MEV é um produto inevitável de um mercado eficiente, e enquanto houver margem de lucro, alguém é obrigado a agarrá-lo. A questão não é eliminar os MEV, mas decidir quem recebe esses benefícios e em que termos. Este artigo é de um artigo de Sumanth Neppalli, Decentralised.co, curador, compilado e contribuído por Yangz, Techub News. (Sinopse: Artigo aprofundado: A evolução do padrão MEV em Solana e as vantagens e desvantagens) (Suplemento de antecedentes: GMGN como negociar classe pequena: Gás, taxa de prioridade, derrapagem, MEV) Em 2010, o Google lançou o segundo sistema de leilão de anúncios de preço mais alto, a regra específica é que o maior lance ganha o espaço publicitário, mas paga apenas a segunda maior oferta. Este parece ser um modelo ideal para os economistas evitarem situações em que os anunciantes licitam em excesso. Secretamente, no entanto, o Google secretamente fez milhões de dólares em lucros ocultos manipulando o mecanismo de leilão. Por exemplo, quando o lance mais alto é de US$ 20 e o próximo lance maior é de US$ 16, o vencedor paga apenas US$ 16. O Google, por outro lado, paga à editora o terceiro preço mais alto (digamos US$ 10), roubando US$ 6 da diferença. O dinheiro fluía para contas secretas conhecidas como pool Bernanke, que eram usadas para atingir objetivos corporativos, como as expectativas de Wall Street. Foi só no processo antitruste, em 2016, que a operação veio à tona. Embora o Google tenha mudado para um sistema de leilão de primeiro preço em 2019 (onde o lance mais alto é liquidado para a editora), a lição permanece profunda: quando os leiloeiros controlam as regras subjacentes, até mesmo as mecânicas mais perfeitas podem ser distorcidas. Curiosamente, o mundo das criptomoedas está repetindo essa cena. Blockchain está enfrentando seu próprio "momento Bernanke" - o valor máximo extraível (MEV, ou seja, o lucro obtido através da reestruturação, adição e exclusão de transações em bloco) tornou-se o fenômeno mais crítico, mas menos compreendido no espaço das criptomoedas. Assim como a manipulação oculta de leilões do Google, esse tipo de extração de valor, embora fora dos olhos dos usuários comuns, afeta todos os participantes do blockchain, formando uma espécie de "imposto oculto". O MEV seguirá os passos do Google em direção à operação e centralização da caixa preta ou poderá evoluir para um sistema descentralizado transparente que recompensa os usuários com lucros? Podemos conceber um mecanismo que permita que a extração de valor retroalimente a ecologia, em vez de concentrar a riqueza em poucos? Vamos mergulhar. A física da latência Um blockchain é uma rede descentralizada de milhares de nós de validação (validadores ou mineradores) em todo o mundo. Estes nós desempenham um duplo papel: são centros de comunicação para receber e difundir transações e terminais de computação para executar e validar transações. Como os nós estão distribuídos por todo o mundo, é provável que haja um atraso na comunicação entre os validadores – um gargalo físico determinado pelo limite de velocidade da luz. Para garantir que todos os nós sigam a mesma sequência de transações, cada blockchain tem um "tempo de bloco": um validador é selecionado através de um mecanismo de consenso (como prova de participação) para propor um novo bloco, e os validadores restantes aceitam o bloco depois de confirmar que a transação está em conformidade. Após cada bloco produzido, os direitos da proposta são alternados no conjunto de validadores para manter a segurança da rede. Por exemplo, o Bitcoin bloqueia a cada 10 minutos, o Ethereum acelera a cadência para 12 segundos, Solana está tentando quebrar o limite de 400 milissegundos e L2s como o Arbitrum estão desafiando a faixa UHF de 10-250 milissegundos. Independentemente da duração, cada janela de tempo de bloco cria uma oportunidade para os validadores reestruturarem as transações com fins lucrativos, em vez de priorizar a equidade do usuário. Idealmente, este princípio deveria ser seguido por ordem de chegada, mas este critério é difícil de alcançar devido à distribuição