De certa forma, "os interesses da Tether de repente se alinham com os interesses dos EUA."
Escrito por: Pesquisador da Cobo
A legislação sobre stablecoins é vista como um modelo de sucesso da regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos. Mas, em uma narrativa mais ampla, é a abertura de uma estratégia de extensão do dólar.
Com a aprovação do "Ato GENIUS" em 19 de maio pelo Senado com uma votação esmagadora, a estrutura regulatória dos stablecoins nos EUA está acelerando sua implementação. Isso não é apenas uma atualização regulatória, mas uma estratégia nacional dos Estados Unidos no campo das finanças digitais. Nos últimos anos, o governo dos EUA tem avançado silenciosamente com uma estratégia financeira de grande alcance, tentando regular e orientar o mercado de stablecoins para enfrentar a reconfiguração do cenário financeiro global e consolidar a posição dominante do dólar no mercado internacional.
De acordo com a Bloomberg, esta consideração estratégica pode ser mais abrangente do que o mercado geralmente acredita. Já no governo Trump, havia indícios de que ele havia incluído o desenvolvimento de stablecoins de dólar como uma consideração estratégica nacional por meios administrativos, usando-os como uma ferramenta para perpetuar a hegemonia do dólar. O avanço de quadros legislativos como a Lei GENIUS reflete também a continuação desta linha de pensamento no atual governo. O secretário do Tesouro, Scott Besenvi, apontou recentemente em uma audiência no Congresso que os ativos digitais devem trazer até US$ 2 trilhões de nova demanda para o mercado do Tesouro dos EUA nos próximos anos. Isso não apenas fornece um novo comprador estrutural para títulos dos EUA, mas também estende digitalmente a influência global do dólar americano por meio de um mecanismo atrelado a stablecoins.
Legislação sobre Stablecoins: Design de Políticas para Duplo Benefício Estratégico
Os principais termos da "Lei GENIUS", como a exigência de que os emissores de stablecoins mantenham 100% de reservas em dinheiro em dólares ou ativos de alta liquidez, como títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, juntamente com relatórios de transparência mensais, têm uma intenção política que vai além do simples controle de riscos. Essas regulamentações gerarão diretamente uma demanda estrutural por dólares e títulos do Tesouro dos EUA. Teoricamente, a emissão de 1 dólar de stablecoin em conformidade significa que um valor correspondente de ativos em dólares é bloqueado como reserva. Diante do fato de que quase 99% das stablecoins globais estão atreladas ao dólar, o efeito de escala desse mecanismo não deve ser subestimado.
Esta ação, por um lado, introduz um novo grupo de compradores em crescimento no mercado de dívida pública dos EUA, que está em constante expansão, especialmente no contexto de algumas tradicionais compras soberanas estrangeiras (como China e Japão) que têm continuado a reduzir suas participações em títulos do Tesouro americano nos últimos anos, destacando ainda mais seu valor estratégico. Por outro lado, ao apoiar um ecossistema de stablecoin em dólares que esteja em conformidade, os EUA conseguem manter sua influência monetária na era das criptomoedas sem precisar expandir diretamente o balanço patrimonial do Federal Reserve.
O valor estratégico desse fluxo de fundos emergente para o mercado de títulos do Tesouro dos EUA foi ainda mais confirmado nas previsões recentes de instituições financeiras tradicionais. Por exemplo, o Standard Chartered estima que, até o final de 2028, o valor de mercado em circulação das stablecoins atreladas ao dólar pode disparar oito vezes, alcançando 2 trilhões de dólares. A análise do Citigroup também retrata uma trajetória de crescimento semelhante, com sua previsão "de base" indicando que, até 2030, o tamanho do mercado atingirá 1,6 trilhões de dólares, enquanto, no "cenário de mercado em alta", esse número pode até chegar a 3,7 trilhões de dólares.
Fonte: Departamento do Tesouro dos EUA, Tagus Capital, Citi Academy
Crucialmente, ambos os bancos internacionais deixaram claro que os emissores de stablecoin provavelmente ultrapassarão muitos soberanos em suas participações em títulos do Tesouro dos EUA nos próximos anos, pois devem comprar ativos de baixo risco, como títulos do Tesouro dos EUA, para apoiar suas ofertas de tokens. O contexto em que esta tendência está a ocorrer é particularmente digno de nota: por um lado, os países tradicionais detentores de obrigações dos EUA, como a China, continuaram a reduzir as suas participações nos últimos anos; Por outro lado, políticas como tarifas comerciais implementadas durante o governo Trump já fizeram com que o mercado examinasse e questionasse o status tradicional de porto seguro dos títulos do Tesouro dos EUA. Neste contexto, os emissores de stablecoin compatíveis estão se transformando de um player específico no espaço cripto para uma potencial e possivelmente uma grande fonte de demanda estrutural por títulos do Tesouro dos EUA.
