Em 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou oficialmente o "Fiat Currency Stablecoin Supervision Act", marcando uma nova etapa no campo da Web3 e dos ativos virtuais em Hong Kong. No evento Space, coorganizado pela Web3Labs, MetaEra e Techub News, os convidados tiveram uma discussão aprofundada sobre o processo de distribuição de stablecoin, requisitos KYC, qualificações de distribuidores, regras de listagem e o impacto no ecossistema Web3 de Hong Kong. Este artigo é uma compilação de Rita Liu, CEO da Yuanbi Technology, EX. Wu Chen, cofundador e CEO da IO, Shao Jiaio, sócio da Mankiw Law Firm, e Michael Wong, sócio-gerente da MaiCapital, compartilharam suas perceções sobre os detalhes da implementação e a importância de longo alcance da regulamentação da stablecoin em Hong Kong.
O apresentador fez as seguintes perguntas para esta ronda de Space:
Sobre o processo de compra no mercado primário e secundário após a implementação do projeto da moeda estável, é necessário fazer KYC (autenticação de identidade);
Se os usuários do continente podem solicitar a emissão ou compra dessa moeda estável;
Sobre as qualificações e requisitos dos distribuidores, incluindo se é necessário ser uma entidade regulamentada licenciada;
As regras de listagem de moeda estável no mercado de Hong Kong podem ser negociadas apenas em bolsas de valores licenciadas e em conformidade;
O apresentador pediu ao convidado que explicasse detalhadamente como os distribuidores podem tornar-se instituições licenciadas, bem como os processos e diferenças de KYC nos mercados primário e secundário.
Rita Liu（CEO da Yuanbi Technology）：Regras de distribuição e prevenção de riscos
Rita Liu elaborou sobre o quadro regulamentar para a distribuição de stablecoin em Hong Kong. O distribuidor deve ser o próprio emitente, uma instituição financeira licenciada regulada pela Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong ou uma "instituição autorizada" (por exemplo, um banco), que pode ser estendida a uma plataforma de negociação de balcão (OTC) de ativos virtuais regulamentada no futuro. As disposições regulamentares para a distribuição no estrangeiro carecem ainda de ser clarificadas, indicando que Hong Kong formou regulamentos claros no mercado local, mas é necessário um maior aperfeiçoamento na aplicação transfronteiras. Em termos de prevenção de riscos, Rita destacou que as stablecoins enfrentam dois riscos principais: um é que elas são usadas para atividades ilegais, como lavagem de dinheiro, e o outro é o risco de dissociar stablecoins. Para este fim, a indústria precisa combinar finanças tradicionais e experiência de combate à lavagem de dinheiro Web3, e usar ferramentas como Travel Rule para fortalecer KYC e controle de risco. Ao mesmo tempo, as informações sobre os ativos de garantia são divulgadas através de auditorias autorizadas regulares, a fim de assegurar a transparência e a credibilidade e evitar a dissociação dos riscos. Sublinhou que os requisitos pormenorizados do projeto de lei para a distribuição no mercado primário, a proteção da liquidez e as ligações de custódia reduzirão de forma abrangente os riscos sistémicos.
Wu Chen (co-fundador e CEO da EX.IO): Processo KYC e restrições para usuários
Wu Chen concentra-se nas diferenças entre KYC nos mercados primário e secundário e nos métodos de execução dos distribuidores. Ele deixou claro que a bolsa de ativos virtuais de Hong Kong é atualmente incapaz de fornecer serviços aos usuários chineses do continente, e os investidores de varejo do continente não podem participar da assinatura do mercado primário por meio da bolsa de Hong Kong. A HKEX aceita KYC para usuários (incluindo indivíduos e instituições) em jurisdições não sancionadas, abrangendo três tipos de usuários: investidores de varejo comuns, investidores profissionais (com ativos líquidos de pelo menos HK$ 8 milhões) e usuários corporativos/institucionais (como empresas comerciais). Wu Chen compartilhou ainda que a bolsa cooperará com emissores de stablecoin no futuro para fornecer serviços de liquidez por meio de OTC e participar do design de produtos financeiros e da implementação de cenários de aplicação. Ele enfatizou que as restrições de Hong Kong aos usuários do continente refletem cautela regulatória, mas a abertura para usuários de regiões não sancionadas injetou vitalidade no mercado de stablecoin.