global dos nós. Quando um usuário inicia uma transação, devido à latência da rede, é quase impossível para todos os nós receberem a transação de forma síncrona. Isso significa que, mesmo que as regras de construção do bloco sejam totalmente seguidas, a ordem de transação injusta (resultando em taxas adicionais pagas pelos usuários, arbitragem MEV retendo a diferença) ainda pode ser incluída no bloco. MEV (Valor Máximo Extraível) refere-se aos lucros obtidos pelos produtores de blocos (mineradores em prova de trabalho ou validadores em prova de participação) e outros participantes (subornando produtores de blocos para manter os usuários negociando primeiro) ajustando estrategicamente a ordem das transações dentro de um bloco. MEV: Hidden Profiteering Business Digamos que Joel está usando uma DEX como a Uniswap para comprar ETH por US $ 1800. Ele definiu a tolerância de derrapagem em 10%, ou seja, ele poderia aceitar o aumento de preço para US $ 1980 quando a negociação fosse concluída. As transações de Joel vão primeiro para a mempoll – uma sala de espera pública para transações pendentes serem embaladas em blocos. Neste ponto, um bot de negociação viu sua negociação e imediatamente copiou a ordem, "cortando a fila" pagando uma taxa de gás mais alta (uma taxa de gás mais alta é essencialmente um suborno ao validador para garantir que a transação seja executada antes de Joel). Quando a ordem de compra do robô empurrou o preço ETH na DEX para $1900, a negociação de Joel acabou com esse preço inflacionado. O robô então vende ETH de volta para a piscina a esse preço, ganhando a diferença (após deduzir a taxa de gás). No final, Joel pagou US$ 100 extras pela ETH, e o dinheiro foi para o bolso do robô. Esse tipo de operação é realizada milhares de vezes por dia no mercado de criptomoedas. Um exemplo mais extremo é quando um robô interceta $200.000 em lucro de uma única negociação porque um trader esqueceu de definir uma tolerância de derrapagem. O "culpado" neste incidente é jaredfromsubway.eth, um bot que sempre faz as mãos antes das transações que deseja snipe, pagando consistentemente as taxas de gás mais altas em todo o Ethereum. De acordo com as estatísticas, Jared ganhou mais de US$ 10 milhões com esses ataques MEV. O MEV manifesta-se principalmente de três formas: Negociação de arbitragem: encontrar diferenças de preços entre diferentes bolsas, comprar baixo e vender alto no mesmo bloco. Por exemplo, quando o ETH está cotado a $2500 e o Sushiswap está cotado a $2510 no Uniswap, o robô pode concluir operações de compra e venda dentro do mesmo bloco, obtendo um lucro sem risco de $10 por ETH. Note-se que este tipo de operação beneficia efetivamente o mercado, uma vez que promove a convergência de preços entre plataformas. Sandwich Attack: O bot observa a grande ordem de compra de Alice no pool de memória, compra preventivamente e aumenta o preço, e vende imediatamente após Alice negociar pelo preço alto. O robô ganhou o spread, enquanto Alice sofreu uma perda de deslizamento. O caso acima mencionado de Joel pagando US$ 100 a mais é um ataque clássico de sanduíche, e esse gasto extra acaba se traduzindo em lucros na cadeia de valor do MEV. Tais ações são claramente prejudiciais para o utilizador e levam-no a pagar custos adicionais desnecessários. Arbitragem de liquidação: Num contrato de empréstimo, quando uma determinada parte satisfaz as condições de liquidação, o retirador do MEV competirá para ser o primeiro liquidatário a obter uma recompensa. Por exemplo, Saurabh empresta 10.000 USDC com $15.000 em ETH como garantia, desencadeando a liquidação quando o preço do ETH cai, fazendo com que o valor da garantia caia para $11.000. Neste ponto, o robô paga imediatamente o empréstimo de 5.000 USDC e recebe $5.500 em ETH (incluindo uma recompensa de liquidação de 10%), obtendo um lucro fácil de $500. O impacto de tais operações é duplo: mecanismos de liquidação são necessários do ponto de vista da manutenção da saúde do sistema DeFi...
