#黄仁勋辞职 #每周来晒 Será este o momento certo para «comprar na baixa» ações da Nvidia?
A saída de Jensen Huang representa uma oportunidade para os investidores «comprarem na baixa» ações da Nvidia ou será uma armadilha de valor, que justifique «retirar» a Nvidia da lista de ações a manter a longo prazo?
Em Wall Street, este tema está a gerar muita discussão, mas há um relativo consenso quanto a um ponto: no curto prazo, as ações da Nvidia continuarão sob pressão.
Christopher Davis, sócio fundador da Hudson Value Partners, afirmou que a Nvidia poderá ficar algum tempo de fora, até que a situação se esclareça. «Neste momento, prefiro não agir. Não é altura de comprar.»
Stephanie Link considera que, apesar da descida significativa das ações da Nvidia, estas não são uma armadilha de valor, uma vez que a empresa continua a crescer. A definição clássica de armadilha de valor é uma empresa que não cresce, parece sempre barata e fica cada vez mais barata. «A Nvidia tem, sem dúvida, potencial de crescimento, mas precisa de tempo para encontrar o seu lugar.»
Stephanie Link sublinhou também que a Nvidia é uma ação que, muito provavelmente, está «sobreponderada» nas carteiras de quase todos, mas que é difícil avaliar o impacto deste choque. Apesar de os fundamentos da Nvidia serem muito sólidos, pelo menos no curto e médio prazo, os fatores fundamentais foram completamente postos de lado. «Gosto de comprar empresas de qualidade a preços baixos, mas os fatores que estão a pressionar as ações desta vez são demasiado fortes, sobretudo porque são impossíveis de prever», afirmou Stephanie Link.
Stephanie Link comprou ações da Nvidia pela primeira vez em julho deste ano, quando o preço já tinha ultrapassado os 200 dólares. «Na altura, achei a avaliação da Nvidia muito atrativa: o preço das ações correspondia a 18 vezes as previsões de lucros futuros, e a empresa deverá registar um crescimento anual muito elevado das receitas nos próximos dois anos. Na minha opinião, a discrepância entre a avaliação e os fundamentos era demasiado grande. Além disso, desde o início do ano, as ações tiveram um desempenho inferior ao do S&P. Foram essas as razões que me levaram a comprar.»
Os resultados da Nvidia no segundo trimestre também foram bastante impressionantes.
No relatório do segundo trimestre, a Nvidia estimou que a escassez de oferta de capacidade computacional para IA se prolongará, pelo menos, até ao final do exercício fiscal de 2028. Os dados dos resultados mostram que as receitas da Nvidia duplicaram no segundo trimestre, para 962.2 centenas de milhões de dólares, enquanto as receitas da atividade de centros de dados cresceram 117% em termos homólogos, para 890 centenas de milhões de dólares. A empresa prevê receitas de 1080 centenas de milhões de dólares no terceiro trimestre, acima da estimativa média dos analistas, de 1041 centenas de milhões de dólares. Além disso, a empresa apresentou, de forma pouco habitual, uma previsão para o crescimento das receitas no exercício fiscal de 2028: 80%. A Nvidia divulgará os resultados do terceiro trimestre a 17 de novembro.
Para onde irão os fundos que saem da Nvidia?
Importa perceber para onde irão os fundos que saem da Nvidia: continuarão a fluir para outras ações ligadas à IA ou irão para outros setores?
A este respeito, Stephanie Link afirmou que deter várias ações do setor da IA não reduz a concentração na IA nem o risco temático. Vender algumas ações da Nvidia para comprar ações da AMD (Advanced Micro Devices) não altera a exposição à IA; o beta de sentimento em relação a este tema continuará a ser elevado.
Como decidir, então, que ações vender? Stephanie Link aconselha os investidores a ponderarem, uma a uma, o peso das ações ligadas à IA nas suas carteiras. Se o peso de uma ação na carteira já ultrapassar 6% ou 7%, poderá ser altura de considerar reduzir a posição e realizar alguns ganhos, «porque, se não o fizerem, a história mostra que o mercado acaba muitas vezes por vos tirar esses ganhos». Stephanie Link recomenda também que os investidores comecem a procurar empresas que «beneficiarão da IA»: empresas que poderão melhorar aquilo que fazem, em vez daquelas que têm de continuar a investir enormes quantias em despesas de capital.
Felizmente, até agora, o problema está circunscrito à Nvidia e ainda não se alastrou a todo o setor da IA.
