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DIA DO IPC: APOSTAR NOS DADOS OU ESPERAR POR CONFIRMAÇÃO?

PANORÂICA DO MERCADO

O relatório do IPC dos EUA chegou, e a inflação ficou próxima das expectativas. O IPC global de julho aumentou 0,1% em termos mensais e 3,4% em termos homólogos, descendo de 3,5% em junho. O IPC subjacente aumentou 0,2% em termos mensais e 2,5% em termos homólogos.

Esta combinação é importante porque o mercado procurava sinais de que a inflação está a abrandar sem criar outro choque inflacionista significativo.

Para os traders, a questão agora não é simplesmente saber se o IPC foi positivo ou negativo.

A verdadeira questão é saber se os dados são suficientemente fortes para alterar a próxima decisão de política monetária da Reserva Federal.

O SINAL DO IPC

Os números de julho apresentam uma imagem relativamente equilibrada.

A inflação global está a descer em termos anuais, enquanto a inflação mensal continua positiva em vez de cair acentuadamente.

O IPC subjacente de 2,5% em termos homólogos é particularmente importante porque exclui os preços dos alimentos e da energia e oferece aos investidores uma visão mais clara das pressões subjacentes sobre os preços.

O resultado não cria, portanto, um grande choque inflacionista, mas também não elimina completamente as preocupações com a inflação.

É por isso que a reação do mercado é mais importante do que o número principal, por si só.

EXPECTATIVAS PARA AS TAXAS DA FED

A Reserva Federal está atualmente a operar com uma taxa de referência de 3,50%–3,75%. Os dados recentes mais fracos do mercado de trabalho já tinham reduzido as expectativas de uma subida iminente das taxas, enquanto a inflação continuava a ser a principal variável capaz de alterar essa perspetiva.

O IPC de hoje acrescenta mais uma peça a esse puzzle.

Uma tendência de inflação mais moderada dá mais flexibilidade aos decisores políticos.

Mas a inflação continua acima do objetivo de 2% da Fed.

Isto significa que os traders não devem interpretar automaticamente o IPC de hoje como um sinal de que está a caminho uma flexibilização monetária agressiva.

O CENÁRIO OTIMISTA

O cenário otimista é simples.

Se a inflação continuar a moderar-se enquanto as condições de emprego permanecerem mais fracas, as expectativas de uma política monetária mais restritiva poderão diminuir ainda mais.

Isso poderia potencialmente apoiar:

Ações tecnológicas

Ações de crescimento

Nasdaq

Ouro

Bitcoin

Outros ativos de risco

Taxas esperadas mais baixas tornam geralmente os fluxos de caixa futuros mais atrativos e podem melhorar o apetite pelo risco nos mercados financeiros.

Para os traders de criptomoedas, a combinação de uma inflação em arrefecimento e de condições mais fracas no mercado de trabalho poderá tornar-se particularmente importante, uma vez que o Bitcoin tem reagido historicamente de forma significativa às alterações na liquidez e nas expectativas de política monetária.

O CENÁRIO NEGATIVO

O cenário negativo não desapareceu completamente.

Uma inflação de 3,4% continua significativamente acima do objetivo de 2% da Fed.

Os preços da energia, as tarifas e outras pressões sobre os custos poderão provocar uma nova aceleração da inflação mais tarde durante o ano.

O nowcast mais recente da Cleveland Fed também aponta para uma inflação mensal mais elevada em agosto, com a sua estimativa de agosto em 0,35% para o IPC global e 0,20% para o IPC subjacente.

Isto significa que o relatório mais moderado de hoje não deve ser tratado como prova de que a inflação regressou permanentemente a uma tendência descendente.

Um único relatório mais quente pode alterar rapidamente as expectativas para as taxas.

APOSTAR OU ESPERAR?

É aqui que a disciplina de trading se torna importante.

Apostar imediatamente numa forte subida apenas porque o IPC foi mais moderado pode ser perigoso.

