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BURRY ESTÁ A APOSTAR CONTRA A EUFORIA EM TORNO DA IA

Michael Burry, o investidor amplamente conhecido por ter previsto a crise imobiliária de 2008, está uma vez mais a posicionar-se contra uma das maiores apostas consensuais do mercado.

Desta vez, o alvo é a inteligência artificial.

O argumento de Burry é simples: a IA pode ser uma tecnologia transformadora, mas as avaliações associadas a este tema poderão estar a avançar muito mais depressa do que a economia subjacente. Na sua perspetiva, partes do atual boom da IA começam a assemelhar-se aos excessos da era das dotcom.

O PRINCIPAL ALVO: SEMICONDUTORES

Uma das posições mais claramente pessimistas de Burry é contra o iShares Semiconductor ETF (SOXX).

Segundo consta, iniciou a posição curta perto dos 643 dólares e continuou a renovar posições em opções de venda pessimistas até março de 2027, com preços de exercício na faixa baixa a média dos 400 dólares.

Esta posição revela a dimensão da sua convicção.

Não está simplesmente a apostar numa correção de curto prazo. A estrutura indica que espera que as avaliações dos semicondutores caiam substancialmente dos níveis elevados atuais no longo prazo.

BURRY NÃO SE FICA PELOS CHIPS

A tese pessimista estende-se a várias empresas importantes relacionadas com a IA.

As suas posições divulgadas incluem exposição pessimista à Tesla, Caterpillar, Applied Materials, Micron, Oracle e Nebius.

A Nebius é particularmente notável, uma vez que o interesse curto já se aproximava de 27% das suas ações em circulação, de acordo com os dados citados.

O tema comum a estas posições é a pressão sobre as avaliações: as empresas que sustentam expectativas agressivas de crescimento podem enfrentar uma descida significativa se o crescimento das receitas abrandar, a geração de caixa desiludir ou os investidores começarem a exigir múltiplos mais razoáveis.

A QUESTÃO DOS 750 MIL MILHÕES DE DÓLARES EM DESPESA COM IA

A preocupação de Burry torna-se mais interessante quando se considera o enorme volume de capital que está a fluir para as infraestruturas de IA.

A Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft e Oracle terão angariado aproximadamente 255 mil milhões de dólares através de dívida e capital próprio durante 2026, enquanto planeiam coletivamente cerca de 750 mil milhões de dólares em despesas com centros de dados de IA até ao final do ano.

Isto cria um ciclo de investimento gigantesco.

O argumento otimista é que estas infraestruturas acabarão por sustentar uma nova e enorme economia computacional.

O argumento pessimista é que as empresas poderão estar a gastar quantias enormes de capital antes de o retorno desse investimento ser claro.

AS SETE MAGNÍFICAS JÁ SENTIRAM A PRESSÃO

A aposta na IA não ficou imune à volatilidade.

As Sete Magníficas terão perdido mais de 2,2 biliões de dólares em valor de mercado apenas durante junho de 2026.

Entretanto, o VanEck Semiconductor ETF (SMH) registou o seu pior desempenho num mês de julho em aproximadamente 30 anos, tendo caído cerca de 17,6% nos 30 dias até ao início de agosto.

Para Burry, estes movimentos reforçam a ideia de que as posições excessivamente concentradas em IA podem ser desfeitas muito mais rapidamente do que os investidores esperam.

O DADO SOBRE A IA NAS EMPRESAS

Outra parte do argumento de Burry centra-se na adoção empresarial.

Segundo os dados citados, a Anthropic captou aproximadamente 73% da nova despesa empresarial em IA entre os compradores pela primeira vez, em março de 2026.

Burry interpreta esta concentração como um alerta para as empresas de software estabelecidas cujas avaliações dependem fortemente das expectativas de crescimento impulsionado pela IA.

Se a despesa com IA se concentrar cada vez mais num pequeno número de fornecedores dominantes, algumas empresas avaliadas com base numa adoção generalizada da IA poderão ter dificuldades em alcançar o crescimento que os investidores já esperam.

1999 VOLTA A ESTAR EM DEBATE

Burry comparou abertamente o ambiente atual com 1999.

A sua preocupação centra-se na combinação de uma alocação agressiva de capital, financiamento de capital de risco, avaliações especulativas e entusiasmo crescente em torno de uma tecnologia que tem, genuinamente, um potencial transformador.

Este último ponto é importante.

A bolha das dotcom não provou que a internet era inútil.

Provou que uma tecnologia revolucionária pode ser real, enquanto muitos dos investimentos que a rodeiam continuam sobreavaliados.

Burry parece estar a fazer uma distinção semelhante em relação à IA.

OS OTIMISTAS TAMBÉM TÊM UM ARGUMENTO FORTE

O outro lado do argumento não pode ser ignorado.

A adoção da IA é real, a procura empresarial está a expandir-se e os fundamentos dos semicondutores são consideravelmente mais fortes do que as promessas especulativas associadas a muitas empresas de internet em 2000.

A memória de elevada largura de banda, ou HBM, terá esgotado a sua oferta até 2027, destacando a intensidade que a procura por infraestruturas de computação de IA atingiu.

Mark Cuban também contestou o ceticismo de Burry, salientando o perigo de avaliar a capacidade de investimento exclusivamente durante um mercado em alta.

A realidade poderá acabar por situar-se algures entre um otimismo extremo e um colapso total da IA.

A LIÇÃO MAIS IMPORTANTE É O POSICIONAMENTO

As operações de Burry não devem ser automaticamente interpretadas como um sinal de que as ações de IA estão prestes a cair.

Um investidor famoso pode estar adiantado, enganado ou posicionado de forma diferente em relação ao horizonte temporal do investidor médio.

Mas a sua posição pessimista oferece algo valioso: um desafio à complacência do mercado.

Quando biliões de dólares estão concentrados em torno de uma narrativa poderosa, até uma pequena alteração nas expectativas de crescimento pode provocar uma reavaliação enorme.

A revolução da IA pode continuar.

As empresas de IA podem continuar a gerar receitas enormes.

E, ainda assim, determinadas ações podem continuar dramaticamente sobreavaliadas.

Essa é a tensão central por detrás da mais recente aposta de Burry.

A verdadeira questão não é saber se a IA é real.

É saber se os preços atuais já pressupõem demasiado sucesso no futuro.

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