Os sinais de alerta estão bem à nossa frente: um colapso do mercado de obrigações de $30 trilhões está a caminho, e ninguém parece saber como detê-lo, nem mesmo o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell.
Conforme relatado pela Moody’s, a classificação de crédito dos EUA foi rebaixada na última sexta-feira, fazendo com que a última classificação tripla-A caísse um nível para Aa1. Na segunda-feira, os investidores não perderam tempo. Eles despejaram títulos, e os rendimentos dispararam.
O rendimento do Tesouro a 30 anos disparou para 5,012%, o de 10 anos subiu para 4,54% e o de 2 anos aumentou para 4,023%. Isso não foi apenas uma reação—foi uma quebra.
A Moody's explicou a decisão como um resultado direto do crescente custo de manutenção do déficit crescente do governo dos EUA, agravado pelo aumento dos pagamentos de juros e condições financeiras mais apertadas. A agência disse:
“Esta reclassificação de um nível na nossa escala de classificação de 21 níveis reflete o aumento ao longo de mais de uma década nas dívidas do governo e nas proporções de pagamento de juros para níveis que são significativamente mais altos do que os soberanos com classificações semelhantes.”
Os rendimentos disparam na Europa e na Ásia após o rebaixamento dos EUA
Do outro lado do oceano, o rendimento dos Gilts a 10 anos do Reino Unido subiu de 4,64% para 4,75%. Os analistas dizem que este aumento foi impulsionado pela estratégia de aperto do Banco da Inglaterra, que tornou o empréstimo mais caro. Entretanto, o Bund a 10 anos da Alemanha subiu ligeiramente de 2,60% para 2,64%.
A Comissão Europeia também não ajudou a confiança. No mesmo dia, reduziu a sua previsão de crescimento do PIB da zona euro para 2025 de 1,3% para 0,9%, citando tanto problemas fiscais como questões comerciais.
Na Índia, o mercado de obrigações manteve-se maioritariamente estável. O rendimento a 10 anos ficou inalterado em 6,27%, com os traders a notar alguma estabilidade após a acentuada queda da semana passada. No entanto, a curva de rendimentos está a acentuar-se, o que normalmente sinaliza problemas à frente.
O rendimento a 10 anos do Japão subiu para 1,49%, resultado do Banco do Japão ter aumentado as taxas mais cedo este ano para 0,5% e ter recuado do seu programa de estímulos, o que aumentou os custos de empréstimos e reduziu as compras de obrigações.
Na China, a história é diferente. O rendimento a 10 anos caiu ligeiramente para 1,66%, mas isso é apenas porque ninguém espera uma recuperação real em 2025. O mercado imobiliário continua fraco e a inflação não está a subir rapidamente o suficiente para estimular a procura.
A Coreia do Sul também está a ver um movimento ascendente. A partir de 16 de maio, o rendimento do governo a 10 anos era de 2,69%, enquanto o de 3 anos subiu para 2,366% e o de 5 anos subiu para 2,501%.
Powell mantém as taxas altas enquanto Trump critica o Fed
De volta a casa, Powell se recusou a cortar as taxas de juros ou injetar nova liquidez na economia de forma alguma. O presidente Donald Trump tem atacado Powell abertamente por meses. No sábado, ele postou no Truth Social que:
“O CONSENSO DE QUASE TODOS É QUE, ‘O FED DEVERIA REDUZIR AS TAXAS O MÁS CEDO, EM VEZ DE MAIS TARDE.’ Too Late Powell, um homem lendário por ser Too Late, provavelmente vai estragar tudo de novo – Mas quem sabe???”
Ainda assim, Powell não está a mudar de rumo. Ele continua com a estratégia de "mais alto por mais tempo", mantendo a taxa dos fundos federais entre 4,25% e 4,50%. A sua justificação? A inflação relacionada com tarifas em curso e uma economia forte. Mas Wall Street está apenas a prever 2,7 cortes de taxas para 2025, e as expectativas de alívio a curto prazo estão a desvanecer.