No entanto, Stephanie Link considera que, se as ações da Nvidia continuarem a enfraquecer e a revolução da IA depender efetivamente da Nvidia, as dificuldades atuais poderão arrastar consigo todo o investimento ligado à IA.
O setor da IA está a enfrentar vários desafios. Além da turbulência em torno da Nvidia, há também a subida das taxas de juro e a entrada em bolsa da Anthropic.
As expectativas do mercado de que a Reserva Federal suba as taxas de juro em dezembro estão a tornar-se cada vez mais consensuais. Alguns investidores chegam mesmo a acreditar que a Fed subirá as taxas em 50 pontos base em dezembro. Contudo, Stephanie Link considera que a Fed tem vindo a sinalizar uma subida de 25 pontos base. Além disso, mesmo que suba as taxas em 25 pontos base em dezembro, o mercado poderá subir, uma vez que esse é já o cenário de base para a maioria; só um aumento superior ao esperado causaria problemas. Ao mesmo tempo, os resultados divulgados nesta época de apresentação de contas mostram que o desempenho das empresas é muito sólido, não havendo razões para pensar que esta tendência não se mantenha no quarto trimestre e no próximo ano.
Outro fator decisivo para a evolução futura do setor da IA são as obrigações.
Segundo dados da Goldman Sachs, o montante total de dívida emitida a nível mundial relacionada com a inteligência artificial ascende, desde o início do ano, a quase 6000 centenas de milhões de dólares. Incluem-se neste valor emissões de empresas de grande escala, centros de dados, financiamento de projetos e outros mutuários relacionados com a inteligência artificial. Cerca de 4000 centenas de milhões de dólares destinam-se ao mercado norte-americano de dívida com grau de investimento, representando mais de um quinto da oferta total de obrigações com grau de investimento. Com isso, as obrigações ligadas à inteligência artificial passaram a representar cerca de 12% do Bloomberg US Corporate Bond Index.
A este respeito, Howard Marks, cofundador e copresidente da Oaktree Capital, afirmou que a emissão de dívida relacionada com a inteligência artificial é, evidentemente, um dos principais desenvolvimentos dos mercados de capitais deste ano. Parece provável que a inteligência artificial venha a necessitar, em média, de 1 bilião de dólares de capital novo por ano durante algum tempo, e que centenas de milhares de milhões de dólares continuem a ser angariados anualmente através da emissão de dívida. Dado que a expansão da capacidade e o desenvolvimento de novos produtos são prioridades para as empresas de IA, estas poderão não abrandar o investimento em inteligência artificial apenas porque as taxas de juro são potencialmente superiores ao que esperavam. Isto significa que terão de aceitar as condições de financiamento, mesmo perante uma escassez de financiamento e um aumento dos custos.
No passado, as atividades não ligadas à IA das grandes empresas tecnológicas, com as suas elevadas margens, geravam abundantes fluxos de caixa livres, o que lhes permitia não ter dívidas, acumular dinheiro e manter classificações de crédito elevadas. A situação está agora a mudar: estas empresas estão a consumir as suas reservas de caixa e os fluxos de caixa correntes, e contraíram mais dívida.
Por enquanto, as sólidas classificações de crédito de grau de investimento destas empresas permitem-lhes financiar facilmente a expansão da IA. No entanto, à medida que este processo avança, importa considerar se as suas classificações de crédito poderão mudar. Além disso, são frequentes no mercado operações de empréstimo e compras associadas entre fabricantes de chips, grandes empresas de IA, construtores de centros de dados e outros. Ainda não é claro se estas operações são realizadas em condições normais de mercado ou se os fornecedores subsidiam os compradores para sustentar a procura e proteger a quota de mercado dos seus produtos.
Por isso, Howard Marks afirmou que o crédito à inteligência artificial está a entrar numa nova era, caracterizada pela concentração da dívida num único setor, por mudanças rápidas nos fundamentos do setor e por uma forte dependência das receitas calculadas com base nas vendas futuras. Os credores têm de estar atentos à solvabilidade dos mutuários que apoiam, bem como à estrutura e às condições dos empréstimos.
Ao mesmo tempo, espera-se que a entrada em bolsa da Anthropic, uma das principais empresas de IA, também absorva parte dos fundos do mercado. Segundo o anúncio, a Anthropic realizará a sua IPO por volta de 19 de novembro. A empresa anunciou que pretende emitir 8.25 centenas de milhões de ações na próxima IPO, a um preço de 70 a 78 dólares por ação. Espera-se que esta operação permita à Anthropic angariar até 644 centenas de milhões de dólares.$NVDA
A saída de Jensen Huang representa uma oportunidade para os investidores «comprarem na baixa» ações da Nvidia ou será uma armadilha de valor, que justifique «retirar» a Nvidia da lista de ações a manter a longo prazo?
