou para 61,9%.

Trata-se de uma alteração significativa, mas não de um veredicto final.

A Bitcoin continua à espera de um catalisador em torno dos 64 000 $, o ouro está a testar a poderosa zona dos 4 400 $ e as ações dos EUA continuam divididas entre o otimismo relativamente a uma política mais flexível e as preocupações com um crescimento mais lento.

As próximas quatro semanas poderão, por isso, ser mais importantes do que a própria divulgação do CPI.

O mercado tem agora de responder a uma questão central: a economia dos EUA está a arrefecer apenas o suficiente para permitir que a Fed aguarde, ou está a arrefecer o suficiente para forçar uma resposta de política monetária muito mais forte?

#JulyCPIInLineAsInflationCools
#ContentMining
#GateSquare
@Gate_Square