A melhor abordagem é procurar confirmação por parte do mercado.

Se as yields das Treasuries continuarem a descer, o dólar enfraquecer, o Nasdaq mantiver a força e o Bitcoin confirmar o movimento com um aumento do volume, a interpretação otimista torna-se mais forte.

Se as yields inverterem em alta e os ativos de risco perderem o impulso pós-IPC, o mercado poderá estar a indicar que os traders continuam preocupados com as perspetivas para a inflação.

A AÇÃO DO PREÇO É IMPORTANTE

O IPC cria volatilidade porque os algoritmos e os traders institucionais reagem em segundos.

Mas o primeiro movimento nem sempre é o movimento final.

Uma configuração comum é:

Divulgação do IPC

Pico inicial

Captura de liquidez

Inversão

Movimento direcional final

É por isso que esperar pelos primeiros 15–30 minutos da ação do preço pode, por vezes, proporcionar uma imagem mais clara do que entrar imediatamente após a divulgação dos dados.

Para ativos de elevada volatilidade, como o Bitcoin, esta distinção é especialmente importante.

IMPACTO NO BTC E NAS CRIPTOMOEDAS

Os traders de Bitcoin devem acompanhar atentamente três variáveis após o IPC:

Força do dólar

Yields das Treasuries

Apetite pelo risco

Um dólar mais fraco combinado com yields mais baixas criaria geralmente um ambiente mais favorável para o Bitcoin.

Um dólar mais forte e yields em alta poderiam produzir o efeito oposto.

O próprio número do IPC é, portanto, apenas uma parte da equação.

É a interpretação que o mercado faz do número que acaba por movimentar os preços.

PLANO DE TRADING

A minha abordagem seria privilegiar a confirmação em vez da previsão.

Confirmação otimista:

A inflação continua a arrefecer

As yields das Treasuries descem

O dólar enfraquece

O Nasdaq fortalece-se

O BTC quebra a resistência com volume

Confirmação negativa:

As yields invertem em alta

O dólar fortalece-se

Os ativos de risco perdem impulso

O BTC falha na resistência

O volume de vendas aumenta

Se os sinais forem mistos, esperar não é sinal de fraqueza.

É gestão do risco.

A PERSPETIVA MAIS AMPLA

O relatório do IPC de julho oferece aos mercados um sinal de inflação relativamente construtivo, mas não resolve completamente o problema de política monetária da Fed.

A inflação global continua acima do objetivo.

A inflação subjacente permanece elevada em comparação com o objetivo da Fed.

As condições do mercado de trabalho enfraqueceram.

E as futuras pressões decorrentes dos preços da energia e das tarifas continuam a ser potenciais fontes de inflação.

Isto deixa a Fed perante um difícil equilíbrio.

Cortar demasiado cedo e a inflação poderá voltar a acelerar.

Manter uma política restritiva durante demasiado tempo e o crescimento económico poderá enfraquecer ainda mais.

VEREDITO FINAL

O IPC de hoje não é uma razão para apostar cegamente nos ativos de risco.

É uma razão para reavaliar a probabilidade de diferentes cenários.

Os dados são suficientemente moderados para reduzir a pressão inflacionista imediata, enquanto a taxa global de 3,4% e a taxa subjacente de 2,5% mostram que a batalha contra a inflação ainda não terminou.

Para os traders, a confirmação é agora mais valiosa do que a previsão.

Se as yields descerem, o dólar enfraquecer e o BTC e as ações quebrarem em alta com um volume forte, a interpretação otimista do IPC ganha credibilidade.

Se a subida inicial perder força e as yields subirem, esperar por uma melhor configuração poderá ser a decisão mais inteligente.

O verdadeiro trade não é o IPC em si.

O verdadeiro trade é a forma como os mercados avaliam a próxima decisão da Reserva Federal.

APOSTAR AGORA OU ESPERAR POR CONFIRMAÇÃO?

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