Em Wall Street, este tema está a gerar muita discussão, mas há um relativo consenso quanto a um ponto: no curto prazo, as ações da Nvidia continuarão sob pressão.
Christopher Davis, sócio fundador da Hudson Value Partners, afirmou que a Nvidia poderá ficar algum tempo de fora, até que a situação se esclareça. «Neste momento, prefiro não agir. Não é altura de comprar.»
Stephanie Link considera que, apesar da descida significativa das ações da Nvidia, estas não são uma armadilha de valor, uma vez que a empresa continua a crescer. A definição clássica de armadilha de valor é uma empresa que não cresce, parece sempre barata e fica cada vez mais barata. «A Nvidia tem, sem dúvida, potencial de crescimento, mas precisa de tempo para encontrar o seu lugar.»
Stephanie Link sublinhou também que a Nvidia é uma ação que, muito provavelmente, está «sobreponderada» nas carteiras de quase todos, mas que é difícil avaliar o impacto deste choque. Apesar de os fundamentos da Nvidia serem muito sólidos, pelo menos no curto e médio prazo, os fatores fundamentais foram completamente postos de lado. «Gosto de comprar empresas de qualidade a preços baixos, mas os fatores que estão a pressionar as ações desta vez são demasiado fortes, sobretudo porque são impossíveis de prever», afirmou Stephanie Link.
Stephanie Link comprou ações da Nvidia pela primeira vez em julho deste ano, quando o preço já tinha ultrapassado os 200 dólares. «Na altura, achei a avaliação da Nvidia muito atrativa: o preço das ações correspondia a 18 vezes as previsões de lucros futuros, e a empresa deverá registar um crescimento anual muito elevado das receitas nos próximos dois anos. Na minha opinião, a discrepância entre a avaliação e os fundamentos era demasiado grande. Além disso, desde o início do ano, as ações tiveram um desempenho inferior ao do S&P. Foram essas as razões que me levaram a comprar.»
Os resultados da Nvidia no segundo trimestre também foram bastante impressionantes.
No relatório do segundo trimestre, a Nvidia estimou que a escassez de oferta de capacidade computacional para IA se prolongará, pelo menos, até ao final do exercício fiscal de 2028. Os dados dos resultados mostram que as receitas da Nvidia duplicaram no segundo trimestre, para 962.2 centenas de milhões de dólares, enquanto as receitas da atividade de centros de dados cresceram 117% em termos homólogos, para 890 centenas de milhões de dólares. A empresa prevê receitas de 1080 centenas de milhões de dólares no terceiro trimestre, acima da estimativa média dos analistas, de 1041 centenas de milhões de dólares. Além disso, a empresa apresentou, de forma pouco habitual, uma previsão para o crescimento das receitas no exercício fiscal de 2028: 80%. A Nvidia divulgará os resultados do terceiro trimestre a 17 de novembro.
Para onde irão os fundos que saem da Nvidia?
Importa perceber para onde irão os fundos que saem da Nvidia: continuarão a fluir para outras ações ligadas à IA ou irão para outros setores?
A este respeito, Stephanie Link afirmou que deter várias ações do setor da IA não reduz a concentração na IA nem o risco temático. Vender algumas ações da Nvidia para comprar ações da AMD (Advanced Micro Devices) não altera a exposição à IA; o beta de sentimento em relação a este tema continuará a ser elevado.
Como decidir, então, que ações vender? Stephanie Link aconselha os investidores a ponderarem, uma a uma, o peso das ações ligadas à IA nas suas carteiras. Se o peso de uma ação na carteira já ultrapassar 6% ou 7%, poderá ser altura de considerar reduzir a posição e realizar alguns ganhos, «porque, se não o fizerem, a história mostra que o mercado acaba muitas vezes por vos tirar esses ganhos». Stephanie Link recomenda também que os investidores comecem a procurar empresas que «beneficiarão da IA»: empresas que poderão melhorar aquilo que fazem, em vez daquelas que têm de continuar a investir enormes quantias em despesas de capital.
Felizmente, até agora, o problema está circunscrito à Nvidia e ainda não se alastrou a todo o setor da IA.
