STRC caiu para 82 dólares, Saylor disse que a reserva líquida é de 48 bilhões de dólares — você acredita nele ou no mercado?
Se uma empresa tem ativos 48 bilhões de dólares maiores que suas dívidas, mas suas ações caíram 17% — você acha que o mercado está louco ou há algo que você e eu não sabemos?
18 de junho, o STRC atingiu o menor valor intradiário de 82,50 dólares. Abaixo do valor nominal de 100 dólares em mais de 17%, atingindo uma nova mínima histórica desde a estreia na bolsa.
Todo o Twitter de criptomoedas explodiu. Alguns gritaram “LUNA 2.0”, outros disseram que “a espiral da morte chegou”, e alguns começaram a calcular quando Saylor seria forçado a vender BTC.
O CEO da Strive, Matt Cole, postou um tweet naquele dia, com uma linguagem forte: “Hoje é o dia mais difícil da história do crédito digital.”
Mas ele disse uma frase ainda mais importante:
“Isso é um evento de liquidação de alavancagem, não uma deterioração de crédito.”
O que significa? A queda aconteceu porque quem tomou dinheiro emprestado foi forçado a liquidar suas posições, não porque a empresa em si estivesse com problemas graves.
Produtos similares, como o SATA, permanecem acima de 99 dólares nesta semana. Se realmente houvesse um bug no design do produto, por que o SATA não descolou a âncora? Isso indica que a pressão de venda foi direcionada ao Strategy, não à ferramenta em si.
Então, Saylor entrou em ação.
20 de junho, ele divulgou dados diretamente no X:
As reservas em BTC e dólares do Strategy superam suas dívidas em cerca de 48 bilhões de dólares. A empresa levantou mais de 60 bilhões de dólares desde 2022, todos usados para comprar mais Bitcoin, com um aumento de mais de 716 mil BTC em posições.
Ele também revisitou uma antiga questão: em 2022, quando o Bitcoin caiu para 16 mil dólares, a dívida do Strategy chegou a superar seus ativos por cerca de 300 milhões de dólares, e a MSTR caiu para 13 dólares.
Na época, ninguém acreditava que ele conseguiria sobreviver.
E o que aconteceu? Ele não só sobreviveu, como transformou um déficit de 300 milhões em um lucro de 48 bilhões.
Essa é a estratégia de Saylor:
Financiar com dívidas e ações preferenciais → comprar BTC → BTC sobe → ativos se expandem → continuar a financiar → continuar a comprar.
Parece uma máquina de movimento perpétuo, não é? Mas, durante ciclos de alta de juros, ela fica realmente vulnerável. Dividendos a pagar, dívidas a quitar, BTC caindo e a garantia encolhendo — três grandes obstáculos ao mesmo tempo.
O analista Murphy fez uma conta: para quebrar as ações preferenciais, o BTC precisaria cair para 26 mil dólares; para quebrar a dívida, precisaria cair para 8 mil dólares.
Atualmente, o BTC está em torno de 64 mil dólares. Ainda longe do limite de liquidação.
Mas o mercado não segue a lógica.
A verdadeira ameaça do descolamento do STRC é: seu mecanismo de emissão ATM foi interrompido. Quando o preço fica abaixo de 100 dólares, não é possível emitir novas ações para financiar a compra de BTC — o ciclo se interrompe.
Isso é o que o mercado realmente teme — não uma falha catastrófica, mas a “parada”.
Então, voltando à pergunta inicial:
Uma empresa com ativos 48 bilhões de dólares maiores que suas dívidas, com queda de 17% no preço das ações — o mercado errou?
A resposta é: ambos estão certos.
A reserva líquida de 48 bilhões é real, a empresa ainda está longe de uma liquidação.
Mas o desconto de 11% no STRC também é real, o canal de financiamento foi cortado, e a reserva de caixa caiu de uma cobertura de 24 meses de dividendos para apenas 6 meses.
Ki Young Ju, do CryptoQuant, disse uma frase muito interessante:
“O maior risco do Bitcoin não é o colapso, mas o tédio.”
Porque a fase de sideways é o maior assassino desse tipo de modelo de alavancagem. Sem subir ou descer, você não consegue usar seus ativos para cobrir juros, e a reserva de caixa vai sendo consumida lentamente pelos dividendos.
O modelo de Saylor é viável ou não?
Eu acho: durante ciclos de alta do BTC, é uma estratégia genial; durante períodos de sideways ou de baixa, é uma fonte de ansiedade para todos.
A reserva de 48 bilhões é fruto de um ciclo de alta passado, não uma garantia de que não haverá inadimplência no futuro.
“Não transforme o dinheiro ganho na alta em uma carta na manga na baixa.”
STRC consegue resistir desta vez? Provavelmente sim. Mas e na próxima? E na seguinte?
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