Porque razão o Bitcoin acompanha o Nasdaq? Explicação da correlação do BTC

Para traders, investidores e instituições que procuram interpretar sinais entre mercados, essa ligação é útil — mas o Bitcoin não segue sempre o Nasdaq. A sua correlação varia ao longo do tempo e pode enfraquecer ou até tornar-se negativa quando fatores específicos do universo cripto, como regulação, fluxos de ETF, falências de bolsas ou eventos de oferta de Bitcoin, assumem maior relevância do que as condições macroeconómicas globais.

Este artigo analisa quando e por que motivo o Bitcoin acompanha o Nasdaq, de que forma as taxas de juro, a liquidez e a adoção institucional moldam essa correlação, onde o Bitcoin continua a diferenciar-se das ações tecnológicas e o que isso significa ao decidir se um movimento resulta de fatores macroeconómicos ou do próprio universo cripto. Compreender essa distinção permite interpretar o comportamento do mercado com maior precisão e evita assumir que a relação Bitcoin-Nasdaq é permanente.

Principais conclusões

• Taxas de juro, liquidez e sentimento de risco influenciam ambos os mercados. Condições financeiras restritivas podem pressionar simultaneamente o Bitcoin e ações de elevado crescimento.

• A adoção institucional reforçou a ligação entre cripto e finanças tradicionais. Futuros, ETF de Bitcoin à vista e participação profissional em portfólios tornaram o BTC mais acessível a investidores tradicionais.

• A correlação não é permanente. Eventos específicos do universo cripto podem fazer o Bitcoin disparar ou cair acentuadamente enquanto o Nasdaq quase não se mexe.

• O Nasdaq é um indicador macro útil para o Bitcoin — não uma ferramenta de previsão. O BTC mantém-se substancialmente mais volátil e tem fatores próprios de oferta, adoção e estrutura de mercado.

Porque é que o Bitcoin está correlacionado com o Nasdaq?

De forma simples, Bitcoin e ações de crescimento competem pelo capital dos investidores sob condições financeiras semelhantes.

Quando as taxas de juro são baixas, a liquidez é abundante e o otimismo predomina, a procura por ativos de maior risco tende a aumentar. Empresas tecnológicas de elevado crescimento beneficiam porque os investidores valorizam mais o potencial de crescimento futuro, enquanto o Bitcoin beneficia de maior procura especulativa e condições financeiras mais flexíveis.

Quando as taxas de juro sobem ou as condições financeiras apertam, pode acontecer o oposto.

Estudos do Fundo Monetário Internacional mostram que a relação do Bitcoin com as ações mudou significativamente após a pandemia de COVID-19. Entre 2017–2019, a correlação dos retornos diários do Bitcoin com o S&P 500 era de apenas 0,01, subindo para cerca de 0,36 em 2020–2021, à medida que o cripto se integrava nos mercados financeiros tradicionais.

A análise da CME Group ao Bitcoin face ao S&P 500 e Nasdaq-100 mostra uma mudança de regime semelhante. Antes de 2020, as correlações móveis de 60 dias oscilavam entre -0,2 e +0,2; depois de 2020, passaram frequentemente a variar entre 0 e 0,6.

O ponto essencial não é que o Bitcoin tenha um coeficiente de correlação fixo com o Nasdaq — não tem.

A correlação do Bitcoin com as ações é dinâmica.

O que significa a correlação Bitcoin-Nasdaq?

Um coeficiente de correlação mede o grau de proximidade com que os retornos de dois ativos se movem em conjunto.

Uma correlação próxima de:

• +1 indica que os ativos tendem a mover-se na mesma direção.

• 0 indica que existe pouca relação consistente.

• -1 indica que os ativos tendem a mover-se em sentidos opostos.

Assim, se a correlação móvel do Bitcoin com o Nasdaq-100 for de 0,5, isso não significa que o Bitcoin vai subir 5% sempre que o Nasdaq subir 10%.

Significa apenas que os seus retornos diários recentes apresentaram uma relação estatística moderadamente positiva.

Esta distinção é importante porque a correlação mede co-movimentação histórica, não causalidade nem desempenho futuro.