No entanto, Stephanie Link considera que, se as ações da Nvidia continuarem a enfraquecer e a revolução da IA depender efetivamente da Nvidia, as dificuldades atuais poderão arrastar consigo todo o investimento ligado à IA.
O setor da IA está a enfrentar vários desafios. Além da turbulência em torno da Nvidia, há também a subida das taxas de juro e a entrada em bolsa da Anthropic.
As expectativas do mercado de que a Reserva Federal suba as taxas de juro em dezembro estão a tornar-se cada vez mais consensuais. Alguns investidores chegam mesmo a acreditar que a Fed subirá as taxas em 50 pontos base em dezembro. Contudo, Stephanie Link considera que a Fed tem vindo a sinalizar uma subida de 25 pontos base. Além disso, mesmo que suba as taxas em 25 pontos base em dezembro, o mercado poderá subir, uma vez que esse é já o cenário de base para a maioria; só um aumento superior ao esperado causaria problemas. Ao mesmo tempo, os resultados divulgados nesta época de apresentação de contas mostram que o desempenho das empresas é muito sólido, não havendo razões para pensar que esta tendência não se mantenha no quarto trimestre e no próximo ano.
Outro fator decisivo para a evolução futura do setor da IA são as obrigações.
Segundo dados da Goldman Sachs, o montante total de dívida emitida a nível mundial relacionada com a inteligência artificial ascende, desde o início do ano, a quase 6000 centenas de milhões de dólares. Incluem-se neste valor emissões de empresas de grande escala, centros de dados, financiamento de projetos e outros mutuários relacionados com a inteligência artificial. Cerca de 4000 centenas de milhões de dólares destinam-se ao mercado norte-americano de dívida com grau de investimento, representando mais de um quinto da oferta total de obrigações com grau de investimento. Com isso, as obrigações ligadas à inteligência artificial passaram a representar cerca de 12% do Bloomberg US Corporate Bond Index.
A este respeito, Howard Marks, cofundador e copresidente da Oaktree Capital, afirmou que a emissão de dívida relacionada com a inteligência artificial é, evidentemente, um dos principais desenvolvimentos dos mercados de capitais deste ano. Parece provável que a inteligência artificial venha a necessitar, em média, de 1 bilião de dólares de capital novo por ano durante algum tempo, e que centenas de milhares de milhões de dólares continuem a ser angariados anualmente através da emissão de dívida. Dado que a expansão da capacidade e o desenvolvimento de novos produtos são prioridades para as empresas de IA, estas poderão não abrandar o investimento em inteligência artificial apenas porque as taxas de juro são potencialmente superiores ao que esperavam. Isto significa que terão de aceitar as condições de financiamento, mesmo perante uma escassez de financiamento e um aumento dos custos.
No passado, as atividades não ligadas à IA das grandes empresas tecnológicas, com as suas elevadas margens, geravam abundantes fluxos de caixa livres, o que lhes permitia não ter dívidas, acumular dinheiro e manter classificações de crédito elevadas. A situação está agora a mudar: estas empresas estão a consumir as suas reservas de caixa e os fluxos de caixa correntes, e contraíram mais dívida.
Por enquanto, as sólidas classificações de crédito de grau de investimento destas empresas permitem-lhes financiar facilmente a expansão da IA. No entanto, à medida que este processo avança, importa considerar se as suas classificações de crédito poderão mudar. Além disso, são frequentes no mercado operações de empréstimo e compras associadas entre fabricantes de chips, grandes empresas de IA, construtores de centros de dados e outros. Ainda não é claro se estas operações são realizadas em condições normais de mercado ou se os fornecedores subsidiam os compradores para sustentar a procura e proteger a quota de mercado dos seus produtos.
Por isso, Howard Marks afirmou que o crédito à inteligência artificial está a entrar numa nova era, caracterizada pela concentração da dívida num único setor, por mudanças rápidas nos fundamentos do setor e por uma forte dependência das receitas calculadas com base nas vendas futuras. Os credores têm de estar atentos à solvabilidade dos mutuários que apoiam, bem como à estrutura e às condições dos empréstimos.
Ao mesmo tempo, espera-se que a entrada em bolsa da Anthropic, uma das principais empresas de IA, também absorva parte dos fundos do mercado. Segundo o anúncio, a Anthropic realizará a sua IPO por volta de 19 de novembro. A empresa anunciou que pretende emitir 8.25 centenas de milhões de ações na próxima IPO, a um preço de 70 a 78 dólares por ação. Espera-se que esta operação permita à Anthropic angariar até 644 centenas de milhões de dólares.$NVDA