Shao Jia Dian (sócio do escritório de advocacia Mankun): Aplicações em cadeia e obrigações KYC
O advogado Shao Jiaio respondeu a uma pergunta sobre a conformidade das stablecoins para atividades DeFi on-chain. Ele ressaltou que, seja comprando stablecoins através do mercado primário (distribuidores licenciados) ou do mercado secundário (exchanges compatíveis ou futuras plataformas OTC), os usuários são obrigados a concluir a verificação KYC, e emissores, plataformas licenciadas e provedores de serviços de câmbio estão sujeitos a obrigações KYC. No entanto, não existem requisitos KYC obrigatórios para transferências peer-to-peer (P2P) on-chain. Isso significa que, desde que as stablecoins sejam obtidas por meio de canais compatíveis, os usuários não estão proibidos de usá-las para staking on-chain, empréstimo e outras atividades DeFi. Shao enfatizou que o foco regulatório está na "entrada" de ativos no sistema para garantir a legitimidade da fonte de fundos, enquanto a flexibilidade das atividades on-chain deixa espaço para a inovação DeFi.
Michael Wong（MaiCapital管理合伙人）：moeda estável与RWA的生态协同
Michael Wong analisa o impacto de longo alcance das stablecoins a partir da perspetiva do ecossistema Web3. Ele acredita que as stablecoins não são apenas uma ferramenta de pagamento, mas também a chave para promover a tokenização da RWA e a prosperidade do ecossistema Web3. As stablecoins de Hong Kong podem substituir o dólar americano no comércio, gestão de patrimônio e produtos financeiros, e podem ser combinadas com RWA (como títulos tokenizados, fundos) para desenvolver ferramentas de investimento on-chain, reduzindo diretamente o custo de atrito da conversão frequente de moeda fiduciária e melhorando a eficiência do investimento. Citando a rentabilidade de bolsas compatíveis, como a OSL, como exemplo, Michael apontou que as bolsas compatíveis de Hong Kong estão formando um ecossistema próspero, protegendo os investidores de varejo e promovendo o desenvolvimento saudável da indústria. Ele citou dados de 2024 de que o tamanho do mercado de stablecoins superou o das principais exchanges pela primeira vez, destacando sua importância. No entanto, ele alertou que Hong Kong precisa lidar com a concorrência do quadro regulatório maduro dos Estados Unidos e criar uma vantagem diferenciada para atrair projetos globais.
Wu Chen (co-fundador e CEO da EX.IO) acrescentou: ecossistema de conformidade e injeção de liquidez
Wu Chen apontou ainda que o lançamento da stablecoin local de Hong Kong é um grande ponto positivo para o ecossistema de compliance. Atualmente, USDC e USDT só estão disponíveis para investidores profissionais em bolsas compatíveis com Hong Kong, dificultando a participação de investidores de varejo comuns. As stablecoins locais abrirão as portas para um ecossistema Web3 compatível para investidores de varejo e aumentarão a vitalidade do mercado. Comparando trocas compatíveis e não conformes, ele enfatizou que, embora as instituições de compliance tenham margens de lucro de curto prazo mais baixas, elas podem atrair uma escala maior de capital "old money" e têm potencial de desenvolvimento de longo prazo. Wu Chen acredita que, à medida que a liquidez nativa da Web3 diminui, as instituições de compliance se tornarão um ponto de entrada chave para o capital tradicional, e o lançamento de stablecoins acelerará esse processo.
