USDC registou um rápido crescimento que impulsionou a adoção generalizada de dólares digitais em pagamentos, negociação e liquidação transfronteiriça. Contudo, uma parte considerável do capital on-chain permanece imobilizada em stablecoins durante longos períodos — líquida, mas sem conseguir obter os retornos de juros sem risco disponíveis nas finanças tradicionais. Com o regresso do foco do mercado para os rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA, a procura por gestão de capital on-chain está a orientar-se para ativos com rendimento.
Neste contexto, a tokenização de Real World Asset (RWA) afirmou-se como uma tendência central na blockchain. O USYC é o produto de referência da Circle para proporcionar rendimento on-chain para além das stablecoins. Traz os fundos tradicionais do mercado monetário para a blockchain, oferecendo aos mercados de ativos digitais uma ferramenta de gestão de capital que equilibra liquidez, transparência e rendimento.
O que é o USYC?
O USYC (US Yield Coin) é uma participação tokenizada num fundo do mercado monetário, emitida pela Circle. Os seus ativos subjacentes são maioritariamente investidos em obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo, acordos de recompra do Tesouro e outros equivalentes de caixa altamente líquidos.
Ao contrário das stablecoins, o USYC não visa um preço fixo. Em vez disso, reflete os retornos gerados pelos seus ativos subjacentes através do crescimento do Valor líquido de ativos (VPL) do fundo. Os titulares não recebem pagamentos de juros adicionais; o valor de cada token aumenta à medida que o VPL cresce.
Numa perspetiva de ativos, o USYC funciona mais como uma participação num fundo do mercado monetário tradicional do que como uma moeda digital vocacionada para pagamentos.
Porque é que a Circle lançou o USYC?
As stablecoins resolveram o problema de fazer circular dólares digitais on-chain, mas não abordaram a questão do capital inativo que não gera qualquer retorno.
Nos mercados tradicionais, as grandes instituições colocam regularmente o seu caixa em fundos do mercado monetário ou em obrigações do Tesouro de curto prazo para obter rendimentos de juros estáveis. No setor das criptomoedas, contudo, vastas quantias de capital permanecem imobilizadas em stablecoins, sem um equivalente a estas ferramentas de gestão de caixa.
O USYC preenche essa lacuna — permite que os dólares on-chain não sirvam apenas para pagamentos e liquidação, mas também para gestão de rendimento de baixo risco.
Além disso, o USYC é uma peça crucial na transição da Circle para uma infraestrutura financeira on-chain. Ao combinar o USDC com ativos com rendimento, a Circle pretende construir um ecossistema de dólar digital mais completo.
Que ativos compõem o portfólio subjacente do USYC?
O valor do USYC provém do seu portfólio de ativos do mundo real.
Esses ativos consistem principalmente em obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo, acordos de recompra reversa do Tesouro dos EUA e equivalentes de caixa. As obrigações do Tesouro de curto prazo são amplamente consideradas entre os ativos de rendimento fixo com menor risco de crédito a nível global, enquanto as recompras reversas melhoram a gestão da liquidez.
Esta alocação de ativos assemelha-se bastante à dos fundos tradicionais do mercado monetário. O objetivo não são retornos elevados, mas sim um rendimento estável, com segurança e liquidez.
Uma vez que todos os ativos subjacentes têm preços de mercado públicos, o VPL do fundo reflete de forma transparente o verdadeiro valor do portfólio.
Como funciona o USYC?
O USYC opera com base num mapeamento entre as participações no fundo e os ativos subjacentes.
Quando investidores elegíveis subscrevem o USYC, os seus fundos entram no pool de ativos e são investidos em obrigações do Tesouro e instrumentos do mercado monetário. As participações do fundo geram retornos continuamente, que se refletem gradualmente no crescimento do VPL.
Ao contrário de alguns tokens de rendimento que utilizam um mecanismo de Rebase, o USYC segue uma estrutura de fundo tradicional. O número de tokens detidos permanece constante, enquanto o VPL por token cresce à medida que os retornos se acumulam.
Quando os investidores resgatam o USYC, convertem as suas participações de volta em dinheiro ou outros ativos de liquidação ao VPL vigente.
Qual é a diferença entre o USYC e o USDC?