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O MEV existe necessariamente no Blockchain: Desvendando a economia das dark pools de Ativos de criptografia
MEV é um produto inevitável de um mercado eficiente, e enquanto houver margem de lucro, alguém é obrigado a agarrá-lo. A questão não é eliminar os MEV, mas decidir quem recebe esses benefícios e em que termos. Este artigo é de um artigo de Sumanth Neppalli, Decentralised.co, curador, compilado e contribuído por Yangz, Techub News. (Sinopse: Artigo aprofundado: A evolução do padrão MEV em Solana e as vantagens e desvantagens) (Suplemento de antecedentes: GMGN como negociar classe pequena: Gás, taxa de prioridade, derrapagem, MEV) Em 2010, o Google lançou o segundo sistema de leilão de anúncios de preço mais alto, a regra específica é que o maior lance ganha o espaço publicitário, mas paga apenas a segunda maior oferta. Este parece ser um modelo ideal para os economistas evitarem situações em que os anunciantes licitam em excesso. Secretamente, no entanto, o Google secretamente fez milhões de dólares em lucros ocultos manipulando o mecanismo de leilão. Por exemplo, quando o lance mais alto é de US$ 20 e o próximo lance maior é de US$ 16, o vencedor paga apenas US$ 16. O Google, por outro lado, paga à editora o terceiro preço mais alto (digamos US$ 10), roubando US$ 6 da diferença. O dinheiro fluía para contas secretas conhecidas como pool Bernanke, que eram usadas para atingir objetivos corporativos, como as expectativas de Wall Street. Foi só no processo antitruste, em 2016, que a operação veio à tona. Embora o Google tenha mudado para um sistema de leilão de primeiro preço em 2019 (onde o lance mais alto é liquidado para a editora), a lição permanece profunda: quando os leiloeiros controlam as regras subjacentes, até mesmo as mecânicas mais perfeitas podem ser distorcidas. Curiosamente, o mundo das criptomoedas está repetindo essa cena. Blockchain está enfrentando seu próprio "momento Bernanke" - o valor máximo extraível (MEV, ou seja, o lucro obtido através da reestruturação, adição e exclusão de transações em bloco) tornou-se o fenômeno mais crítico, mas menos compreendido no espaço das criptomoedas. Assim como a manipulação oculta de leilões do Google, esse tipo de extração de valor, embora fora dos olhos dos usuários comuns, afeta todos os participantes do blockchain, formando uma espécie de "imposto oculto". O MEV seguirá os passos do Google em direção à operação e centralização da caixa preta ou poderá evoluir para um sistema descentralizado transparente que recompensa os usuários com lucros? Podemos conceber um mecanismo que permita que a extração de valor retroalimente a ecologia, em vez de concentrar a riqueza em poucos? Vamos mergulhar. A física da latência Um blockchain é uma rede descentralizada de milhares de nós de validação (validadores ou mineradores) em todo o mundo. Estes nós desempenham um duplo papel: são centros de comunicação para receber e difundir transações e terminais de computação para executar e validar transações. Como os nós estão distribuídos por todo o mundo, é provável que haja um atraso na comunicação entre os validadores – um gargalo físico determinado pelo limite de velocidade da luz. Para garantir que todos os nós sigam a mesma sequência de transações, cada blockchain tem um "tempo de bloco": um validador é selecionado através de um mecanismo de consenso (como prova de participação) para propor um novo bloco, e os validadores restantes aceitam o bloco depois de confirmar que a transação está em conformidade. Após cada bloco produzido, os direitos da proposta são alternados no conjunto de validadores para manter a segurança da rede. Por exemplo, o Bitcoin bloqueia a cada 10 minutos, o Ethereum acelera a cadência para 12 segundos, Solana está tentando quebrar o limite de 400 milissegundos e L2s como o Arbitrum estão desafiando a faixa UHF de 10-250 milissegundos. Independentemente da duração, cada janela de tempo de bloco cria uma oportunidade para os validadores reestruturarem as transações com fins lucrativos, em vez de priorizar a equidade do usuário. Idealmente, este princípio deveria ser seguido