Como mudou a relação Bitcoin-Nasdaq

Antes de 2020: o Bitcoin era mais independente

Nos primeiros anos do Bitcoin, os mercados de criptomoedas eram muito mais pequenos e a participação concentrava-se em investidores de retalho, early adopters e empresas nativas do universo cripto.

O Bitcoin tinha pouca integração com portfólios institucionais tradicionais.

A investigação do FMI e da CME indica que a correlação do Bitcoin com os principais índices de ações dos EUA era geralmente fraca antes de 2020.

2020: a ligação macro torna-se mais clara

O choque de mercado provocado pela COVID-19 foi um ponto de viragem fundamental.

O Bitcoin e as ações globais caíram abruptamente quando os investidores procuraram liquidez. Recuperaram depois do apoio monetário extraordinário dos bancos centrais e do alívio das condições financeiras.

A partir deste período, o Bitcoin comportou-se cada vez mais como um ativo de risco durante grandes eventos macroeconómicos.

2021–2022: Bitcoin e ações tecnológicas caem em conjunto

A ligação tornou-se especialmente visível durante o ciclo de aperto da Reserva Federal. O Bitcoin atingiu cerca de 69 000 $ em novembro de 2021 antes de entrar num mercado em baixa significativo. O Nasdaq-100 também atingiu o pico nesse período.

Durante o ano de 2022:

• O Bitcoin caiu cerca de 64%.

• O Nasdaq-100 caiu cerca de 33%.

O pano de fundo comum foi o rápido aperto da política monetária e o aumento das taxas de juro, embora falhas específicas do universo cripto — como Terra e FTX — tenham agravado a queda do Bitcoin.

Importa mencionar que a Fed não subiu as taxas até 5,25%–5,50% durante 2022.

O intervalo-alvo dos fundos federais começou 2022 em 0%–0,25% e terminou o ano em 4,25%–4,50%. A Fed atingiu 5,25%–5,50% em julho de 2023.

Então, porque é que o Bitcoin acompanha o Nasdaq-100 mais de perto em alguns períodos?

Vários fatores podem afetar ambos os mercados em simultâneo.

1. Taxas de juro

As taxas de juro são uma das influências macroeconómicas comuns mais marcantes, e tanto o Bitcoin como as ações do Nasdaq são sensíveis à política monetária e às taxas de juro.

Taxas mais elevadas aumentam o retorno de ativos de menor risco, como obrigações do Estado, reduzindo o apetite dos investidores por ativos especulativos.

As ações de crescimento são especialmente sensíveis porque uma parte significativa da sua valorização depende de expectativas de lucros futuros, enquanto taxas de juro mais baixas tendem a valorizar tanto o Bitcoin como as ações tecnológicas.

O Bitcoin funciona de forma diferente — não tem lucros nem fluxos de caixa convencionais — mas a procura por BTC pode diminuir quando as condições financeiras apertam e os investidores se mostram menos dispostos a deter ativos voláteis, tal como acontece com as ações.

Isto resulta em comportamentos de preço semelhantes, ainda que por mecanismos de valorização distintos.

2. Liquidez global e condições financeiras

O Bitcoin tem historicamente apresentado bom desempenho em períodos de expansão da liquidez e desempenho negativo durante contrações de liquidez.

Condições financeiras mais flexíveis incentivam os investidores a assumir mais risco.

Condições financeiras restritivas têm o efeito oposto, levando os investidores a retirar capital de ativos voláteis. Em períodos de stress de liquidez, o Bitcoin pode ser vendido rapidamente por ser um ativo líquido.

Isso pode pressionar simultaneamente ações tecnológicas e mercados de criptomoedas.

3. Apetite pelo risco dos investidores

O Bitcoin e as ações tecnológicas são frequentemente tratados como ativos de risco, sendo agrupados nessa categoria.

Quando o otimismo predomina, os investidores aumentam a exposição a crescimento, tecnologia e cripto, e o sentimento influencia fortemente os movimentos do preço do Bitcoin.