Se Powell mantiver a linha, os rendimentos dos títulos podem continuar a subir além da zona de perigo de 5%, aproximando os mercados de uma venda total. Isto poderia afetar o empréstimo ao consumidor, aumentar as taxas de hipoteca além dos atuais 7,5% e acabar com qualquer recuperação no mercado imobiliário. O investimento empresarial também sofreria à medida que os custos de financiamento aumentassem, e os primeiros sinais já mostram um abrandamento do PIB devido à pressão das tarifas no primeiro trimestre.
Os consumidores, que representam 70% do PIB dos EUA, também podem recuar, especialmente com a inflação ainda acima da meta de 2% da Reserva Federal. Um colapso no mercado de obrigações pode sufocar a economia, e se Powell não agir em breve, será responsabilizado... alto.
Mas há um senão. Cortar as taxas muito cedo, especialmente com tarifas que provavelmente vão somar 1% ao IPC, arrisca reacender a inflação, talvez até pior do que foi no fatídico ano de 2008. Powell deixou claro que não vai ceder à política. No entanto, se o mercado de obrigações colapsar, ele pode não ter escolha.
Se as coisas saírem do controle, os EUA podem enfrentar uma crise de serviço da dívida. O déficit projetado de 2 trilhões de dólares para 2025 e os atuais pagamentos de juros ( já 15% do orçamento ) tornariam-se insustentáveis. Isso significa cortes em outras áreas, mais rebaixamentos e possivelmente outro golpe na credibilidade do Tesouro.
Há também a ameaça para os bancos. Aqueles que detêm obrigações de baixo rendimento compradas durante os anos de dinheiro fácil, especialmente bancos regionais menores, sofrerão perdas massivas. Já vimos isso acontecer antes com o Silicon Valley Bank em 2023. O próximo pode não ser tão fácil de conter.
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Um colapso do mercado de obrigações está a chegar, e irá eliminar 30 triliões de dólares. Conseguirá Powell salvar-nos?
Os sinais de alerta estão bem à nossa frente: um colapso do mercado de obrigações de $30 trilhões está a caminho, e ninguém parece saber como detê-lo, nem mesmo o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell.
Conforme relatado pela Moody’s, a classificação de crédito dos EUA foi rebaixada na última sexta-feira, fazendo com que a última classificação tripla-A caísse um nível para Aa1. Na segunda-feira, os investidores não perderam tempo. Eles despejaram títulos, e os rendimentos dispararam.
O rendimento do Tesouro a 30 anos disparou para 5,012%, o de 10 anos subiu para 4,54% e o de 2 anos aumentou para 4,023%. Isso não foi apenas uma reação—foi uma quebra.
A Moody's explicou a decisão como um resultado direto do crescente custo de manutenção do déficit crescente do governo dos EUA, agravado pelo aumento dos pagamentos de juros e condições financeiras mais apertadas. A agência disse:
“Esta reclassificação de um nível na nossa escala de classificação de 21 níveis reflete o aumento ao longo de mais de uma década nas dívidas do governo e nas proporções de pagamento de juros para níveis que são significativamente mais altos do que os soberanos com classificações semelhantes.”
Os rendimentos disparam na Europa e na Ásia após o rebaixamento dos EUA
Do outro lado do oceano, o rendimento dos Gilts a 10 anos do Reino Unido subiu de 4,64% para 4,75%. Os analistas dizem que este aumento foi impulsionado pela estratégia de aperto do Banco da Inglaterra, que tornou o empréstimo mais caro. Entretanto, o Bund a 10 anos da Alemanha subiu ligeiramente de 2,60% para 2,64%.
A Comissão Europeia também não ajudou a confiança. No mesmo dia, reduziu a sua previsão de crescimento do PIB da zona euro para 2025 de 1,3% para 0,9%, citando tanto problemas fiscais como questões comerciais.