O papel da Tether: de gigante de mercado a hub estratégico
Neste cenário estratégico, o papel da Tether, o maior emissor de stablecoins do mundo, USDT, torna-se cada vez mais proeminente. Dados mostram que o volume de títulos do Tesouro dos EUA detidos pela Tether é comparável ao de grandes países industrializados como a Alemanha. Isso faz da Tether não apenas uma infraestrutura importante no mercado de criptomoedas, mas também um detentor de títulos do Tesouro dos EUA que não pode ser ignorado.
A Tether vai possuir mais títulos do Tesouro dos EUA do que a Alemanha
A singularidade da Tether reside não apenas em seu grande tamanho de ativos, mas também em sua profunda cooperação com Cantor Fitzgerald, uma instituição financeira de longa data nos Estados Unidos, como um parceiro comercial direto do Federal Reserve, que dá à Tether um suporte de liquidez sem paralelo em condições extremas de mercado. Através de Cantor Fitzgerald, a Tether foi capaz de vender rapidamente suas participações em títulos do Tesouro dos EUA em troca de dinheiro em dólares quando os usuários resgataram coletivamente USDT. Por exemplo, durante a violenta turbulência no mercado cripto em 2022, o USDT desvalorizou brevemente o dólar americano, mas a Tether respondeu com sucesso a uma enorme demanda de resgate de US$ 7 bilhões em 48 horas, representando 10% de sua oferta na época. Uma corrida aos bancos desta magnitude seria normalmente suficiente para mergulhar a maioria das instituições financeiras tradicionais na crise, mas a Tether navegou sem problemas, destacando a robustez do seu sistema de reservas e a singularidade dos seus acordos de liquidez.
De certa forma, esse desenho institucional coincide com os objetivos de longo prazo dos Estados Unidos de promover a inovação financeira e consolidar a posição dominante do dólar, ou seja, fortalecer a vantagem financeira dos EUA por meio de abordagens não tradicionais. O resultado é um emissor de stablecoins poderoso e profundamente vinculado ao dólar, o que, objetivamente, favorece a penetração global do sistema dólar.
Expansão global e projeção de soft power do dólar digital
A ambição da Tether não se limita ao mercado atual. A empresa está ativamente expandindo seu negócio de USDT para mercados emergentes, como África e América Latina, e através da aquisição de infraestruturas locais, desenvolvimento de uma plataforma de tokenização de ativos chamada Hadron, lançamento de uma carteira de código aberto auto-hospedada e investimento em interfaces cérebro-máquina e na aplicação de comunicação ponto a ponto Keet (baseada no protocolo Holepunch), constrói o que chama de "rede ponto a ponto impulsionada por AI Agent". Sua mais recente plataforma QVAC, suporta nativamente pagamentos em USDT e Bitcoin, e integra ferramentas de comunicação descentralizadas, com a intenção de criar um ecossistema digital que enfatiza a autonomia do usuário, resistência à censura e a necessidade de confiança.
O CEO da Tether, Paolo Ardoino, mencionou suas observações sobre a influência da China em países em desenvolvimento através de projetos de infraestrutura e o potencial de um sistema de pagamento não baseado no dólar (como moedas digitais lastreadas em ouro). Nesse contexto, a presença da Tether nessas regiões pode ser vista como uma ação comercial impulsionada pelo mercado, com o objetivo de promover cenários de uso de stablecoins em dólar, que, objetivamente, também está competindo com outros sistemas de moedas digitais, ampliando a influência do dólar no espaço digital. Isso se alinha, em certa medida, à estratégia macro da América para manter sua posição como moeda global.