Michael Wong (sócio-gerente da MaiCapital) acrescentou: o potencial de investimento em moeda estável na cadeia.
Michael Wong acrescentou que as stablecoins indexadas a moedas fiduciárias emitidas em Hong Kong precisam ser acompanhadas por um mecanismo "on-off" rigoroso (stablecoin para câmbio de moeda fiduciária) para garantir a conformidade regulatória. Se for usado apenas para cenários de pagamento, o valor das stablecoins é limitado; No entanto, combinado com a tokenização RWA, as stablecoins podem se tornar uma ferramenta de investimento para ajudar os investidores a participar diretamente da trilha de investimento on-chain. Ele enfatizou que o investimento on-chain pode reduzir muito os custos de mudança e melhorar a eficiência, o que é benéfico para a tomada de decisões de longo prazo dos investidores e para o desenvolvimento saudável do mercado. Michael está otimista com a profunda integração de stablecoins e RWA, e acredita que este será um caminho importante para a conformidade e profissionalização do ecossistema Web3 de Hong Kong.
Conclusão
A implementação da lei das moedas estáveis em Hong Kong traz normas claras para os processos de distribuição, requisitos de KYC e ecossistema de mercado. Rita Liu enfatiza os requisitos de licenciamento e as medidas de prevenção de riscos na distribuição, Wu Chen explica as diferenças de KYC e as restrições aos usuários, Shao Jia Dian esclarece o espaço de conformidade para atividades DeFi na cadeia, e Michael Wong antecipa a colaboração das moedas estáveis com RWA para impulsionar a prosperidade do ecossistema Web3. Hong Kong, através de uma regulamentação rigorosa e um equilíbrio entre inovação, não só infunde vitalidade no mercado local, mas também oferece atração para a conformidade de projetos globais. No futuro, o desenvolvimento profundo das moedas estáveis em combinação com RWA e aplicações na cadeia irá consolidar ainda mais Hong Kong como um centro global do Web3.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Regulação da moeda estável em Hong Kong: processos de distribuição, requisitos de KYC e impacto no ecossistema Web3
Em 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou oficialmente o "Fiat Currency Stablecoin Supervision Act", marcando uma nova etapa no campo da Web3 e dos ativos virtuais em Hong Kong. No evento Space, coorganizado pela Web3Labs, MetaEra e Techub News, os convidados tiveram uma discussão aprofundada sobre o processo de distribuição de stablecoin, requisitos KYC, qualificações de distribuidores, regras de listagem e o impacto no ecossistema Web3 de Hong Kong. Este artigo é uma compilação de Rita Liu, CEO da Yuanbi Technology, EX. Wu Chen, cofundador e CEO da IO, Shao Jiaio, sócio da Mankiw Law Firm, e Michael Wong, sócio-gerente da MaiCapital, compartilharam suas perceções sobre os detalhes da implementação e a importância de longo alcance da regulamentação da stablecoin em Hong Kong.
O apresentador fez as seguintes perguntas para esta ronda de Space:
Sobre o processo de compra no mercado primário e secundário após a implementação do projeto da moeda estável, é necessário fazer KYC (autenticação de identidade);
Se os usuários do continente podem solicitar a emissão ou compra dessa moeda estável;
Sobre as qualificações e requisitos dos distribuidores, incluindo se é necessário ser uma entidade regulamentada licenciada;
As regras de listagem de moeda estável no mercado de Hong Kong podem ser negociadas apenas em bolsas de valores licenciadas e em conformidade;
O apresentador pediu ao convidado que explicasse detalhadamente como os distribuidores podem tornar-se instituições licenciadas, bem como os processos e diferenças de KYC nos mercados primário e secundário.
