#BTCETFOutflowsContinue

Esta semana, enquanto analisava os fundos, a primeira coisa que me veio à cabeça foi: «Outra vez, saídas?» Porque isto já não é algo que aconteça num só dia. Continua. E uma saída contínua diz-lhe muito mais do que uma saída acentuada num único dia.

Quando comparamos os números, o cenário é claro.

Entre 2 e 5 de novembro, em quatro dias de negociação, as saídas totais foram de $869.8 milhões. Só no dia 5 de novembro, as saídas foram de $430.2 milhões. Nesse dia, nenhum dos 12 fundos registou entradas. No dia 6 de novembro, houve mais $412 milhões em saídas.

Olhando para a semana toda, entre 2 e 6 de novembro, as saídas totais foram de $1.28 mil milhões. É a maior saída semanal desde o final de junho. Em outubro, já tinham ocorrido saídas de $515 milhões. Portanto, o que começou em outubro acelerou em novembro.

Depois, há o ano inteiro. O fluxo total desde o início do ano tornou-se negativo, com um saldo de cerca de $502 milhões no vermelho. Se isto continuar assim, 2026 será o primeiro ano negativo desde que estes fundos começaram, em 2024. Esta parte importa-me, porque pode haver uma semana má, mas o ano inteiro ficar negativo diz-nos outra coisa.

Quando vemos de onde vieram as saídas, o cenário fica ainda mais claro. O maior fundo registou saídas durante cinco dias seguidos: $405.3 milhões na segunda-feira, $95 milhões na terça-feira, $201.2 milhões na quarta-feira, $105 milhões na quinta-feira e $403 milhões na sexta-feira. Portanto, não são os fundos pequenos. É dinheiro em grande escala a sair. Enquanto o dinheiro em grande escala sai, é difícil o preço manter-se, e o preço já está a ter dificuldades em torno dos $75,700.

Agora, a maioria das pessoas cai em dois erros. Primeiro, entra em pânico e diz: «As saídas começaram, por isso o preço vai cair a pique.» Segundo, ignora-as e diz: «As saídas não importam, o preço vai recuperar na mesma.» Na minha opinião, ambos estão errados.

As saídas, por si só, não fazem o preço cair. Mas dizem-nos o que está a acontecer. O apetite pelo risco do lado institucional diminuiu. Estão a reduzir as suas posições. Porquê? Porque, na mesma semana, os dados do emprego vieram fortes, a probabilidade de uma subida das taxas em dezembro subiu para a casa dos 80%, e o dólar fortaleceu-se. Num contexto destes, o dinheiro em grande escala sai primeiro do sítio mais volátil. Estes fundos são a porta de saída mais fácil desse sítio volátil. Basta um clique para vender e sair. É por isso que as saídas aceleram.

A minha opinião sobre estas saídas é a seguinte: enquanto continuarem, não procuro um fundo. Enquanto continuarem, é difícil o preço inverter a tendência e manter-se em alta. Mas também não vendo todos os dias só porque há saídas. É que as saídas costumam acelerar enquanto o preço cai e abrandar quando o preço se aproxima de um fundo. O verdadeiro sinal é a desaceleração das saídas.

O que estou a fazer? Vou dizê-lo abertamente.

Esta semana, não me precipitei. Não comprei enquanto as saídas continuavam. Não queria negociar com base numa suposição como «há saídas hoje, amanhã o preço vai inverter». Esperei. Estive atento a duas coisas. Primeiro: o valor das saídas diárias está a diminuir? Se, em vez de números como $430 milhões ou $412 milhões, começarmos a ver dias abaixo dos $100 milhões, vou perceber que a pressão vendedora dos grandes investidores está a perder força. Segundo: no dia em que as saídas pararem, o preço consegue manter-se? Se as saídas pararem e o preço se mantiver, começarei a acumular aos poucos.

Se as saídas continuarem a este ritmo, também continuarei à espera. Se o preço cair abaixo dos $74,700 e as saídas também continuarem, adiarei a minha próxima compra para não cometer o erro de «ter comprado cedo demais». Se as saídas abrandarem e o preço se mantiver acima dos $75,500, farei a minha primeira pequena compra. Farei a compra seguinte depois de ver que as saídas pararam mesmo.

E se estiver enganado? As saídas param, o preço inverte a tendência e eu chego tarde. Não me importo. Prefiro chegar tarde e comprar um pouco mais caro do que comprar cedo e ficar preso na vaga de saídas. Foi isso que aprendi esta semana. Enquanto o dinheiro em grande escala está a sair, o dinheiro dos pequenos investidores que entra a dizer «este é o fundo» costuma acabar por sair caro.

O que sinto é claro: as saídas dos fundos continuam, foi uma semana de $1.28 mil milhões, e o ano inteiro está no vermelho. Isto não significa que «o medo acabou». Significa que «o dinheiro em grande escala continua cauteloso». Por isso, também estou à espera. Sem pressas até as saídas abrandarem. Quando abrandarem e o preço se mantiver, podemos falar em fazer pequenas compras.

#WCTCS9
#ShareWeekly