Apesar de sua posição de destaque no mercado e mecanismo de liquidez único, as operações da Tether não estão isentas de controvérsia. O Wall Street Journal informou em outubro que promotores dos EUA em Manhattan investigaram a Tether por possíveis sanções e violações contra lavagem de dinheiro (que a Tether disse não ter conhecimento ou estar cooperando com as autoridades policiais). Em 2021, a Tether pagou US$ 41 milhões para acertar com os reguladores dos EUA para resolver alegações de que deturpou suas reservas. Esses eventos históricos e o escrutínio contínuo destacam os desafios enfrentados pelos grandes emissores de stablecoin em termos de conformidade e transparência. O CEO Ardoino, que só visitou os EUA pela primeira vez em março deste ano, brincou que poderia ter sido preso se tivesse vindo antes, refletindo a natureza delicada da relação de Tether com as autoridades americanas. No entanto, o relatório da Bloomberg também observa que, em algumas perspetivas políticas, "os interesses da Tether de repente convergem com os dos Estados Unidos".
Novos Caminhos para a Hegemonia do Dólar na Era Digital
A estratégia dos EUA de regular e orientar o desenvolvimento do mercado de stablecoin por meio de ferramentas legislativas como a Lei GENIUS, combinada com a ascensão e expansão global de players do mercado como a Tether, está abrindo um novo caminho de consolidação para o status internacional do dólar americano. Não só isso criou uma nova demanda importante pelos títulos do Tesouro dos EUA, mas os analistas do Standard Chartered Bank acreditam mesmo que os títulos do Tesouro dos EUA comprados pelo setor nos próximos quatro anos "podem cobrir aproximadamente todos os possíveis títulos adicionais do Tesouro dos EUA", aliviando a pressão sobre os compradores tradicionais para reduzir suas participações e mantendo e estendendo a influência global do dólar americano de forma relativamente barata e mais penetrante na onda de transformação digital global. Como o secretário do Tesouro Bessent reconheceu, os ativos digitais podem gerar US$ 2 trilhões em nova demanda por títulos do Tesouro dos EUA nos próximos anos, mas a expansão das stablecoins também apresenta riscos, como qualquer aumento repentino nos volumes de resgate que poderia forçar as operadoras a liquidar suas posições do Tesouro rapidamente, potencialmente perturbando o mercado. Além disso, o cenário competitivo está evoluindo com a entrada de gigantes financeiros tradicionais, como a PayPal, e novos players, como a World Liberty Financial, ligada à família Trump. No entanto, os resultados a longo prazo desta "conspiração" continuarão a ser realizados nos múltiplos testes de coordenação regulamentar global, segurança tecnológica, concorrência geopolítica e concorrência de mercado.
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Estratégia dos Estados Unidos para moeda estável: reconfigurando a hegemonia do dólar e o mercado de títulos do governo.
Escrito por: Pesquisador da Cobo
A legislação sobre stablecoins é vista como um modelo de sucesso da regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos. Mas, em uma narrativa mais ampla, é a abertura de uma estratégia de extensão do dólar.
Com a aprovação do "Ato GENIUS" em 19 de maio pelo Senado com uma votação esmagadora, a estrutura regulatória dos stablecoins nos EUA está acelerando sua implementação. Isso não é apenas uma atualização regulatória, mas uma estratégia nacional dos Estados Unidos no campo das finanças digitais. Nos últimos anos, o governo dos EUA tem avançado silenciosamente com uma estratégia financeira de grande alcance, tentando regular e orientar o mercado de stablecoins para enfrentar a reconfiguração do cenário financeiro global e consolidar a posição dominante do dólar no mercado internacional.
De acordo com a Bloomberg, esta consideração estratégica pode ser mais abrangente do que o mercado geralmente acredita. Já no governo Trump, havia indícios de que ele havia incluído o desenvolvimento de stablecoins de dólar como uma consideração estratégica nacional por meios administrativos, usando-os como uma ferramenta para perpetuar a hegemonia do dólar. O avanço de quadros legislativos como a Lei GENIUS reflete também a continuação desta linha de pensamento no atual governo. O secretário do Tesouro, Scott Besenvi, apontou recentemente em uma audiência no Congresso que os ativos digitais devem trazer até US$ 2 trilhões de nova demanda para o mercado do Tesouro dos EUA nos próximos anos. Isso não apenas fornece um novo comprador estrutural para títulos dos EUA, mas também estende digitalmente a influência global do dólar americano por meio de um mecanismo atrelado a stablecoins.
Legislação sobre Stablecoins: Design de Políticas para Duplo Benefício Estratégico
Os principais termos da "Lei GENIUS", como a exigência de que os emissores de stablecoins mantenham 100% de reservas em dinheiro em dólares ou ativos de alta liquidez, como títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, juntamente com relatórios de transparência mensais, têm uma intenção política que vai além do simples controle de riscos. Essas regulamentações gerarão diretamente uma demanda estrutural por dólares e títulos do Tesouro dos EUA. Teoricamente, a emissão de 1 dólar de stablecoin em conformidade significa que um valor correspondente de ativos em dólares é bloqueado como reserva. Diante do fato de que quase 99% das stablecoins globais estão atreladas ao dólar, o efeito de escala desse mecanismo não deve ser subestimado.