Rita Liu（CEO da Yuanbi Technology）：Regras de distribuição e prevenção de riscos
Rita Liu elaborou sobre o quadro regulamentar para a distribuição de stablecoin em Hong Kong. O distribuidor deve ser o próprio emitente, uma instituição financeira licenciada regulada pela Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong ou uma "instituição autorizada" (por exemplo, um banco), que pode ser estendida a uma plataforma de negociação de balcão (OTC) de ativos virtuais regulamentada no futuro. As disposições regulamentares para a distribuição no estrangeiro carecem ainda de ser clarificadas, indicando que Hong Kong formou regulamentos claros no mercado local, mas é necessário um maior aperfeiçoamento na aplicação transfronteiras. Em termos de prevenção de riscos, Rita destacou que as stablecoins enfrentam dois riscos principais: um é que elas são usadas para atividades ilegais, como lavagem de dinheiro, e o outro é o risco de dissociar stablecoins. Para este fim, a indústria precisa combinar finanças tradicionais e experiência de combate à lavagem de dinheiro Web3, e usar ferramentas como Travel Rule para fortalecer KYC e controle de risco. Ao mesmo tempo, as informações sobre os ativos de garantia são divulgadas através de auditorias autorizadas regulares, a fim de assegurar a transparência e a credibilidade e evitar a dissociação dos riscos. Sublinhou que os requisitos pormenorizados do projeto de lei para a distribuição no mercado primário, a proteção da liquidez e as ligações de custódia reduzirão de forma abrangente os riscos sistémicos.
Wu Chen (co-fundador e CEO da EX.IO): Processo KYC e restrições para usuários
Wu Chen concentra-se nas diferenças entre KYC nos mercados primário e secundário e nos métodos de execução dos distribuidores. Ele deixou claro que a bolsa de ativos virtuais de Hong Kong é atualmente incapaz de fornecer serviços aos usuários chineses do continente, e os investidores de varejo do continente não podem participar da assinatura do mercado primário por meio da bolsa de Hong Kong. A HKEX aceita KYC para usuários (incluindo indivíduos e instituições) em jurisdições não sancionadas, abrangendo três tipos de usuários: investidores de varejo comuns, investidores profissionais (com ativos líquidos de pelo menos HK$ 8 milhões) e usuários corporativos/institucionais (como empresas comerciais). Wu Chen compartilhou ainda que a bolsa cooperará com emissores de stablecoin no futuro para fornecer serviços de liquidez por meio de OTC e participar do design de produtos financeiros e da implementação de cenários de aplicação. Ele enfatizou que as restrições de Hong Kong aos usuários do continente refletem cautela regulatória, mas a abertura para usuários de regiões não sancionadas injetou vitalidade no mercado de stablecoin.
Shao Jia Dian (sócio do escritório de advocacia Mankun): Aplicações em cadeia e obrigações KYC
O advogado Shao Jiaio respondeu a uma pergunta sobre a conformidade das stablecoins para atividades DeFi on-chain. Ele ressaltou que, seja comprando stablecoins através do mercado primário (distribuidores licenciados) ou do mercado secundário (exchanges compatíveis ou futuras plataformas OTC), os usuários são obrigados a concluir a verificação KYC, e emissores, plataformas licenciadas e provedores de serviços de câmbio estão sujeitos a obrigações KYC. No entanto, não existem requisitos KYC obrigatórios para transferências peer-to-peer (P2P) on-chain. Isso significa que, desde que as stablecoins sejam obtidas por meio de canais compatíveis, os usuários não estão proibidos de usá-las para staking on-chain, empréstimo e outras atividades DeFi. Shao enfatizou que o foco regulatório está na "entrada" de ativos no sistema para garantir a legitimidade da fonte de fundos, enquanto a flexibilidade das atividades on-chain deixa espaço para a inovação DeFi.