Quando aumentam receios de recessão, choques inflacionistas ou riscos geopolíticos, o sentimento de aversão ao risco direciona os portfólios para liquidez, obrigações ou outros ativos defensivos.

Como o Bitcoin negocia continuamente e é altamente líquido, reage rapidamente a mudanças no sentimento global, e os investidores tendem a responder de forma semelhante em ambos os mercados, mantendo a correlação.

4. Maior integração institucional e o papel dos investidores institucionais

O Bitcoin está muito mais ligado às finanças tradicionais do que há dez anos.

A CME lançou futuros de Bitcoin regulamentados em dezembro de 2017, oferecendo aos investidores profissionais e instituições nova exposição ao BTC.

Uma mudança estrutural significativa ocorreu a 10 de janeiro de 2024, quando a U.S. Securities and Exchange Commission aprovou alterações às regras de bolsa que permitiram a negociação de vários produtos negociados em bolsa de Bitcoin à vista.

Os ETF de Bitcoin à vista simplificaram a exposição ao Bitcoin para investidores que operam através de corretoras e infraestruturas tradicionais, acelerando a aceitação e integrando o Bitcoin em portfólios multiativos.

Isto não significa que investidores de retalho e institucionais vendam Bitcoin automaticamente quando vendem ações tecnológicas.

No entanto, uma maior sobreposição entre participantes, portfólios e infraestruturas financeiras cria um canal plausível para a crescente interligação entre mercados acionistas e cripto.

A investigação académica continua a analisar esta relação, incluindo o impacto dos ETF à vista na estrutura de correlação do Bitcoin.

O Bitcoin segue sempre o Nasdaq?

Não. Este é, provavelmente, o ponto mais importante de toda a relação Bitcoin-Nasdaq. O Bitcoin acompanha mais de perto o Nasdaq quando forças macroeconómicas dominam ambos os mercados. Quando fatores específicos do universo cripto prevalecem, a relação pode enfraquecer drasticamente. Existem vários exemplos históricos.

Colapso Terra/LUNA — maio de 2022

O colapso do ecossistema Terra provocou um choque severo nos mercados cripto.

O Bitcoin e outras criptomoedas caíram fortemente com o desmantelamento da alavancagem no setor, enquanto as ações tecnológicas dos EUA não foram afetadas diretamente.

Falência da FTX — novembro de 2022

A FTX entrou em falência em novembro de 2022. O Bitcoin caiu acentuadamente porque o evento afetou confiança, liquidez e risco de contraparte no mercado cripto.

Não houve evento equivalente no Nasdaq.

ETF de Bitcoin à vista nos EUA — janeiro de 2024

A aprovação dos ETF de Bitcoin à vista nos EUA criou um catalisador estrutural específico para o Bitcoin.

A procura relacionada com ETF pode influenciar o Bitcoin de forma independente dos fundamentos das ações tecnológicas.

Regulação específica do universo cripto

Alterações na regulação das criptomoedas, tributação, política de stablecoins, acesso a bolsas ou requisitos de custódia também podem mover o BTC sem impacto relevante no Nasdaq-100.

Por isso, traders e investidores não devem assumir que uma correlação recente elevada continuará indefinidamente.

O Bitcoin está mais correlacionado com o Nasdaq ou com o S&P 500?

Não existe uma resposta definitiva.

O Bitcoin é frequentemente comparado com o Nasdaq-100 porque o índice inclui muitas empresas de crescimento e é sensível às taxas de juro e ao apetite pelo risco.

No entanto, a investigação empírica mostra correlações relevantes entre o Bitcoin e o S&P 500, e a força relativa de ambas varia consoante o período de análise. Por exemplo, a correlação do Bitcoin com grandes índices pode rondar 0,2 em certos períodos, o que explica a ausência de uma hierarquia fixa.

Assim, é mais seguro afirmar:

O Bitcoin desenvolveu uma relação mais forte com as ações dos EUA desde 2020, sendo tanto o Nasdaq-100 como o S&P 500 úteis para monitorizar o comportamento cripto impulsionado por fatores macro.

Afirmar que o Bitcoin está sempre mais correlacionado com o Nasdaq do que com o S&P 500 é uma simplificação excessiva de uma relação dinâmica.

