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O mais recente choque do relatório de emprego não agrícola (NFP) alterou a narrativa do mercado, com dados do mercado de trabalho mais fortes do que o esperado a exercerem uma nova pressão sobre as expectativas de cortes das taxas de juro no curto prazo.
Um mercado de trabalho mais forte dá geralmente à Reserva Federal mais margem para manter uma política monetária restritiva, especialmente enquanto os responsáveis continuam a acompanhar atentamente a inflação.
Isto cria uma mudança importante para os mercados financeiros.
Antes da divulgação do NFP, os investidores procuravam sinais mais claros de que a economia estava a abrandar o suficiente para justificar uma política monetária mais flexível. Um quadro de emprego mais forte pode pôr essa expectativa em causa, porque a contratação resiliente e a procura de mão de obra sugerem que a economia ainda pode ter impulso suficiente para suportar taxas mais elevadas durante mais tempo.
Para os traders, a reação não se limita às taxas de juro.
O relatório NFP pode influenciar o dólar norte-americano, as yields dos Treasuries, as ações, o ouro, a Bitcoin e o ambiente mais amplo dos ativos de risco.
Quando as expectativas de cortes das taxas diminuem, as yields dos Treasuries podem subir à medida que os mercados se ajustam à possibilidade de uma política mais restritiva durante mais tempo. Ao mesmo tempo, um dólar mais forte pode criar uma pressão adicional sobre os ativos sensíveis ao risco.
É por isso que o relatório NFP continua a ser um dos eventos macroeconómicos mais importantes para os traders.
A questão central agora é saber se esta força do emprego é temporária ou se representa uma tendência mais ampla no mercado de trabalho.
Se o emprego continuar forte e o crescimento dos salários permanecer robusto, a Reserva Federal poderá ter menos urgência em reduzir as taxas.
Isso poderá manter as condições financeiras mais restritivas durante mais tempo.
Para os mercados de Bitcoin e de criptomoedas, isto é particularmente relevante.
As criptomoedas têm reagido cada vez mais às alterações nas expectativas de liquidez e nas condições monetárias globais. Quando os traders esperam taxas mais baixas, o apetite pelo risco pode melhorar, porque os investidores antecipam condições financeiras mais flexíveis.
Mas quando as expectativas de cortes das taxas diminuem, pode surgir a reação oposta.
O capital pode tornar-se mais seletivo.
O dólar pode fortalecer-se.
As yields das obrigações podem subir.
E os ativos especulativos podem sofrer uma volatilidade adicional.
No entanto, um único relatório NFP não determina toda a perspetiva da política monetária.
Os mercados irão agora centrar a atenção nos próximos dados de inflação, no crescimento dos salários, nos números do desemprego, no consumo dos particulares e nos futuros relatórios sobre o mercado de trabalho.
A Reserva Federal analisará o quadro económico completo, em vez de uma única divulgação.
Para os traders, isto significa que a volatilidade poderá continuar elevada.
O maior erro seria reagir emocionalmente ao primeiro movimento do mercado.
Em vez disso, os traders devem acompanhar a ação do preço, o volume, o suporte e a resistência, os indicadores de momentum e a estrutura mais ampla do mercado.
Se as yields continuarem a subir enquanto o dólar se fortalece, os ativos de risco poderão continuar sob pressão.
Se os dados económicos subsequentes começarem a mostrar sinais de arrefecimento, as expectativas de cortes das taxas poderão recuperar.
Isso cria dois cenários muito diferentes para o mercado.
O cenário otimista é que a economia permaneça estável enquanto a inflação continua a abrandar gradualmente. Nesse ambiente, os investidores poderão eventualmente esperar que a Reserva Federal reduza as taxas sem exigir um abrandamento económico significativo.
O cenário pessimista é que a força do emprego mantenha as pressões inflacionistas elevadas, obrigando a Reserva Federal a manter uma política restritiva durante mais tempo do que o esperado.
Isso poderá criar uma pressão contínua sobre os ativos de risco.
Para os traders de Bitcoin, a confirmação é especialmente importante.
Um movimento repentino após os dados do NFP pode criar falsos rompimentos em ambas as direções.
Uma vela verde forte não significa automaticamente uma tendência ascendente sustentável.
Da mesma forma, uma vela vermelha acentuada não confirma automaticamente uma grande reversão descendente.
O mercado precisa de continuidade.
O volume torna-se particularmente importante durante estes eventos macroeconómicos.
Se o preço ultrapassar um nível de resistência importante com um volume forte e se mantiver nesse nível, o rompimento torna-se mais convincente.
Se o preço ultrapassar brevemente a resistência e rapidamente voltar a cair abaixo dela, os traders devem ter cuidado com um falso rompimento provocado pela liquidez.
O mesmo princípio aplica-se ao suporte.
Uma quebra abaixo do suporte acompanhada por um forte volume de vendas pode indicar um aumento da pressão descendente.
Mas se os compradores recuperarem rapidamente o nível, a quebra poderá ter sido temporária.
É por isso que combinar a informação macroeconómica com a análise técnica pode proporcionar uma visão mais completa do mercado.
O choque do NFP aumentou claramente a incerteza em torno das perspetivas para os cortes das taxas.
Mas a próxima grande questão não é simplesmente saber se os cortes das taxas serão adiados.
A questão mais importante é saber durante quanto tempo a Reserva Federal poderá manter uma política restritiva enquanto mantém a economia estável.
Esse equilíbrio continuará a ser extremamente importante.
Por agora, os traders devem evitar perseguir movimentos repentinos e concentrar-se antes na confirmação.
Acompanhe as yields dos Treasuries.
Acompanhe o dólar norte-americano.
Acompanhe as expectativas de inflação.
Acompanhe os dados do mercado de trabalho.
Acompanhe o volume da Bitcoin.
E, acima de tudo, acompanhe a reação do preço em torno dos principais níveis técnicos.
O mercado recebeu um forte sinal macroeconómico, mas a tendência completa dependerá do que acontecer a seguir.
O NFP alterou as expectativas.
Agora, o mercado terá de decidir se este é um choque temporário ou o início de um período mais prolongado de expectativas de taxas de juro elevadas durante mais tempo.
Essa decisão poderá definir o próximo grande movimento nos mercados financeiros globais.