Esta ação, por um lado, introduz um novo grupo de compradores em crescimento no mercado de dívida pública dos EUA, que está em constante expansão, especialmente no contexto de algumas tradicionais compras soberanas estrangeiras (como China e Japão) que têm continuado a reduzir suas participações em títulos do Tesouro americano nos últimos anos, destacando ainda mais seu valor estratégico. Por outro lado, ao apoiar um ecossistema de stablecoin em dólares que esteja em conformidade, os EUA conseguem manter sua influência monetária na era das criptomoedas sem precisar expandir diretamente o balanço patrimonial do Federal Reserve.
O valor estratégico desse fluxo de fundos emergente para o mercado de títulos do Tesouro dos EUA foi ainda mais confirmado nas previsões recentes de instituições financeiras tradicionais. Por exemplo, o Standard Chartered estima que, até o final de 2028, o valor de mercado em circulação das stablecoins atreladas ao dólar pode disparar oito vezes, alcançando 2 trilhões de dólares. A análise do Citigroup também retrata uma trajetória de crescimento semelhante, com sua previsão "de base" indicando que, até 2030, o tamanho do mercado atingirá 1,6 trilhões de dólares, enquanto, no "cenário de mercado em alta", esse número pode até chegar a 3,7 trilhões de dólares.
Fonte: Departamento do Tesouro dos EUA, Tagus Capital, Citi Academy
Crucialmente, ambos os bancos internacionais deixaram claro que os emissores de stablecoin provavelmente ultrapassarão muitos soberanos em suas participações em títulos do Tesouro dos EUA nos próximos anos, pois devem comprar ativos de baixo risco, como títulos do Tesouro dos EUA, para apoiar suas ofertas de tokens. O contexto em que esta tendência está a ocorrer é particularmente digno de nota: por um lado, os países tradicionais detentores de obrigações dos EUA, como a China, continuaram a reduzir as suas participações nos últimos anos; Por outro lado, políticas como tarifas comerciais implementadas durante o governo Trump já fizeram com que o mercado examinasse e questionasse o status tradicional de porto seguro dos títulos do Tesouro dos EUA. Neste contexto, os emissores de stablecoin compatíveis estão se transformando de um player específico no espaço cripto para uma potencial e possivelmente uma grande fonte de demanda estrutural por títulos do Tesouro dos EUA.
O papel da Tether: de gigante de mercado a hub estratégico
Neste cenário estratégico, o papel da Tether, o maior emissor de stablecoins do mundo, USDT, torna-se cada vez mais proeminente. Dados mostram que o volume de títulos do Tesouro dos EUA detidos pela Tether é comparável ao de grandes países industrializados como a Alemanha. Isso faz da Tether não apenas uma infraestrutura importante no mercado de criptomoedas, mas também um detentor de títulos do Tesouro dos EUA que não pode ser ignorado.
A Tether vai possuir mais títulos do Tesouro dos EUA do que a Alemanha
A singularidade da Tether reside não apenas em seu grande tamanho de ativos, mas também em sua profunda cooperação com Cantor Fitzgerald, uma instituição financeira de longa data nos Estados Unidos, como um parceiro comercial direto do Federal Reserve, que dá à Tether um suporte de liquidez sem paralelo em condições extremas de mercado. Através de Cantor Fitzgerald, a Tether foi capaz de vender rapidamente suas participações em títulos do Tesouro dos EUA em troca de dinheiro em dólares quando os usuários resgataram coletivamente USDT. Por exemplo, durante a violenta turbulência no mercado cripto em 2022, o USDT desvalorizou brevemente o dólar americano, mas a Tether respondeu com sucesso a uma enorme demanda de resgate de US$ 7 bilhões em 48 horas, representando 10% de sua oferta na época. Uma corrida aos bancos desta magnitude seria normalmente suficiente para mergulhar a maioria das instituições financeiras tradicionais na crise, mas a Tether navegou sem problemas, destacando a robustez do seu sistema de reservas e a singularidade dos seus acordos de liquidez.