Bitcoin vs. Nasdaq-100: diferenças principais

A distinção é clara: o facto de o Bitcoin se comportar como um ativo de risco não o torna equivalente a uma ação tecnológica ou a outros ativos tradicionais.

Uma empresa pode ser avaliada com base em receitas, lucros, fluxos de caixa livres e crescimento esperado.

O Bitcoin não tem lucros empresariais, enquanto o Nasdaq-100 acompanha empresas cotadas no Nasdaq com lucros reais. O seu valor de mercado depende de fatores como escassez, adoção da rede, procura de investimento, liquidez, regulação e expectativas quanto ao seu papel futuro. Mesmo sem fluxos de caixa, tanto o Bitcoin como o Nasdaq-100 são fortemente influenciados por expectativas de adoção futura e sentimento de mercado.

Porque é que o Bitcoin é mais volátil do que o Nasdaq?

O preço do Bitcoin oscila muito mais do que o dos índices acionistas diversificados, e a sua volatilidade é tipicamente superior à do Nasdaq, pelo que o desempenho do Bitcoin pode variar muito mais em períodos de stress.

Por exemplo, do máximo em novembro de 2021, cerca de 69 000 $, ao mínimo em novembro de 2022, próximo de 15 500 $, o BTC perdeu aproximadamente três quartos do seu valor.

O Nasdaq-100 registou uma queda de pico para mínimo muito menor durante o mercado em baixa de 2021–2022.

Vários fatores explicam a elevada volatilidade do Bitcoin:

• mercados cripto operam continuamente;

• a alavancagem amplifica movimentos de curto prazo;

• o BTC não tem um referencial de valorização baseado em lucros;

• a liquidez das criptomoedas pode mudar rapidamente;

• desenvolvimentos regulatórios podem alterar expectativas de forma abrupta;

• o posicionamento dos investidores é mais especulativo do que nos mercados acionistas tradicionais.

Assim, mesmo que Bitcoin e Nasdaq se movam na mesma direção, a variação percentual do Bitcoin pode ser muito superior.

O Nasdaq pode prever o Bitcoin?

Não. Futuros do Nasdaq-100 e o sentimento dos mercados acionistas dos EUA fornecem contexto sobre o enquadramento macroeconómico do Bitcoin, sobretudo em grandes eventos económicos como:

• decisões da Reserva Federal;

• relatórios de inflação dos EUA;

• relatórios de emprego;

• alterações inesperadas nos rendimentos do Tesouro;

• grandes eventos geopolíticos.

Um gráfico de correlação pode ajudar a enquadrar estas relações, e os analistas acompanham como os lucros do setor tecnológico e outros movimentos de mercado afetam ambos os ativos.

Se ambos os mercados estiverem a responder ao mesmo choque macro, os movimentos de curto prazo podem ser altamente sincronizados.

No entanto, o desempenho do Nasdaq deve ser encarado como contexto, não como sinal direto de negociação de Bitcoin.

Períodos em que o Bitcoin diverge do Nasdaq podem indicar uma mudança de regime de mercado, não uma vantagem preditiva fiável.

O BTC pode dissociar-se rapidamente quando surgem informações específicas do universo cripto.

O que devem os investidores monitorizar além do Nasdaq?

Uma análise completa combina indicadores de mercados tradicionais com informação nativa do universo cripto. Para quem investe em várias classes de ativos, a correlação do Bitcoin com as ações é relevante para diversificação do portfólio.

Indicadores macro relevantes incluem:

• Política da Reserva Federal: alterações nas taxas de juro esperadas afetam o apetite pelo risco em ambos os mercados.

• Rendimentos do Tesouro: mudanças rápidas alteram as condições financeiras e avaliações dos ativos.

• Dólar dos EUA: um dólar mais forte coincide com condições financeiras globais mais restritivas.

• VIX: o índice de volatilidade sinaliza stress nos mercados acionistas dos EUA.

Indicadores específicos do universo cripto incluem:

• Fluxos de ETF de Bitcoin à vista: entradas ou saídas relevantes afetam a procura incremental de BTC e sinalizam mudanças de interesse dos investidores.

