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Título: A Fed num beco sem saída: a «voz» disse «acomodatícia», mas os «falcões» não dormem. Porque estão os mercados tão instáveis?

O relatório de inflação (CPI) de ontem, relativo a julho, agradou a Wall Street com números próximos da perfeição. À primeira vista, o argumento a favor de novas subidas das taxas parecia ter sido posto de lado. Mas não se apresse a abrir o champanhe.

A «voz» autorizada da Reserva Federal, Nick Timiraos (não confundir com uma decisão oficial!), lançou um sinal preocupante: a pressão diminuiu, mas muitos responsáveis pela regulação continuam com o «chapéu hawkish» na cabeça.

Porque é que a Fed não consegue respirar de alívio, mesmo quando os números são bons? Eis as 3 principais razões que transformam o quebra-cabeças da inflação num mistério:

1. Divisão dentro do sistema. Há um ano, todos acreditavam que as taxas reduziriam a inflação e que voltaríamos ao objetivo de 2%. Agora, alguns responsáveis exigem «manter e subir», enquanto outros estão prontos para se juntar a esse grupo se os próximos dados forem «quentes». O consenso desmoronou-se.
2. A maldição dos «fatores externos». A inflação era atribuída a «choques pontuais»: tarifas e o Médio Oriente. Presumia-se que os preços subiriam de forma abrupta e depois estabilizariam. Na realidade, esses fatores tornaram-se crónicos e, além deles, surgiu um terceiro — o boom da IA.
3. Um interveniente inesperado — a Inteligência Artificial. Enquanto falamos de chips e software, a Fed vê aqui um risco inflacionista. A enorme procura por equipamento tecnológico para centros de dados está a fazer disparar os preços no setor dos serviços e dos equipamentos, alimentando o aumento do custo do dinheiro.

A essência do dilema:
A Fed tenta acreditar que as atuais taxas elevadas são «suficientemente restritivas» e que a inflação acabará por estabilizar por si só. Mas a realidade insiste em mostrar o contrário: o dinheiro barato ficou no passado, e talvez não volte, mesmo com um abrandamento do discurso.

E agora?
Os mercados esperavam uma pausa em setembro. E, muito provavelmente, vão obtê-la. Mas fica a questão: conseguirá a Fed evitar novos avanços «hawkish» até ao final do ano, se o boom da IA continuar a fazer subir os preços do hardware e do software?

Uma voz fraca a favor de uma descida ainda não é uma vitória sobre os «falcões». É apenas uma trégua. Fique atento.