De certa forma, esse desenho institucional coincide com os objetivos de longo prazo dos Estados Unidos de promover a inovação financeira e consolidar a posição dominante do dólar, ou seja, fortalecer a vantagem financeira dos EUA por meio de abordagens não tradicionais. O resultado é um emissor de stablecoins poderoso e profundamente vinculado ao dólar, o que, objetivamente, favorece a penetração global do sistema dólar.
Expansão global e projeção de soft power do dólar digital
A ambição da Tether não se limita ao mercado atual. A empresa está ativamente expandindo seu negócio de USDT para mercados emergentes, como África e América Latina, e através da aquisição de infraestruturas locais, desenvolvimento de uma plataforma de tokenização de ativos chamada Hadron, lançamento de uma carteira de código aberto auto-hospedada e investimento em interfaces cérebro-máquina e na aplicação de comunicação ponto a ponto Keet (baseada no protocolo Holepunch), constrói o que chama de "rede ponto a ponto impulsionada por AI Agent". Sua mais recente plataforma QVAC, suporta nativamente pagamentos em USDT e Bitcoin, e integra ferramentas de comunicação descentralizadas, com a intenção de criar um ecossistema digital que enfatiza a autonomia do usuário, resistência à censura e a necessidade de confiança.
O CEO da Tether, Paolo Ardoino, mencionou suas observações sobre a influência da China em países em desenvolvimento através de projetos de infraestrutura e o potencial de um sistema de pagamento não baseado no dólar (como moedas digitais lastreadas em ouro). Nesse contexto, a presença da Tether nessas regiões pode ser vista como uma ação comercial impulsionada pelo mercado, com o objetivo de promover cenários de uso de stablecoins em dólar, que, objetivamente, também está competindo com outros sistemas de moedas digitais, ampliando a influência do dólar no espaço digital. Isso se alinha, em certa medida, à estratégia macro da América para manter sua posição como moeda global.
Apesar de sua posição de destaque no mercado e mecanismo de liquidez único, as operações da Tether não estão isentas de controvérsia. O Wall Street Journal informou em outubro que promotores dos EUA em Manhattan investigaram a Tether por possíveis sanções e violações contra lavagem de dinheiro (que a Tether disse não ter conhecimento ou estar cooperando com as autoridades policiais). Em 2021, a Tether pagou US$ 41 milhões para acertar com os reguladores dos EUA para resolver alegações de que deturpou suas reservas. Esses eventos históricos e o escrutínio contínuo destacam os desafios enfrentados pelos grandes emissores de stablecoin em termos de conformidade e transparência. O CEO Ardoino, que só visitou os EUA pela primeira vez em março deste ano, brincou que poderia ter sido preso se tivesse vindo antes, refletindo a natureza delicada da relação de Tether com as autoridades americanas. No entanto, o relatório da Bloomberg também observa que, em algumas perspetivas políticas, "os interesses da Tether de repente convergem com os dos Estados Unidos".
Novos Caminhos para a Hegemonia do Dólar na Era Digital
A estratégia dos EUA de regular e orientar o desenvolvimento do mercado de stablecoin por meio de ferramentas legislativas como a Lei GENIUS, combinada com a ascensão e expansão global de players do mercado como a Tether, está abrindo um novo caminho de consolidação para o status internacional do dólar americano. Não só isso criou uma nova demanda importante pelos títulos do Tesouro dos EUA, mas os analistas do Standard Chartered Bank acreditam mesmo que os títulos do Tesouro dos EUA comprados pelo setor nos próximos quatro anos "podem cobrir aproximadamente todos os possíveis títulos adicionais do Tesouro dos EUA", aliviando a pressão sobre os compradores tradicionais para reduzir suas participações e mantendo e estendendo a influência global do dólar americano de forma relativamente barata e mais penetrante na onda de transformação digital global. Como o secretário do Tesouro Bessent reconheceu, os ativos digitais podem gerar US$ 2 trilhões em nova demanda por títulos do Tesouro dos EUA nos próximos anos, mas a expansão das stablecoins também apresenta riscos, como qualquer aumento repentino nos volumes de resgate que poderia forçar as operadoras a liquidar suas posições do Tesouro rapidamente, potencialmente perturbando o mercado. Além disso, o cenário competitivo está evoluindo com a entrada de gigantes financeiros tradicionais, como a PayPal, e novos players, como a World Liberty Financial, ligada à família Trump. No entanto, os resultados a longo prazo desta "conspiração" continuarão a ser realizados nos múltiplos testes de coordenação regulamentar global, segurança tecnológica, concorrência geopolítica e concorrência de mercado.