Michael Wong（MaiCapital管理合伙人）：moeda estável与RWA的生态协同
Michael Wong analisa o impacto de longo alcance das stablecoins a partir da perspetiva do ecossistema Web3. Ele acredita que as stablecoins não são apenas uma ferramenta de pagamento, mas também a chave para promover a tokenização da RWA e a prosperidade do ecossistema Web3. As stablecoins de Hong Kong podem substituir o dólar americano no comércio, gestão de patrimônio e produtos financeiros, e podem ser combinadas com RWA (como títulos tokenizados, fundos) para desenvolver ferramentas de investimento on-chain, reduzindo diretamente o custo de atrito da conversão frequente de moeda fiduciária e melhorando a eficiência do investimento. Citando a rentabilidade de bolsas compatíveis, como a OSL, como exemplo, Michael apontou que as bolsas compatíveis de Hong Kong estão formando um ecossistema próspero, protegendo os investidores de varejo e promovendo o desenvolvimento saudável da indústria. Ele citou dados de 2024 de que o tamanho do mercado de stablecoins superou o das principais exchanges pela primeira vez, destacando sua importância. No entanto, ele alertou que Hong Kong precisa lidar com a concorrência do quadro regulatório maduro dos Estados Unidos e criar uma vantagem diferenciada para atrair projetos globais.
Wu Chen (co-fundador e CEO da EX.IO) acrescentou: ecossistema de conformidade e injeção de liquidez
Wu Chen apontou ainda que o lançamento da stablecoin local de Hong Kong é um grande ponto positivo para o ecossistema de compliance. Atualmente, USDC e USDT só estão disponíveis para investidores profissionais em bolsas compatíveis com Hong Kong, dificultando a participação de investidores de varejo comuns. As stablecoins locais abrirão as portas para um ecossistema Web3 compatível para investidores de varejo e aumentarão a vitalidade do mercado. Comparando trocas compatíveis e não conformes, ele enfatizou que, embora as instituições de compliance tenham margens de lucro de curto prazo mais baixas, elas podem atrair uma escala maior de capital "old money" e têm potencial de desenvolvimento de longo prazo. Wu Chen acredita que, à medida que a liquidez nativa da Web3 diminui, as instituições de compliance se tornarão um ponto de entrada chave para o capital tradicional, e o lançamento de stablecoins acelerará esse processo.
Michael Wong (sócio-gerente da MaiCapital) acrescentou: o potencial de investimento em moeda estável na cadeia.
Michael Wong acrescentou que as stablecoins indexadas a moedas fiduciárias emitidas em Hong Kong precisam ser acompanhadas por um mecanismo "on-off" rigoroso (stablecoin para câmbio de moeda fiduciária) para garantir a conformidade regulatória. Se for usado apenas para cenários de pagamento, o valor das stablecoins é limitado; No entanto, combinado com a tokenização RWA, as stablecoins podem se tornar uma ferramenta de investimento para ajudar os investidores a participar diretamente da trilha de investimento on-chain. Ele enfatizou que o investimento on-chain pode reduzir muito os custos de mudança e melhorar a eficiência, o que é benéfico para a tomada de decisões de longo prazo dos investidores e para o desenvolvimento saudável do mercado. Michael está otimista com a profunda integração de stablecoins e RWA, e acredita que este será um caminho importante para a conformidade e profissionalização do ecossistema Web3 de Hong Kong.
Conclusão
A implementação da lei das moedas estáveis em Hong Kong traz normas claras para os processos de distribuição, requisitos de KYC e ecossistema de mercado. Rita Liu enfatiza os requisitos de licenciamento e as medidas de prevenção de riscos na distribuição, Wu Chen explica as diferenças de KYC e as restrições aos usuários, Shao Jia Dian esclarece o espaço de conformidade para atividades DeFi na cadeia, e Michael Wong antecipa a colaboração das moedas estáveis com RWA para impulsionar a prosperidade do ecossistema Web3. Hong Kong, através de uma regulamentação rigorosa e um equilíbrio entre inovação, não só infunde vitalidade no mercado local, mas também oferece atração para a conformidade de projetos globais. No futuro, o desenvolvimento profundo das moedas estáveis em combinação com RWA e aplicações na cadeia irá consolidar ainda mais Hong Kong como um centro global do Web3.