Na Índia, o mercado de obrigações manteve-se maioritariamente estável. O rendimento a 10 anos ficou inalterado em 6,27%, com os traders a notar alguma estabilidade após a acentuada queda da semana passada. No entanto, a curva de rendimentos está a acentuar-se, o que normalmente sinaliza problemas à frente.
O rendimento a 10 anos do Japão subiu para 1,49%, resultado do Banco do Japão ter aumentado as taxas mais cedo este ano para 0,5% e ter recuado do seu programa de estímulos, o que aumentou os custos de empréstimos e reduziu as compras de obrigações.
Na China, a história é diferente. O rendimento a 10 anos caiu ligeiramente para 1,66%, mas isso é apenas porque ninguém espera uma recuperação real em 2025. O mercado imobiliário continua fraco e a inflação não está a subir rapidamente o suficiente para estimular a procura.
A Coreia do Sul também está a ver um movimento ascendente. A partir de 16 de maio, o rendimento do governo a 10 anos era de 2,69%, enquanto o de 3 anos subiu para 2,366% e o de 5 anos subiu para 2,501%.
Powell mantém as taxas altas enquanto Trump critica o Fed
De volta a casa, Powell se recusou a cortar as taxas de juros ou injetar nova liquidez na economia de forma alguma. O presidente Donald Trump tem atacado Powell abertamente por meses. No sábado, ele postou no Truth Social que:
“O CONSENSO DE QUASE TODOS É QUE, ‘O FED DEVERIA REDUZIR AS TAXAS O MÁS CEDO, EM VEZ DE MAIS TARDE.’ Too Late Powell, um homem lendário por ser Too Late, provavelmente vai estragar tudo de novo – Mas quem sabe???”
Ainda assim, Powell não está a mudar de rumo. Ele continua com a estratégia de "mais alto por mais tempo", mantendo a taxa dos fundos federais entre 4,25% e 4,50%. A sua justificação? A inflação relacionada com tarifas em curso e uma economia forte. Mas Wall Street está apenas a prever 2,7 cortes de taxas para 2025, e as expectativas de alívio a curto prazo estão a desvanecer.
Se Powell mantiver a linha, os rendimentos dos títulos podem continuar a subir além da zona de perigo de 5%, aproximando os mercados de uma venda total. Isto poderia afetar o empréstimo ao consumidor, aumentar as taxas de hipoteca além dos atuais 7,5% e acabar com qualquer recuperação no mercado imobiliário. O investimento empresarial também sofreria à medida que os custos de financiamento aumentassem, e os primeiros sinais já mostram um abrandamento do PIB devido à pressão das tarifas no primeiro trimestre.
Os consumidores, que representam 70% do PIB dos EUA, também podem recuar, especialmente com a inflação ainda acima da meta de 2% da Reserva Federal. Um colapso no mercado de obrigações pode sufocar a economia, e se Powell não agir em breve, será responsabilizado... alto.
Mas há um senão. Cortar as taxas muito cedo, especialmente com tarifas que provavelmente vão somar 1% ao IPC, arrisca reacender a inflação, talvez até pior do que foi no fatídico ano de 2008. Powell deixou claro que não vai ceder à política. No entanto, se o mercado de obrigações colapsar, ele pode não ter escolha.
Se as coisas saírem do controle, os EUA podem enfrentar uma crise de serviço da dívida. O déficit projetado de 2 trilhões de dólares para 2025 e os atuais pagamentos de juros ( já 15% do orçamento ) tornariam-se insustentáveis. Isso significa cortes em outras áreas, mais rebaixamentos e possivelmente outro golpe na credibilidade do Tesouro.
Há também a ameaça para os bancos. Aqueles que detêm obrigações de baixo rendimento compradas durante os anos de dinheiro fácil, especialmente bancos regionais menores, sofrerão perdas massivas. Já vimos isso acontecer antes com o Silicon Valley Bank em 2023. O próximo pode não ser tão fácil de conter.
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