#存储芯片股集体走强 Até quando vão subir as ações de chips? Enquanto o sinal da subida dos preços de memória não parar, não entre em pânico

No fecho da sessão overnight em Wall Street, os semicondutores foram o setor mais brilhante de todos. A Micron subiu quase cinco pontos numa só noite, enquanto a NVIDIA e a Intel também ganharam mais de três pontos, e o índice de semicondutores de Filadélfia ficou todo no verde (verde sobe, vermelho desce). Com exceção da Broadcom, que praticamente não se mexeu, era quase impossível encontrar uma única linha vermelha.
Esta subida está apenas a começar ou já está perto do topo?

Há um sinal muito concreto — a subida dos preços da memória parou ou não?
A subida dos preços da memória é o pilar mais sólido desta ronda dos semicondutores

Comecemos por esclarecer uma coisa: para onde está a fluir agora a maior parte do dinheiro dos semicondutores? A resposta é: para a memória.

Os dados da TrendForce estão aí: os preços contratuais da DRAM subiram 58% a 63% no segundo trimestre de 2026 em termos trimestrais; a NAND Flash foi ainda mais longe, com uma subida de 70% a 75% no segundo trimestre face ao trimestre anterior, uma valorização ainda mais forte do que a da DRAM.

O que é que isto significa? Há um ano, nunca acreditarias que os módulos de memória e os discos SSD pudessem subir tanto.

Por que razão subiram tanto? Não é especulação: a oferta e a procura estão realmente desajustadas. Do lado da procura, a computação de IA exige memória em quantidades enormes. A memória de elevada largura de banda, como a HBM, está a ser disputada pelas placas da NVIDIA e pelos grandes centros de computação de IA. Os fabricantes estão a direcionar toda a capacidade produtiva para a HBM de topo, fazendo com que, pelo contrário, a DRAM e a NAND convencionais entrem em escassez.

Por outro lado, ninguém quer expandir a produção de produtos convencionais. Nos últimos dois anos, a queda dos preços da memória causou perdas profundas aos fabricantes. Agora que finalmente chegou um superciclo de subida dos preços, quem estaria disposto a expandir a produção antecipadamente e fazer os preços descer? A capacidade continua limitada, enquanto a procura permanece em crescimento. Por isso, esta ronda de aumentos ainda deverá prolongar-se no Q3. As instituições estimam que a DRAM suba novamente 13% a 20% no terceiro trimestre, e a previsão do Citi aponta para um preço de 1402 dólares para a DDR5 RDIMM da Samsung no terceiro trimestre, mais 13% em termos trimestrais. O superciclo poderá prolongar-se até 2027 ou 2028 — mas a Bernstein também alerta para o risco de uma descida a partir de níveis elevados em 2027!

Mas, enquanto os preços contratuais da memória continuarem a subir, o dinheiro investido nesta principal tendência dos semicondutores não sairá facilmente.

Há quem diga que esta subida é o “último festim”. Será mesmo assim?

Recentemente, surgiu no mercado a ideia de que, com a memória a subir tanto e os semicondutores norte-americanos a atingirem novos máximos todos os dias, esta situação se parece muito com a euforia antes do topo de 2021, aconselhando os investidores a sair cedo. Mas misturar 2026 com 2021 é tratar duas situações completamente diferentes como se fossem uma só.

O que subiu naquela ronda de 2021? Foi o pânico provocado pela escassez. As cadeias de abastecimento foram interrompidas pela pandemia, todos começaram a acumular produtos por pânico, e os preços foram empurrados para cima pelo receio de “não conseguir comprar”. E depois? Quando o pânico diminuiu, as encomendas duplicadas transformaram-se em cancelamentos, os inventários acumularam-se e os preços caíram a pique. A subida daquela altura tinha bases frágeis: era emocional.

O que está a subir nesta ronda de 2026? É a procura real por computação de IA. A HBM está a ser exigida à força pelas placas da NVIDIA e pelos centros de computação de IA, toda a capacidade está a ser direcionada para os produtos de topo e, por isso, os produtos convencionais enfrentam défices de oferta. Esta procura não resulta do pânico de “não conseguir comprar”, mas do crescimento real da capacidade computacional. A procura é sólida, não ilusória.

Numa frase: 2021 foi “acumular por medo da escassez”; 2026 é “escassez real de capacidade”. O pânico pode desaparecer, mas a expansão da capacidade computacional não vai parar por causa das oscilações do sentimento do mercado. Por isso, não se deixe assustar por uma simples reversão à média do tipo “subiu demasiado, por isso tem de cair”. O que importa observar é se a engrenagem do lado da procura parou — enquanto a IA continuar a expandir-se, o défice de memória não será colmatado.

Claro que isto não significa avançar de olhos fechados. Até a lógica mais sólida pode chegar a um ponto em que os preços já refletem demasiado. Por isso, é preciso “observar o volume, não o sentimento”.#我的七夕交易分享 $INTC ‌