O USYC e o USDC são ambos produtos fundamentais no ecossistema da Circle, mas servem propósitos fundamentalmente diferentes.
O USDC foi concebido para manter uma paridade de 1:1 com o dólar americano, servindo para pagamentos, negociação, transferências transfronteiriças e liquidação on-chain.
O USYC foi concebido para proporcionar exposição a rendimentos de ativos do Tesouro dos EUA, com o seu preço a flutuar à medida que o VPL do fundo se altera.
| Dimensão |
USYC |
USDC |
| Natureza |
Participações em fundo do mercado monetário |
Stablecoin |
| Mecanismo de preço |
Crescimento do VPL |
Paridade de 1 $ |
| Fonte de rendimento |
Obrigações do Tesouro e instrumentos do mercado monetário |
Sem rendimento ativo |
| Caso de utilização principal |
Gestão de capital |
Pagamento e liquidação |
| Estrutura de risco |
Risco dos ativos do fundo |
Risco de reservas da stablecoin |
Em suma, o USDC é dinheiro digital; o USYC é um fundo do mercado monetário digital.
Que casos de utilização tem o USYC?
As aplicações do USYC centram-se na gestão de capital institucional e nos mercados financeiros on-chain.
Para fundos de criptomoedas, DAOs e tesourarias empresariais, o USYC serve como ferramenta para gerir caixa inativo — obtendo rendimentos das obrigações do Tesouro enquanto mantém elevada liquidez.
Em DeFi, o USYC pode ser utilizado como garantia em protocolos de empréstimo, sistemas de margem e estruturas de gestão de liquidez.
À medida que a infraestrutura RWA amadurece, o USYC poderá tornar-se uma ponte fundamental entre os mercados monetários tradicionais e as finanças on-chain.
Que riscos enfrenta o USYC?
Embora o USYC invista principalmente em ativos de baixo risco, não está isento de riscos.
A alteração na taxa de juros pode afetar o ritmo de crescimento do VPL. Quando as taxas descem, os novos investimentos rendem menos.
O risco de liquidez também é relevante. Em condições de mercado extremas, os resgates podem abrandar.
Uma vez que o USYC é um produto financeiro regulamentado, a elegibilidade, o âmbito de emissão e os requisitos de conformidade podem variar consoante a jurisdição.
Os investidores devem também considerar os riscos operacionais decorrentes dos custodiantes, gestores de fundos e da estrutura do fundo.
Resumo
O USYC é um fundo do mercado monetário tokenizado da Circle, suportado principalmente por obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo e acordos de recompra reversa. Ao contrário do USDC — uma ferramenta de pagamento — o USYC traz rendimentos de baixo risco das finanças tradicionais para a blockchain.
Através do seu mecanismo de crescimento do VPL, o USYC oferece a investidores institucionais e qualificados uma solução de gestão de capital on-chain que equilibra liquidez e rendimento.
Perguntas Frequentes
O USYC é uma stablecoin?
Não. O USYC é uma participação tokenizada num fundo do mercado monetário. O seu valor flutua com o VPL do fundo, enquanto as stablecoins visam manter um preço fixo.
De onde vem o rendimento do USYC?
Provém do rendimento de juros sobre obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo, recompra reversa e outros instrumentos do mercado monetário. Esses retornos são capturados no crescimento do VPL.
Qual tem menor risco, o USYC ou o USDC?
Os seus riscos são diferentes. O USDC enfrenta riscos de reservas e de emitente; o USYC enfrenta riscos de ativos do fundo, de taxa de juro e de liquidez.
Porque é que o USYC é considerado um ativo RWA?
Porque os seus ativos subjacentes — obrigações do Tesouro dos EUA e equivalentes de caixa — provêm dos mercados financeiros do mundo real, tornando-o um ativo do mundo real tokenizado.
O USYC mantém um preço de 1 $?
Não. O preço do USYC ajusta-se com as alterações do VPL, ao contrário da paridade fixa do USDC.
Em que difere o USYC dos fundos do mercado monetário tradicionais?
O USYC partilha uma estrutura de ativos semelhante à dos fundos do mercado monetário tradicionais, mas é emitido e liquidado na blockchain, permitindo transferência, circulação e integração com aplicações financeiras digitais on-chain.