• Posições em derivados: o posicionamento em futuros pode indicar alavancagem excessiva.

• Atividade on-chain: dados da Blockchain oferecem informação adicional sobre o comportamento do mercado de Bitcoin.

• Regulação cripto: desenvolvimentos regulatórios podem sobrepor-se às tendências dos mercados acionistas e reformular tendências económicas.

Nenhum indicador individual prevê de forma fiável o preço do Bitcoin, mas, quando a correlação é elevada, decisões macro podem tornar-se algo mais previsíveis.

O Bitcoin pode eventualmente dissociar-se do Nasdaq?

Sim, e já o faz periodicamente.

A relação de longo prazo do Bitcoin com as ações vai depender de como evoluem a base de investidores e os casos de uso económico.

A correlação pode diminuir se o Bitcoin desenvolver uma procura mais distinta, como:

• reservas soberanas ou empresariais — empresas que detenham Bitcoin nos seus balanços, influenciando também o desempenho das suas ações;

• liquidações internacionais;

• alocação institucional de longo prazo;

• maior adoção como ativo monetário alternativo;

• procura estrutural específica do universo cripto.

Por outro lado, uma integração mais profunda com ETF e infraestruturas de portfólio tradicionais pode reforçar a ligação aos mercados financeiros globais.

Estas forças podem coexistir.

Assim, o Bitcoin pode comportar-se como um ativo de risco tecnológico num regime de mercado e de forma independente noutro.

Conclusão

O Bitcoin segue o Nasdaq em certos períodos — não de forma automática. Desde 2020, o Bitcoin tornou-se mais ligado aos mercados financeiros tradicionais e a sua correlação com as ações dos EUA tornou-se geralmente mais positiva do que no seu início.

Isto não significa que o Bitcoin se tenha tornado uma ação tecnológica. Em vez disso, Bitcoin e ações de crescimento partilham cada vez mais exposição a fatores como taxas de juro, liquidez, capital institucional e apetite pelo risco. Quando esses fatores macro dominam, BTC e Nasdaq-100 podem mover-se em conjunto. Quando fatores específicos do Bitcoin prevalecem, essa relação pode desaparecer rapidamente.

A melhor forma de interpretar a correlação Bitcoin-Nasdaq é como uma medida variável do regime de mercado, e não como uma regra fixa ou fórmula de previsão de preços.

Perguntas frequentes

Porque é que o Bitcoin sobe quando o Nasdaq sobe?

Bitcoin e Nasdaq podem subir em simultâneo porque ambos são sensíveis ao apetite pelo risco, expectativas de taxas de juro e condições financeiras. Quando a liquidez é abundante e aumenta a disposição para ativos voláteis, ambos os mercados beneficiam. Contudo, a relação não é permanente.

Qual é a correlação Bitcoin-Nasdaq?

Não existe um valor único de correlação Bitcoin-Nasdaq. Varia consoante o período e a metodologia. A análise da CME indica que as correlações móveis de 60 dias estavam geralmente entre -0,2 e +0,2 antes de 2020, passando depois a situar-se entre 0 e 0,6.

O Nasdaq controla o preço do Bitcoin?

Não. Correlação não implica causalidade. Bitcoin e Nasdaq reagem frequentemente às mesmas forças, como taxas de juro, liquidez e sentimento de risco. O Bitcoin tem ainda fatores próprios, como procura por ETF, regulação, alavancagem e adoção.

Porque é que o Bitcoin e o Nasdaq caíram em 2022?

Ambos foram afetados pelo rápido aperto da política monetária e pelo aumento das taxas de juro. O Bitcoin sofreu ainda perturbações específicas do universo cripto, como Terra/LUNA e FTX, que agravaram a sua queda.

Quando é que o Bitcoin deixa de seguir o Nasdaq?

O Bitcoin pode dissociar-se quando eventos específicos do universo cripto se tornam mais relevantes do que as condições macroeconómicas. Exemplos incluem falhas de bolsas, anúncios regulatórios, grandes novidades relacionadas com ETF e perturbações nos mercados de criptomoedas.