por ordem de chegada, mas este critério é difícil de alcançar devido à distribuição global dos nós. Quando um usuário inicia uma transação, devido à latência da rede, é quase impossível para todos os nós receberem a transação de forma síncrona. Isso significa que, mesmo que as regras de construção do bloco sejam totalmente seguidas, a ordem de transação injusta (resultando em taxas adicionais pagas pelos usuários, arbitragem MEV retendo a diferença) ainda pode ser incluída no bloco. MEV (Valor Máximo Extraível) refere-se aos lucros obtidos pelos produtores de blocos (mineradores em prova de trabalho ou validadores em prova de participação) e outros participantes (subornando produtores de blocos para manter os usuários negociando primeiro) ajustando estrategicamente a ordem das transações dentro de um bloco. MEV: Hidden Profiteering Business Digamos que Joel está usando uma DEX como a Uniswap para comprar ETH por US $ 1800. Ele definiu a tolerância de derrapagem em 10%, ou seja, ele poderia aceitar o aumento de preço para US $ 1980 quando a negociação fosse concluída. As transações de Joel vão primeiro para a mempoll – uma sala de espera pública para transações pendentes serem embaladas em blocos. Neste ponto, um bot de negociação viu sua negociação e imediatamente copiou a ordem, "cortando a fila" pagando uma taxa de gás mais alta (uma taxa de gás mais alta é essencialmente um suborno ao validador para garantir que a transação seja executada antes de Joel). Quando a ordem de compra do robô empurrou o preço ETH na DEX para $1900, a negociação de Joel acabou com esse preço inflacionado. O robô então vende ETH de volta para a piscina a esse preço, ganhando a diferença (após deduzir a taxa de gás). No final, Joel pagou US$ 100 extras pela ETH, e o dinheiro foi para o bolso do robô. Esse tipo de operação é realizada milhares de vezes por dia no mercado de criptomoedas. Um exemplo mais extremo é quando um robô interceta $200.000 em lucro de uma única negociação porque um trader esqueceu de definir uma tolerância de derrapagem. O "culpado" neste incidente é jaredfromsubway.eth, um bot que sempre faz as mãos antes das transações que deseja snipe, pagando consistentemente as taxas de gás mais altas em todo o Ethereum. De acordo com as estatísticas, Jared ganhou mais de US$ 10 milhões com esses ataques MEV. O MEV manifesta-se principalmente de três formas: Negociação de arbitragem: encontrar diferenças de preços entre diferentes bolsas, comprar baixo e vender alto no mesmo bloco. Por exemplo, quando o ETH está cotado a $2500 e o Sushiswap está cotado a $2510 no Uniswap, o robô pode concluir operações de compra e venda dentro do mesmo bloco, obtendo um lucro sem risco de $10 por ETH. Note-se que este tipo de operação beneficia efetivamente o mercado, uma vez que promove a convergência de preços entre plataformas. Sandwich Attack: O bot observa a grande ordem de compra de Alice no pool de memória, compra preventivamente e aumenta o preço, e vende imediatamente após Alice negociar pelo preço alto. O robô ganhou o spread, enquanto Alice sofreu uma perda de deslizamento. O caso acima mencionado de Joel pagando US$ 100 a mais é um ataque clássico de sanduíche, e esse gasto extra acaba se traduzindo em lucros na cadeia de valor do MEV. Tais ações são claramente prejudiciais para o utilizador e levam-no a pagar custos adicionais desnecessários. Arbitragem de liquidação: Num contrato de empréstimo, quando uma determinada parte satisfaz as condições de liquidação, o retirador do MEV competirá para ser o primeiro liquidatário a obter uma recompensa. Por exemplo, Saurabh empresta 10.000 USDC com $15.000 em ETH como garantia, desencadeando a liquidação quando o preço do ETH cai, fazendo com que o valor da garantia caia para $11.000. Neste ponto, o robô paga imediatamente o empréstimo de 5.000 USDC e recebe $5.500 em ETH (incluindo uma recompensa de liquidação de 10%), obtendo um lucro fácil de $500. O impacto de tais operações é duplo: mecanismos de liquidação são necessários do ponto de vista da manutenção da saúde do sistema DeFi...